Gold und Silber bewegten sich diese Woche seitwärts bei moderaten Umsätzen, beeinflusst vom amerikanischen Thanksgiving-Feiertag am Donnerstag. Im heutigen Vormittagshandel in Europa lag Gold mit 1.456,5 US-Dollar um 6 US-Dollar unter dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag, Silber verlor 11 Cent auf 16,90 US-Dollar.
Letzte Woche erwähnte ich die große Zahl auslaufender Dezember-Kontrakte, die bis Ende dieser Woche geschlossen, verlängert oder zur Lieferung gestellt werden müssen. In einem überkauften Markt war diese Konstellation eine Einladung an die Marktteilnehmer (Market Maker), den Goldpreis zu drücken, um Stop-Orders auszulösen. Dies geschah jedoch nicht. Stattdessen wurden am Dienstag 128.245 Dezember-Kontrakte geschlossen und 109.128 Februar-Kontrakte eröffnet, während der Preis um 6 US-Dollar stieg. Das entspricht einer außergewöhnlich großen Verlängerung (Rollover) von rund 100.000 Kontrakten.
Es muss eingeräumt werden, dass Thanksgiving ein verzerrender Faktor war. Dennoch zeigt dies, dass der Grund für die scheinbar starke Überkauftheit von Gold nicht der erwartete ist: dass zahlreiche spekulative Long-Anleger alle auf dieselbe Erzählung gesetzt haben. Vielmehr geht sie auf einen einzelnen Großakteur („Wal“) zurück; rechnete man ihn heraus, wäre Gold weniger überkauft.
Für die Edelmetallbanken muss die Lage vor ihrem Jahresende unangenehm sein, sofern sie nicht über den Londoner Terminmarkt abgesichert sind. Wäre dies der Fall, hätten wir jedoch in den letzten ein bis zwei Wochen mehr Tauschgeschäfte gegen physische Ware (EFP) erwarten können. Abgesehen von einem leichten Anstieg auf 15.876 Kontrakte am Dienstag (dem Tag des großen Rollovers) blieb die EFP-Aktivität verhalten.
Obwohl diese Entwicklung an den Papiermärkten insgesamt positiv für den Goldpreis ist, werden Händler besorgt sein: Sollte sich die zur Tradition gewordene Dezember-Aufwärtsbewegung bis in das folgende Quartal von den aktuellen Niveaus aus fortsetzen, geschähe dies bei einem hohen Open Interest, sodass Gold anfällig für Gewinnmitnahmen wäre. Die nächste Grafik zum Open Interest zeigt, dass es gegenüber den Höchstständen etwas zurückgegangen ist, aber weiterhin Anlass zur Sorge gibt.
Auf dem physischen Markt sorgte Polen für Aufsehen, indem es 100 Tonnen aus den Tresoren der Bank of England zurückholte; auch andere osteuropäische Länder stocken ihre Goldreserven auf. Eine frühere slowakische Regierungschefin dringt darauf, die Goldreserven ihres Landes bei der BoE abzuziehen, und begründet dies damit, dass sie dort wegen des Brexits nicht sicher seien und die Geschichte gezeigt habe, dass man Verbündeten kaum trauen könne. Außerdem verwies Ex-Premier Fico auf eine mögliche Wirtschaftskrise. Er hätte hinzufügen können, dass die BoE kürzlich die Herausgabe des Goldes an Venezuela verweigerte, ein schwerwiegender Verstoß gegen ihre Verwahrpflicht.
Die Osteuropäer haben die Schattenseiten des Sozialismus erlebt und sind vielleicht weniger keynesianisch als ihre westlichen Nachbarn, weshalb sie Gold höher schätzen. Ihre östlichen Nachbarn schätzen Gold ganz sicher: Russland baut seine Reserven aggressiv aus, und China dominiert inzwischen den globalen Edelmetallmarkt.
Chinas Kalter Krieg mit Amerika nahm diese Woche eine neue Wendung: Präsident Trump unterzeichnete weitere Einschränkungen gegen Hongkong. Bisher hat China die Schläge eingesteckt und geht davon aus, dass der Dollar als Reservewährung leise untergehen wird. Doch Amerikas offene Aggression in Handelsfragen und gegenüber Hongkong wird zunehmend wahrscheinlich eine ernstere Reaktion provozieren. Die Spannungen nehmen zu, was im nächsten Jahr ein wichtiger Faktor für Gold sein könnte.
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