Während Gold seine jüngsten Gewinne festigte, wurde Silber in dieser Woche zusammen mit anderen Metallen und Energie abverkauft.
Der gesamte Rohstoffkomplex litt stark unter den Folgen des Börseneinbruchs, bevor ein scharfer Short-Squeeze an den Rohstoffmärkten Silber, Kupfer und Öl gestern (Donnerstag) deutlich nach oben trieb. Silber liegt seit Jahresbeginn nun 6,8 % im Minus, Gold 5 %. Die Preise waren heute Morgen im asiatischen Handel vor der Eröffnung in Europa leicht fester.
Sturmartige Winde fegten über alle Märkte, mit erheblichen Kursverlusten bei Aktien nach dem vergangenen Wochenende. Als sich abzeichnete, dass die Verluste vorerst begrenzt bleiben würden, erholte sich der US-Dollar, und die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen von den panikbedingten Tiefstständen aus an. Diese allgemeine Stimmungserholung führte zu einer Schwäche bei den Edelmetallen insgesamt.
Der scharfe Rückgang beim Silber lässt sich nur mit rein spekulativen Gründen rechtfertigen. Der letzte Commitment-of-Traders-Bericht (vom 18. August) für den US-Terminmarkt zeigte zwar, dass die Short-Positionen der Managed Funds etwas weniger extrem waren, sie sind aber nach wie vor sehr hoch, wie unsere nächste Grafik zeigt.
Heute Abend erhalten wir aktualisierte COT-Zahlen, doch es ist plausibel anzunehmen, dass einige der Long-Positionen in dieser Kategorie geschlossen wurden, da das Open Interest um etwa 7.000 Kontrakte gesunken ist. Möglicherweise gab es auch Absicherungsgeschäfte von Produzenten. Die Nettoposition, also Long- abzüglich Short-Positionen, zeigt unsere nächste Grafik.
Die Grafik bestätigt, dass Spekulanten in Form von Hedgefonds Mitte des Monats als Gruppe weiterhin äußerst pessimistisch waren, und es gibt kaum Anzeichen dafür, dass sich diese Stimmung in dieser Woche geändert hat.
Anekdotischen Berichten zufolge gibt es trotz der negativen Stimmung an den Terminmärkten erhebliche Engpässe bei physischem Gold und Silber. Die Nachfrage nach Münzen und Barren im Einzelhandel hat in den USA die Händler leergeräumt, insbesondere bei Silber, und in London bleibt die Verfügbarkeit von Sovereigns knapp. Die westlichen Märkte, insbesondere für Gold, müssen die Belastungen widerspiegeln, die ihnen durch die anhaltende asiatische Nachfrage auferlegt werden und die in den letzten drei Jahren zu einem fortschreitenden Abbau der eingelagerten Goldbestände geführt hat.
Die nächste Grafik zeigt, wie die private Nachfrage Chinas nach physischem Gold, dem größten identifizierbaren physischen Markt, in den vergangenen Jahren gewachsen ist.
In den ersten sieben Monaten des Jahres 2015 nahm die Bevölkerung 1.464 Tonnen auf, was einer Jahresrate von über 2.500 Tonnen entspricht. Setzt sich das durchschnittliche monatliche Wachstum des ersten Halbjahres fort, könnten die Gesamtlieferungen etwas höher ausfallen. Die weltweite Minenproduktion lag laut dem US Geological Survey im Jahr 2014 bei nur 2.860 Tonnen, einschließlich der chinesischen Eigenproduktion von 450 Tonnen; das ordnet die Größe dieses einen Marktes ein. Auch andere asiatische Länder sind Käufer, insbesondere Indien, das in diesem Jahr mit geschätzten 1.000 Tonnen zurück am Markt ist.
Allein diese beiden Länder entnehmen rund 150 bis 200 Tonnen mehr, als gefördert werden, und auch wenn zusätzlich Altmetallangebot zu berücksichtigen ist, weltweit vielleicht etwa 500 Tonnen, werden die knappen Edelmetallbestände im Westen weiterhin abgebaut.
Die Reaktion der Bevölkerung in ganz Asien auf die Instabilität der Währungen könnte in den kommenden Monaten der wichtigste Einfluss auf den Goldpreis sein. Traditionell reagiert die Bevölkerung, wenn Währungen unter Druck geraten, mit verstärkten Goldkäufen. In diesem Fall bleiben Backwardations bestehen, und die Aufschläge auf den asiatischen Märkten steigen.
Ich werde die neueste wöchentliche Nachfragezahl für China später heute auf @MacleodFinance twittern, sobald sie vorliegt.
Nächste Woche
Montag.
Japan: Investitionsausgaben, Fahrzeugverkäufe, Bauaufträge, Wohnungsbaubeginne. Eurozone: HVPI-Schnellschätzung. USA: Chicago-PMI.
Dienstag.
Eurozone: Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe, Arbeitslosigkeit. Großbritannien: BoE-Hypothekengenehmigungen, Netto-Verbraucherkredite, besicherte Kreditvergabe, Geldmenge M4. USA: Vorläufiger Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe, Bauausgaben, IBD-Verbraucheroptimismus, ISM-Index für das Verarbeitende Gewerbe, Fahrzeugverkäufe.
Mittwoch.
Eurozone: Erzeugerpreise. USA: ADP-Beschäftigungsbericht, Produktivität außerhalb der Landwirtschaft, Lohnstückkosten, Auftragseingang der Industrie.
Donnerstag.
Eurozone: Composite-Einkaufsmanagerindex, Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen, EZB-Einlagensatz. USA: Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, Handelsbilanz, ISM-Index für Nicht-Verarbeitendes Gewerbe.
Freitag.
USA: Beschäftigtenzahl außerhalb der Landwirtschaft, Beschäftigung im Privatsektor, Arbeitslosigkeit.
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