Als das Metall mit den stärksten antibiotischen Eigenschaften ist es ironisch, dass die Coronavirus-Pandemie den Silberpreis so hart getroffen hat. Wie unsere Titelgrafik zeigt, ist der Silberpreis in diesem Jahr um volle ein Drittel eingebrochen.
Die Preise erholen sich heute Morgen im frühen europäischen Handel: Silber liegt 6,3 % über dem gestrigen Schlusskurs, Gold 2,4 %. Gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag ist Silber netto um 1,90 $ auf 12,83 $ gefallen, Gold netto um 25 $ auf 1.505 $. Das Gold-Silber-Verhältnis stieg am Mittwoch auf einen Rekordwert von 126, hat sich seitdem aber auf 117 zurückgebildet.
An der Comex ist das Open Interest bei beiden Metallen mit den Preisen deutlich gesunken. Die nächsten beiden Grafiken zeigen dies für Gold bzw. Silber.
Der Rückgang des Open Interest offenbart den Zweck der jüngsten starken Kursverluste: Die Edelmetallbanken wollen schlicht ihre Bücher ausgleichen. Seit Mitte Januar ist das Open Interest bei Gold um 245.860 Kontrakte gesunken, was 764,7 Tonnen entspricht. Das bedeutet, dass Short-Positionen im Wert von 39 Mrd. $ aufgelöst wurden, überwiegend aus den Büchern der Edelmetallbanken. Beim illiquiden Silberkontrakt betragen die Zahlen 84.400 Kontrakte, 13.126 Tonnen und 6 Mrd. $. Wären die Dollarpreise von Gold und Silber weiter gestiegen, hätten eine oder mehrere Edelmetallbanken zweifellos möglicherweise aufgeben müssen, was zu einer schweren Krise im Zentrum des Geldsystems geführt hätte.
Während sich die Papiermärkte neu sortieren, sind die physischen Lieferungen zum Erliegen gekommen: Es werden unverschämte Aufschläge verlangt, und Privatkäufer müssen mit verzögerten Lieferterminen rechnen. Im physischen Markt kursieren Gerüchte, dass Schweizer Raffinerien im Tessin (an der italienischen Grenze) geschlossen haben oder keine Ware versenden können und dass die lang erwartete Entkopplung der Preise stattfindet.
Dieser letzte Punkt beruht eher auf Hoffnung als auf der Realität. Die Normalität wird zurückkehren, und genau darum geht es bei der Bereinigung. Sobald die Edelmetallbanken ihre Bücher ausgeglichen haben, werden sie den Papierpreis laufen lassen, denn sie dürften erkennen, dass das Spiel vorbei ist und sie keine Alternative haben.
Die Marktaussichten sind grundlegend andere. Während die Aktienmärkte so schnell wie seit 1929 nicht mehr eingebrochen sind, weil man erkennt, dass die Produktion von Waren und Dienstleistungen stark zurückgeht, überfluten die Zentralbanken unter Führung der Fed die Welt mit Fiat-Währung. Aus Sicht einer Edelmetallbank bedeutet dies eine grundlegende Veränderung im Verhältnis zwischen Edelmetallen und Dollar sowie ein Ende des Geschäfts, optimistische Spekulanten regelmäßig auszunehmen. Entweder ziehen sich die Edelmetallbanken aus dem Geschäft zurück und lösen ihre Verbindlichkeiten so bald wie möglich auf, oder sie setzen auf die Long-Seite und genießen die Fahrt.
Vor diesem Hintergrund dürften sich viele Edelmetallbanken, wenn irgend möglich, aus dem Markt zurückziehen, und die Liquidität an den Papiermärkten wird leiden. Das bedeutet, dass Ereignisse in den kommenden Monaten voraussichtlich einen überproportionalen Einfluss auf die Edelmetallpreise haben werden.
Unsere letzte Grafik zieht Bilanz über den Bullenmarkt bei Gold in den wichtigsten Währungen seit dem Tiefpunkt von 1.050 $ im Dezember 2015.
Nach den jüngsten Rückgängen ist Gold in Yen um 24,6 %, in Dollar um 40 %, in Euro um 41 % und in Pfund Sterling um 82 % gestiegen.
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