Seit Montag haben sich die Finanzmärkte nach den Währungsschocks in den Schwellenländern der Vorwoche konsolidiert. Sichere Anleihen waren zunächst stark, bevor sie gestern nachließen. Aktien starteten schlecht in die Woche, stabilisierten sich aber gestern, und Gold sprang am Mittwoch auf 1.274 US-Dollar, bevor es anschließend um 20 US-Dollar zurückgeworfen wurde. Im Ergebnis war Gold bis gestern Abend auf Wochensicht mehr oder weniger unverändert, wenngleich die ersten Anzeichen nach Londoner Zeit auf bessere Preise heute hindeuten.
Das Ereignis, auf das die Händler warten, sind die Arbeitslosenzahlen um 8:30 Uhr New Yorker Zeit (13:30 Uhr GMT). Diese könnten durch die vorübergehende Wetterbesserung im betreffenden Zeitraum gestützt werden; und da am 1. Januar 1,3 Millionen Menschen ihre Leistungen verloren haben, könnte die statistische Behandlung dieser Betroffenen ein wesentlicher Faktor sein.
Was die US-Notenbank aus diesen Zahlen macht, ist für die Märkte möglicherweise wichtiger als die Zahlen selbst. Wenn die Fed sie als weiteren Beleg für eine wirtschaftliche Erholung wertet, ist mit einer weiteren Drosselung der Anleihekäufe zu rechnen, was das Vertrauen in kleinere Währungen zu untergraben droht. Andernfalls könnten diese eine vorübergehende Atempause erhalten.
Dies wird in den kommenden Wochen für alle Märkte entscheidend sein. Die Beziehungen zwischen Edelmetallen und anderen Märkten scheinen sich zu verändern, und etablierte Markttrends werden durchbrochen. Ungewöhnlicherweise waren sowohl Gold als auch der Dollar gleichzeitig stark, was einigen Hedgefonds geschadet haben dürfte. Am stärksten von allen war der Yen, da die Carry Trades angesichts der allgemeinen Unsicherheit aufgelöst wurden. Die Aufnahme günstiger Yen-Kredite zum Kauf hochverzinslicher Wertpapiere war gängige Praxis, und diese Geschäfte sind gescheitert, daher die Eindeckung von Yen-Short-Positionen.
Silber hat diese Woche besser abgeschnitten als Gold und ist um etwa 5 % von 19,05 $ auf einen gestrigen Schlusskurs von rund 20 $ gestiegen. Die untertägigen Bewegungen waren darauf zurückzuführen, dass Market-Maker, die netto short sind, den Preis nach unten drücken wollten und durch das Fehlen echter Verkäufe in die Enge getrieben wurden. Dies zeigt die untenstehende Grafik mit dem Silberpreis und dem Open Interest an der Comex.
Als der Preis ab Mitte Januar fiel, stieg das Open Interest. Die zugrunde liegenden Commitment-of-Traders-Daten zeigen, dass Produzenten und Händler (d. h. Minenbetreiber, Verarbeiter und industrielle Käufer) Nettokäufer von etwa 1.700 Kontrakten waren, während Managed Money (überwiegend Hedgefonds) ihre Long-Positionen reduzierte und ihre Short-Positionen erhöhte. Ein Großteil des Anstiegs des Open Interest entfiel auf Swap-Positionen, die, da sie nur eine Seite eines Geschäfts abbilden, nicht mit Sicherheit gedeutet werden können.
Insgesamt widerlegt dies das Argument, Minen und Verarbeiter sollten den Markt zur Absicherung künftiger Produktion nutzen, insbesondere wenn die Edelmetallbanken ihnen sagen, dass die Preise fallen könnten, was heute im Wesentlichen ihre Botschaft ist. Dies hätte es den Market-Makern ermöglicht, ihre Short-Positionen zu schließen und so das Open Interest zu verringern.
Stattdessen ist ein großer Teil der künftigen Produktion bereits über außerbörsliche Langfristverträge mit nur wenigen der großen Edelmetallbanken terminlich gebunden. Anders gesagt: Die Terminproduktion ist bereits aufgenommen worden, weshalb die Kategorie Produzenten und Händler nicht als Verkäufer auftritt.
Die Kategorie Managed Money (Hedgefonds) stellt so gut wie die einzige Liquidität im Markt dar und hält weiterhin eine ungewöhnlich große Short-Position. Für andere Händlerkategorien ist dies keine Neuigkeit, weshalb das „Smart Money“ seine Long-Positionen aufstockt und das Open Interest gestiegen ist.
Statistiken der kommenden Woche
Montag.
Japan: Verbrauchervertrauen, Economy-Watchers-Umfrage.
Eurozone: Sentix-Index
Dienstag.
USA: Großhandelsbestände.
Japan: Maschinenaufträge (Kernaufträge), Geldmenge M2.
Mittwoch.
Eurozone: Industrieproduktion.
USA: Haushaltsdefizit.
Donnerstag.
USA: Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, Einzelhandelsumsätze, Lagerbestände der Unternehmen.
Freitag. Eurozone: BIP, Handelsbilanz.
USA: Importpreisindex, Kapazitätsauslastung, Industrieproduktion.