Gold und Silber setzten ihre Konsolidierung der letzten Wochen fort und wurden dabei zunehmend weniger überkauft. Seit dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag verlor Gold bis zum frühen Handel in Europa heute Morgen 18 $ und stand bei 1.329 $. Silber gab im selben Zeitraum nur sechs Cent nach und notiert bei 16,60 $.
Unsere Untersuchungen zeigen, dass dieses Argument auf wackeligem Boden steht, da es auf der Annahme beruht, dass die Opportunitätskosten für das Halten eines nicht verzinsten Vermögenswerts steigen. Tatsächlich steigt Gold im Laufe der Zeit tendenziell im Gleichschritt mit den Anleiherenditen, bis, und nur falls, die Zinsen so weit angehoben werden, dass das steigende Bankkreditvolumen erlischt. Dies ist der Schlüssel zum Verständnis dieses Zusammenhangs. Falls die Fed und andere Zentralbanken die Zinsen zu langsam anheben, werden vorausschauende Inflationsindikatoren wie Gold weiter steigen.
Diese Woche gab es weitere Belege dafür, dass die Fed den Leitzins im Laufe dieses Jahres anheben sollte. Der IWF hob in seinem jüngsten World Economic Outlook die Aussichten für die US-Wirtschaft nach der Haushaltseinigung über Steuersenkungen um 0,4 % an. Da der Steuerimpuls auf die Realwirtschaft außerhalb des Finanzsektors zielt, handelt es sich dabei wahrscheinlich um eine zielorientierte, konservative Schätzung.
Dies ist jedoch kein Beleg für erfolgreiche Wirtschaftspolitik. Es ist klar, dass die Steuersenkungen kurzfristig anregend wirken werden, da das zusätzliche Geld ausgegeben wird. Im Kern sind sie jedoch inflationär, und das ist das Hauptproblem für 2018.
Diese Analyse passt zu einem positiven Ausblick für Gold, und die technische Chartanalyse sollte in diesem Licht betrachtet werden. Sie ist nachfolgend abgebildet.
Gold konsolidiert weiterhin in dem Bereich, der von den beiden gepunkteten Linien begrenzt wird. Zudem befinden sich die gleitenden Durchschnitte in bullischer Formation: Beide steigen, und der 55-Tage-Durchschnitt liegt über dem 200-Tage-Durchschnitt. Der Goldpreis ist zurückgefallen, um die Unterstützung am unteren Ende des Konsolidierungskanals zu testen, wo sich der 55-Tage-Durchschnitt befindet. Es ist ein klassisches bullisches Muster vor einem erwarteten Ausbruch nach oben.
Allerdings verlaufen die Dinge selten so einfach. Die Commercials an der Comex, die im Wesentlichen den Preis bestimmen, sind netto short und dürften jeden Anlass nutzen, um diesen technischen Ausblick zu stören. Zudem ist zu bedenken, dass Spekulanten mit stark gehebelten Long-Positionen nervöse Tiere sind, die leicht zu verschrecken sind.
Abschließend zeigen wir eine Grafik, die die Entwicklung von Gold in den vier wichtigsten Währungen, indexiert auf das Tief vom letzten Dezember, darstellt.
Die Lücke, die sich zwischen dem Dollarpreis von Gold und dem in den anderen wichtigen Währungen aufgetan hat, spiegelt die Schwäche des Dollars wider: Der Preis in Yen ist um weniger als 1 % gestiegen, in Euro und Pfund nur um 2,4 %. Angesichts der zunehmend inflationären Aussichten für alle großen Volkswirtschaften ist das kaum ein ungebremster Anstieg.
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