In dieser Woche haben sowohl die Bank of Japan als auch die Fed ihre Zinspolitik bekannt gegeben.
Die BoJ präsentierte eine Stützung 10-jähriger japanischer Staatsanleihen bei einer Rendite von null, und die Fed präsentierte, nun ja, nichts. Außer dass das FOMC das langfristige reale BIP-Wachstum auf etwa zwei Prozent veranschlagte, statt auf die zuvor erhofften Raten von drei oder vier Prozent.
Dieser Teil der FOMC-Erklärung fand wenig Beachtung, doch er bedeutet, dass die Fed in der Geldpolitik das Handtuch wirft. Auch Japan hat keine nennenswerten politischen Stellschrauben mehr. Wir sehen hier also das Eingeständnis, dass die Zinsen über einen längeren Zeitraum bei null bzw. im negativen Bereich gehalten werden müssen, weil keine der beiden Zentralbanken wirklich weiß, was sie sonst tun kann.
Gold und Silber hatten bereits vor den Zinsentscheidungen begonnen zu steigen, und nach der Entscheidung der Fed am Mittwochabend legte Gold um 2 % zu, Silber um 4 %. Besonders Silber hatte eine gute Woche: Der Dollarpreis stieg von einem Tief von 18,78 $ auf ein gestriges Hoch (Donnerstag) von 20,07 $, ein Plus von knapp 7 %. Heute Morgen gab er im frühen europäischen Handel auf 19,80 $ nach. Gold stieg von einem Montagstief von 1.309,5 $ auf ein gestriges Hoch von 1.343,7 $, ein Anstieg von 2,6 %. Heute Morgen eröffnete es nach einigen Gewinnmitnahmen bei 1.335 $. Angesichts der Bestätigung der anhaltend schwachen Zinspolitik lässt sich mit guter Wahrscheinlichkeit sagen, dass die Unterstützung für Gold oberhalb von 1.300 $ gehalten hat und das Metall nun bereit ist, das Jahreshoch von 1.370 $ anzugehen. Sollte Gold die Marke von 1.345-50 $ überwinden, wäre dieser Ausblick bestätigt. Die technische Lage zeigt unsere nächste Grafik.
Vor der FOMC-Sitzung waren die Analystenkommentare gemischt, und mehrere von ihnen empfahlen Gewinnmitnahmen bei Gold. Dies spiegelte die durchaus mögliche Annahme wider, dass die Unterstützung bei 1.300 $ nicht halten würde und eine Bewegung in Richtung 1.250 $, wo derzeit der 200-Tage-Durchschnitt liegt, zu erwarten war.
Die Goldentwicklung dieses Jahres in anderen Währungen ist einen Blick wert, den unsere nächste Grafik ermöglicht.
Die Unterschiede spiegeln neben dem Gold selbst auch Währungsbewegungen wider, und zwei Punkte verdienen einen Kommentar. Erstens hat der Euro langfristig geschwächelt, und ein Fall unter 1,10 $ könnte auf einen Test der Parität hindeuten (aktuell 1,1216). Auslöser könnte eine Verschlechterung der italienischen Wirtschaft oder erneute Bankenbedenken sein. Zweitens steht der japanische Yen bei 100 Yen je Dollar (aktuell 100,720) an einer wichtigen Schwelle; ein Durchbruch könnte eine weitere Phase der Yen-Stärke signalisieren. Obwohl wir diese Ergebnisse erst im Nachhinein kennen werden, ist es daher sinnvoll, bei der Betrachtung künftiger Edelmetallpreise ein gewisses Maß an Währungsvolatilität zu berücksichtigen. Schließlich verdient auch die Outperformance von Silber besondere Erwähnung. In dieser Woche war auffällig, dass die Intraday-Bewegungen von Silber dem Goldpreis tendenziell vorausliefen. Die wahrscheinlichste Erklärung ist, dass Insider in gewissem Umfang Front-Running betreiben, da sie auf die größeren Geldflüsse im Goldmarkt reagieren. Zugleich deutet die Outperformance im Wochenverlauf auf eine Knappheit in den physischen und den Papiermärkten hin, die die Edelmetallhäuser durch die Schaffung weiterer Kontrakte nur ungern decken.
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