Gold und Silber konsolidierten diese Woche die jüngsten Gewinne nach dem dramatischen Ausbruch der Vorwoche. Am Dienstag sprang Gold auf 1.439 US-Dollar und gab im frühen europäischen Handel heute Morgen (Freitag) auf 1.414 US-Dollar nach, was einem Nettogewinn von 15 US-Dollar auf Wochensicht entspricht. Silber enttäuscht weiterhin und verlor auf Wochensicht 15 Cent auf 15,22 US-Dollar.
Die Devisenmärkte stehen unter Schock, und Alternativen zu Fiat-Geld rücken plötzlich ins Rampenlicht. Auch Bitcoin legte eine dramatische Rally hin: Von seinem Junitief bei 7.500 US-Dollar hat er sich fast verdoppelt und erreichte am Mittwoch einen Höchststand von 13.868 US-Dollar. Wie Gold und Silber hat auch Bitcoin seither nachgegeben.
Der vielleicht wichtigste Chart ist der des Euro/Dollar-Kurses, der einen klassischen Ausbruch nach oben vollzogen zu haben scheint.
Der Ausbruch und der anschließende Pull-back-Test am Ende eines diagonalen Dreiecks sind technische Analyse wie aus dem Lehrbuch. Der Euro glich in seiner Schwäche einer sich immer stärker spannenden Spiralfeder, und weiß Gott gibt es genügend Gründe für Euro-Pessimismus. Doch der Chart zeigt uns, dass dieser Ausbruch wahrscheinlich dramatisch ausfallen wird und der Euro in den kommenden Monaten kräftig steigen dürfte.
Warum beschäftigt uns das? Weil die andere Seite dieses Dramas der Dollar ist, und wir dasselbe technische Muster in seinem handelsgewichteten Index sehen, der unser nächster Chart ist.
Zugegeben, die mit Abstand größte Komponente des handelsgewichteten Index ist der Euro, wir wiederholen uns hier also. Diese Botschaft ist jedoch für Gold sehr wichtig. Der Dollar bricht nach unten aus einer inzwischen sehr bärisch wirkenden Topformation aus und bestätigt damit, was uns Gold und sogar Bitcoin offenbar jetzt signalisieren: Es zeichnet sich ein grundlegend negativer Ausblick für den Dollar ab.
Dies ist der Hintergrund des G20-Treffens in Osaka, das heute begonnen hat. Normalerweise sind diese Treffen inszenierte Veranstaltungen, bei denen Protokolle und Kommuniqués im Voraus abgestimmt werden. Seit der Präsidentschaft von Donald Trump sind sie gestört und unberechenbar geworden. Vermutlich wird Trump seinen Kollegen sagen, dass sie die Zinsen senken müssen, dass sie ihre Währungen nicht gegenüber dem Dollar schwächer werden lassen dürfen, dass Zölle das wirksamste Mittel gegen unfaire Handelspraktiken sind und dass er bereit ist, sie sowohl gegen die EU als auch gegen China einzusetzen. Und: Warum ist mein Freund Boris nicht hier?
Ich schreibe dies mit einem Augenzwinkern, doch es ist wichtig zu betonen, dass es selbstgefällig wäre zu erwarten, die aktuellen Meinungsverschiedenheiten insbesondere zwischen China und Amerika sowie mit dem Rest der Welt würden übertüncht. Darüber hinaus ist Trumps Wirtschaftspolitik, gemessen am Druck, den er auf die Fed ausübt, und an seiner Missachtung von Haushaltsdefiziten, äußerst inflationär. Und schließlich spielt Frau May keine Rolle mehr.
Selbst wenn alles gut läuft, stehen wir weiterhin vor der Realität dysfunktionaler Anleihemärkte, eines Dollars, der nun im freien Fall sein könnte, und der wachsenden Gewissheit einer sich vertiefenden Rezession. Alles deutet auf eine erneute Phase monetärer Inflation in allen wichtigen Währungen hin. Es ist ein Problem des Fiat-Geldes, nicht nur des Dollars oder des Euro. Als Zuflucht zu solidem Geld könnten Gold und möglicherweise Silber zunehmend attraktiv erscheinen, selbst für jene, die derzeit meinen, Metallgeld sei nur eine Phase der Menschheitsgeschichte gewesen.
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