Gold und Silber setzten ihre Konsolidierungsphase in dieser Woche fort, doch die Grundstimmung blieb fest.
Technisch gesehen ist anzunehmen, dass beide Metalle nicht mehr überkauft sind, auch wenn sich dies abgesehen von den Veröffentlichungen der Comex statistisch nur schwer belegen lässt. Ein Blick auf unser einleitendes Diagramm zeigt es jedoch deutlich: Gold und Silber konsolidieren den vorherigen Anstieg, indem sie sich einfach seitwärts bewegen.
Der Goldpreis stieg gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag um 11 $ und notierte heute Morgen im frühen europäischen Handel bei 1.347 $, während Silber im gleichen Zeitraum um 14 Cent auf 19,57 $ nachgab. Die Handelsvolumina an der Comex sind in diesem Monat spürbar zurückgegangen, was zur Urlaubszeit passt. Genau diese Bedingungen begünstigen jedoch die Edelmetallbanken, da sie ihnen ermöglichen, die Kontrolle über die Preisbildung zu übernehmen. Wenn die Spekulanten im Urlaub sind, können die Preise ohne Gegenwehr nach unten gedrückt werden, sodass die Edelmetallbanken ihre Short-Positionen gewinnbringend glattstellen können. Obwohl das Open Interest nach historischen Maßstäben weiterhin hoch ist, geschieht dies jedoch nicht.
Wie unsere einleitende Grafik nahelegt, gibt es bei Kursrückgängen solide Käufer, die sich nicht wie sprunghafte Hedgefonds-Manager verhalten. Konventionelle Anleger gewöhnen sich allmählich an den Gedanken, dass Gold in ihre Portfolios gehört. In dieser Woche gab Lord Rothschild, Vorsitzender des Rothschild Investment Trust, bekannt, dass der Fonds bis Ende Juni ein Engagement in Gold von 8 % des Fondsvermögens aufgebaut hatte.
Er steht damit nicht allein, wie der wachsende Goldbestand in ETFs belegt. Das Motiv ist die zunehmende Unsicherheit über die langfristigen Auswirkungen der derzeitigen Geldpolitik und die Tatsache, dass sie nicht wirkt. Der Druck auf die Regierungen wächst nun, ihre Volkswirtschaften mit fiskalischen Mitteln zu stimulieren, doch dies ist ein letzter verzweifelter Versuch, der lediglich zu einer Fehlallokation wirtschaftlicher Ressourcen führt.
Die Edelmetallbanken selbst scheinen ihre Haltung geändert zu haben. Einige Analysten, die völlig danebenlagen, halten sich offenbar aus Verlegenheit zurück, während die zuvor weniger lautstarken bereit sind, einen moderat höheren Goldpreis zu prognostizieren. Auch ihre Handelsabteilungen sind gegen diese Einflüsse nicht immun, und das zeigt sich in ihrer Handelstaktik, die sich zusammenfassen lässt als: „Das Boot nicht ins Schwanken bringen und unsere Position nicht verschlechtern.“
Am optimistischen Himmel zieht jedoch eine dunkle Wolke auf: der stetige Anstieg des US-Dollar-LIBOR. Er kommt einem freien Marktzins am nächsten und steigt gemeinsam mit der Kreditvergabe der US-Banken. Ich schreibe darüber ausführlicher hier. Es ist möglich, wenngleich ich es für unwahrscheinlich halte, dass die Fed eine aggressivere Zinspolitik verfolgen wird, um diese frühen Anzeichen monetärer Inflation einzudämmen und zu verhindern, dass sie eine Preisinflation über dem Zielwert anheizen. Wie ich darlege, kam das Thema monetäre Inflation im Protokoll der FOMC-Sitzung von Ende Juli, das in dieser Woche veröffentlicht wurde, nie zur Sprache.
Dennoch zeigen die recht unklaren Positionen im Protokoll, dass unter den Ausschussmitgliedern Uneinigkeit über die Zinspolitik herrscht. Und während die Märkte in naher Zukunft keine Erhöhung der Federal Funds Rate erwarten, scheinen die Edelmetallmärkte besser auf eine Erhöhung vor Jahresende vorbereitet zu sein.
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