Gold und Silber gaben diese Woche nach: Gold fiel gegenüber dem Schlusskurs vom letzten Freitag um 28 US-Dollar und notierte heute Morgen im europäischen Handel bei 1.873 US-Dollar. Silber verlor im selben Zeitraum 1,25 US-Dollar und notierte bei 23,34 US-Dollar. Die Preise gerieten unter Druck, weil Anleger aus risikobehafteten Anlagen in den vermeintlich sicheren Dollar auswichen. Zudem gab der Euro nach, nachdem Frau Lagarde, die Präsidentin der EZB, gestern eingeräumt hatte, dass sich die Wirtschaft der Eurozone voraussichtlich weiter abschwächen werde und dass die EZB weitere Konjunkturmaßnahmen plane.
Unterdessen verzögert sich das US-Konjunkturpaket, dessen Kommen wir alle erwarten, bis nach der US-Präsidentschaftswahl am kommenden Dienstag. Weitere Dollarstärke ergab sich aus Berichten, wonach das US-BIP im dritten Quartal um 33,1 % gestiegen sei. Unsere nächste Grafik zeigt den handelsgewichteten Index, der stark von einem schwachen Euro geprägt ist.
Ein technischer Analyst würde darauf hinweisen, dass die Erholung in diesem Bärenmarkt noch weiter gehen könnte, möglicherweise bis zu einem Test der Trendlinie, die im vergangenen Juli durchbrochen wurde und derzeit bei 97 liegt. Wie volatil dieser Index in diesen eigenartigen Zeiten ist, zeigte sich im vergangenen März, als der Index innerhalb weniger Wochen von 95 auf 103 stieg, bevor er am 31. August auf 92 einbrach.
Hedgefonds und algorithmische Händler handeln lediglich das Dollar-Gold-Verhältnis, ohne jemals eine Lieferung abzunehmen, und tragen so zur Volatilität bei. Bevor die Fed am 16. März mit der Senkung ihres Leitzinses auf null eingriff, gefolgt von einer Dringlichkeitserklärung am darauffolgenden Montag, stieg der handelsgewichtete Dollarindex, wie oben erwähnt, von 95 auf 103. Gleichzeitig fiel Gold von 1.700 auf 1.450 US-Dollar. Technische und momentumorientierte Analysten achten auf eine ähnliche Konstellation heute, die zur treibenden Kraft werden könnte, falls sich das amerikanische Konjunkturpaket im Fall eines Wahlsiegs von Biden oder eines umstrittenen Wahlergebnisses weiter verzögert.
Die Lehre aus dem Ausverkauf im März lautet: Wer mit Gold handelt, läuft Gefahr, schwer zu Schaden zu kommen, während diejenigen, die physisches Gold als Geld betrachten und diese Unebenheiten aussitzen, am Ende profitieren. Voraussetzung ist natürlich, dass der zugrunde liegende Trend darin besteht, dass Papierwährungen im Verhältnis zu Gold an Kaufkraft verlieren.
Sollte es zu einem zweiten Ausverkauf kommen, und das ist eine wichtige Bedingung, bietet sich Anlegern, die auf Inflation achten, eine willkommene Gelegenheit, mehr physisches Gold aufzustocken. Genau das geschah Ende März, wie die folgenden Daten aus dem Commitment-of-Traders-Bericht zeigten.
Die Kategorie „Other Reported“ erreichte am Tiefpunkt des Marktes einen Rekord an Long-Positionen und nahm die Lieferung ab. Statt eine Sammelkategorie nicht zuordenbarer Außenseiter zu sein, erwies sie sich als echte Nachfrage, die die Gelegenheit nutzte, Papiergeld gegen physisches Gold zu verkaufen. Die Aufschläge schossen in die Höhe, da das Establishment auf dem falschen Fuß erwischt wurde und massiv short war.
Das Establishment ist weiterhin stark short, wie die COT-Zahlen vom 20. Oktober zeigen.
Die Edelmetallbanken waren netto mit 192.516 Kontrakten (37 Mrd. US-Dollar) short, und die Kategorie „Other Reported“ ist netto auf Rekordniveau long. Schon jetzt, ohne einen weiteren Ausverkauf bei Gold, sind die Ähnlichkeiten mit dem 23. März, als der Goldpreis kräftig von 1.450 auf über 2.000 US-Dollar stieg, auffällig. Und eine Wiederholung könnte das System sprengen.
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