In dieser Woche haben Gold und Silber eine Erholung aus einer überverkauften Lage konsolidiert, die es im Fall von Gold in dieser Form noch nie gab. Im frühen europäischen Handel heute Morgen notierte Gold bei 1.206 Dollar, unverändert gegenüber der Vorwoche, während Silber bei 14,66 Dollar lag, netto fünfzehn Cent weniger im gleichen Zeitraum.
Unsere nächste Grafik zeigt, wie pessimistisch die Hedgefonds geworden sind, anhand der Netto-Position der Kategorie „Managed Money“ bei Comex-Gold, Stand Dienstag, 21. August.
Bei Comex gab es noch nie derart extreme Netto-Short-Positionen: Sie belaufen sich auf 90.028 Kontrakte. Der Stichtag des Commitment-of-Traders-Berichts fiel nicht mit dem Tiefpunkt des Goldpreises zusammen, der am Donnerstag der Vorwoche lag. Es ist daher wahrscheinlich, dass die extreme Netto-Short-Position 100.000 Kontrakte überschritten hat.
Die gestrichelte Linie stellt den arithmetischen Durchschnitt über die Zeit dar und liegt bei 111.000 Kontrakten. Damit Gold zu einer vollständig neutralen Positionierung zurückkehrt, muss diese Kategorie netto über 200.000 Kontrakte kaufen, was 622 Tonnen Gold entspricht.
Der Schuldige ist der Dollar: Eine Welle spekulativen Kapitals verkauft alles, um ihn zu kaufen. Die grundlegende Annahme scheint zu sein, dass eine neue Kreditkrise bei den Währungen der Schwellenländer Ausländer dazu zwingen wird, ihre Dollar-Verpflichtungen einzudecken. Doch wie ich wiederholt dargelegt habe, halten Ausländer bereits so viele Dollar wie nie zuvor, und der US-Besitz an Vermögenswerten außerhalb des Dollarraums geht seit einiger Zeit zurück.
Solange keine unmittelbare Krise in den Schwellenländern eintritt – und wir bestreiten nicht, dass einzelne Währungen dieser Länder anfällig sind, aber sind sie das nicht immer –, können wir zumindest erwarten, dass sich das Papiergold stabilisiert und korrigiert.
In den vergangenen Tagen hat die haussierende Dynamik des Dollars nachgelassen: Der Kassakontrakt des USD-Index-Futures fiel von 96,73 am 14.August auf heute Morgen 94,57. Damit hat sich die bedeutendste Korrektur seit Februar entwickelt. Den größten Anteil am Index hat mit etwa der Hälfte der Euro, gefolgt vom Yen. Die kleineren Währungen können wir in diesem Zusammenhang vernachlässigen.
Den Dollar-Long- und Gold-Short-Anlegern dürfte dämmern, dass diese Konsolidierung länger dauern könnte. Daher werden sie Dollar-Erholungen und Rücksetzer beim Goldpreis nutzen, um ihr Engagement zu verringern. Mit Blick auf den Goldpreis werden diese Spekulanten die Marke von 1.200 US-Dollar als mögliche Angebotszone betrachten, nachdem sie diese am 13. August durchbrochen haben. Deshalb kauft man jeden Rücksetzer unter diese Marke.
Das haben wir diese Woche gesehen. Und nun hat Europa heute Morgen zum ersten Mal seit Monaten die Führung bei einer Preiserholung übernommen, wobei Gold heute die Marke von 1.200 US-Dollar überwunden hat. Es besteht eine gute Chance, dass es im späteren US-Handel höher schließt; in diesem Fall werden Stopps ausgelöst.
Da dem so ist und die 1.200 US-Dollar hinter uns liegen, wird der Druck auf die Short-Positionen zunehmen. Die einzige Rettung für die Bären dürfte eine Nachricht sein, die den Dollar steigen lässt, doch jeder hat ihn bereits gekauft und will bei Kursanstiegen verkaufen.
Es wird interessant sein zu sehen, wie sich diese extreme Positionierung auflöst.
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