Gold und Silber setzten ihre Erholung in dieser Woche fort, wobei der Dienstag ein besonders starker Tag war. Zunächst wurde Gold auf 1.228 $ herabgesetzt, bevor Käufer einstiegen, und bei hohem Futures-Volumen stieg der Preis auf 1.247 $. Das Open Interest an der Comex stieg an diesem Tag um 16.494 Kontrakte.
Auf Wochensicht liegt Gold im frühen europäischen Handel heute Morgen mit 1.243 $ um 14 $ über dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag. Silber stieg im selben Zeitraum von 17,40 $ auf 17,59 $. Die zugrunde liegende Stärke von Silber gegenüber Gold hat wieder zugenommen, wobei der Preis in Konsolidierungsphasen tendenziell leicht gegenüber Gold steigt.
Nächste Woche läuft die Option auf Gold aus, und eine große Position im April-Futures-Kontrakt muss aufgelöst oder in den Juni-Kontrakt verlängert werden. Ohne eine gute physische Nachfrage wäre zu erwarten, dass die Bullion-Banken, die fast immer netto short sind, die Preise nach unten drücken, um die Hedgefonds zum Verkauf zu bewegen. Bislang geschieht dies nicht.
Der wahrscheinliche Grund ist eine gute zugrunde liegende Nachfrage nach physischem Gold. Die indische Nachfrage zieht nach dem Verbot von Bargeldnoten wieder an; die Schweiz exportierte im Februar 37 Tonnen. Auch die chinesische Nachfrage war im Februar gut, mit Schweizer Exporten von 21,5 Tonnen im vergangenen Monat. Auch das europäische Interesse scheint zu steigen, und der physische Markt ist recht angespannt. Darüber hinaus erwarb die russische Zentralbank weitere 9,33 Tonnen. Laut Commerzbank zogen die ETF-Zuflüsse in dieser Woche an und stiegen innerhalb von zwei Tagen um 9 Tonnen.
Die Nachfrage der Zentralbanken dürfte anhalten. Ihre Taktik besteht darin, Edelmetall still zu kaufen, wenn es angeboten wird, was ein guter Grund dafür sein könnte, dass der Markt darunter so fest erscheint. Für den Terminmarkt deutet der physische Hintergrund daher darauf hin, dass der Markt abgesichert ist und jeder Versuch, ihn nach unten zu drücken, Gefahr läuft, nach hinten loszugehen. Die Hedgefonds sind von der physischen Lage in der Regel unbeeindruckt, da der Kauf von Goldkontrakten für sie die Gegenseite einer Short-Position im Dollar ist. Und es gibt Anzeichen, dass die Dollar-Rally vorüber ist.
Nachdem man bei Zinserhöhungen zunächst sehr forsch war, hat sich an den Märkten eine vorsichtigere Note eingeschlichen, da verschiedene Indikatoren auf eine Verlangsamung der US-Wirtschaft hindeuten. Zeitgleich mit der Zinserhöhung der Fed am vergangenen Mittwoch senkte die Atlanta Fed ihre Wachstumsschätzung für das erste Quartal von 1,2 % auf 0,8 %. Da das Wachstum in der Eurozone zudem erste Lebenszeichen zeigt, dürfte der handelsgewichtete Dollar-Index weiter nachgeben, und ein niedrigerer Dollar bedeutet einen höheren Goldpreis. Außerdem sind die Renditen von US-Staatsanleihen gesunken; die der 30-jährigen Anleihe fiel von 3,2 % auf 3,0 %, eine deutliche Korrektur.
Die Schwäche des Dollars in diesem Jahr spiegelt sich in unserer letzten Grafik wider, die den täglichen Schlusskurs des Goldpreises in den vier wichtigsten Währungen zeigt. In Euro, Pfund Sterling und Yen ausgedrückt sind die Preise alle weniger stark gestiegen als in Dollar.
Obwohl die Aussichten für Gold günstig erscheinen, steht mit dem Verfall der Optionen und dem Rollen der Terminkontrakte in der kommenden Woche noch eine Hürde bevor. Schon die geringste Rechtfertigung, etwa Nachrichten, die als stützend für den Dollar gelten, wird die Optionsinhaber dazu veranlassen, die Preise nach unten zu drücken.
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