Auf dieses wichtige Ereignis komme ich später in diesem Marktbericht zu sprechen; zunächst jedoch unser üblicher Blick auf den Handel dieser Woche. Von Montag bis Mittwoch fand der Goldpreis bei 1.305 $ festen Halt, bevor er bis zum Handelsschluss gestern Abend um einige Dollar auf 1.313 $ stieg.
Die zugrunde liegende Lage ist jedoch positiver, als diese begrenzte Bewegung vermuten lässt, denn die Kategorie „Swaps“ an der Comex scheint in Schwierigkeiten zu sein. Swaps sind überwiegend Edelmetallbanken, die nicht als Market Maker agieren. Ihre Netto-Short-Position belief sich am 5. August auf 84.108 Kontrakte, rund 30.000 mehr als ihr langfristiger Durchschnitt. Zwar mag sie seither etwas gesunken sein, doch an der Comex fehlt die Liquidität, damit sie diese gemeinsame Netto-Short-Position glattstellen könnten, ohne die Preise stark in die Höhe zu treiben. Die nachstehende Grafik, die mit dem dramatischen Kursrückgang im April 2013 beginnt, zeigt, dass die Netto-Swaps in einem Abwärtstrend gefangen sind, während der Goldpreis hartnäckig nicht weiter fällt.
Swaps handeln bekanntermaßen auf der Baisse-Seite in einem fallenden Markt am profitabelsten. In der Grafik zeigt sich dies daran, dass die blaue Linie steigt, wenn die gelbe fällt, und umgekehrt. Das funktionierte eindeutig gut, bis der Goldpreis im April dieses Jahres nicht mehr auf Veränderungen bei den Netto-Short-Positionen der Swaps reagierte.
Die Folge: Die Swaps sind nun in unangenehmem Maße netto short, während der Preis nicht mehr fällt. Bei Silber haben sie ein ähnliches Problem, und die technische Lage ist potenziell sehr stark, wie die untenstehende Grafik zum Open Interest zeigt.
Das Open Interest steigt kräftig, während der Preis unter 20 $ gehalten wird. Dies deutet darauf hin, dass eine oder mehrere Parteien auf dem Preis sitzen und nicht zulassen, dass er höher steigt. Der nächste Ausbruch über 20 $ könnte den Preis deutlich nach oben treiben. Mit dem neuen Londoner Fixing ab heute wirkt dies wie Knuts Versuch, eine heranrollende Flut von Käufern aufzuhalten.
Das neue Silber-Fixing
Im Laufe des heutigen Tages beginnt das neue tägliche Silber-Fixing. Es wird auf der Plattform der Chicago Mercantile Exchange (also der Comex-Leute) durchgeführt und von Thompson Reuters beaufsichtigt. In den ersten sechs Monaten ist der Zugang zum Fixing für Beobachter kostenlos, sodass wir alle sehen können, wie es funktioniert.
Dies ist ein willkommener Fortschritt gegenüber dem alten Silber-Fixing, bei dem die Edelmetallbanken den Preis im Geheimen aushandeln. Langfristig sollte dies positiv sein, da Markttransparenz tendenziell zu einer breiteren Beteiligung von Institutionen und der Öffentlichkeit führt. Von einem vollständig transparenten Markt sind wir weit entfernt, doch zumindest wird der Schleier der Geheimhaltung im Handel ein wenig gelüftet.
Stellen Sie sich vor, Sie leiten einen Hedgefonds. Sie handeln nicht mit Gold oder Silber, weil der physische Markt zu undurchsichtig ist. Nun gibt es bei Silber ein sichtbares Auktionsverfahren, das Sie online verfolgen können. Sie können es ein bis zwei Wochen beobachten, um ein besseres Gefühl dafür zu bekommen, wie viel Geld nötig ist, um den Preis zu bewegen. Nicht nur Sie, auch alle anderen interessieren sich zunehmend dafür. Nun können Sie Ihr Handelsrisiko weitaus besser einschätzen und werden bereit sein zu handeln. Und Sie hoffen darauf, dass auch der Goldmarkt transparenter wird.
Zusammenfassend glaube ich, dass wir einen sehr wichtigen Wandel in den Edelmetallmärkten erleben, zum Nachteil der Händler, die sich hinter der Intransparenz des OTC-Handels verstecken.
Nächste Woche
Montag.
Eurozone: Handelsbilanz.
USA: NAHB-Umfrage der Hausbauer.
Dienstag.
Japan: Frühindikator (endgültig), abgefertigter Außenhandel.
Großbritannien: Verbraucherpreise, Einkaufspreise, ONS-Hauspreise, Erzeugerpreise.
USA: Baugenehmigungen, Verbraucherpreise, Verbraucherpreise ohne Nahrungsmittel und Energie, Baubeginne.
Mittwoch.
Japan: Gesamtwirtschaftlicher Aktivitätsindex.
Großbritannien: CBI-Umfrage zum Groß- und Einzelhandel, CBI-Industrietrends.
USA: Protokoll der Fed-FOMC-Sitzung (Juli).
Donnerstag.
Eurozone: Flash-Einkaufsmanagerindex (Gesamt), Flash-Einkaufsmanagerindex Industrie, Flash-Einkaufsmanagerindex Dienstleistungen, Flash-Verbrauchervertrauen.
Großbritannien: Staatsverschuldung, Einzelhandelsumsätze.
USA: Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, Flash-Einkaufsmanagerindex Industrie, Verkäufe bestehender Häuser, Frühindikator.
Freitag.
USA: Fed-Chefin Yellen spricht in Jackson Hole über die Arbeitsmärkte.