Edelmetalle erlebten eine schwierige Woche, wobei Silber besonders stark betroffen war.
Gold fiel vom Schlusskurs des letzten Freitags von 1.312 US-Dollar auf 1.250 US-Dollar am gestrigen Tiefpunkt, ein Rückgang um 4,7 %, und Silber fiel von 19,16 auf 17,11 US-Dollar, ein Minus von 10,7 %. Im frühen europäischen Handel heute Morgen waren die Preise stabiler, doch angesichts des Ausmaßes der Verluste ist aufgrund von Short-Eindeckungen vor dem Wochenende eine Erholung zu erwarten.
Die Möglichkeit dieser Kursverluste, die das Gold in Richtung seines 200-Tage-Durchschnitts führen, wurde bereits im Marktbericht der vergangenen Woche angedeutet, in dem ich einige technische Gründe aufführte, warum der Dollar gegenüber anderen wichtigen Währungen stark zulegen könnte. Genau dies ist in dieser Woche eingetreten: Der Yen fiel um mehr als 3 %, der Euro um rund 1 %, das Pfund jedoch um 5 %. Tatsächlich erlebte das Pfund über Nacht einen Flash-Crash, der es um bis zu 6 % nach unten drückte, bevor es sich im frühen europäischen Handel heute Morgen auf 1,2460 GBP erholte.
Alles drehte sich um die Währungen und die allgemein unerwartete plötzliche Stärke des Dollars. Die akute Knappheit an 3-Monats-Dollar-Liquidität löste schließlich einen Dollar-Squeeze aus, wie ich es in der vergangenen Woche vorhergesagt hatte. Zum Währungschaos kam hinzu, dass die Edelmetallbanken ihre Gold-Short-Positionen an der Comex erheblich reduzieren konnten, wie der Rückgang des Open Interest in unserer zweiten Grafik zeigt.
Das Streben nach Gewinnen auf der Short-Seite hat diese Bewegung angetrieben, und es ist gelungen, die Long-Anleger zum Verkauf zu bewegen. Seit Anfang Juli haben die Short-Anleger Positionen über 14.467.500 Unzen mit einem rechnerischen Gewinn von über 1,5 Mrd. US-Dollar geschlossen. Es ist die alte Geschichte: einwaschen, ausspülen, wiederholen. Dadurch ist Gold jedoch auf seinen 200-Tage-Durchschnitt zurückgefallen, der in unserer nächsten Grafik dargestellt ist.
Das zeigt uns: Wenn die Währungsvolatilität nachlässt, wird Gold auf dem aktuellen Niveau Unterstützung finden.
Da der Dollar die stärkste Währung ist, hat sich Gold in den anderen wichtigen Währungen besser behauptet, wie unsere nächste Grafik zeigt.
Dieses Währungschaos kommt zu einem Zeitpunkt, an dem offensichtlich ist, dass die Zentralbanken mit ihrer Geldpolitik keines ihrer wirtschaftlichen Ziele erreicht haben. Anleger, die bislang den Geldflüssen der Zentralbanken gefolgt sind und routinemäßig in Finanzanlagen investiert haben, stehen nun vor einem Dilemma. Sollen sie nun davon ausgehen, dass die Politik des leichten Geldes, einschließlich QE, aufgegeben wird, möglicherweise ersetzt durch einen starken Dollar bei schwachem Euro, schwachem Yen und schwachem Pfund als neue koordinierte Geldpolitik? Für diese These sprechen Gerüchte, dass Draghi die Anleihekäufe zurückfahren wird, dass Kuroda an Glaubwürdigkeit verloren hat und dass die Fed-Präsidenten von Richmond und Cleveland wegen des Risikos höherer Inflation im nächsten Jahr Zinserhöhungen für den Dollar andeuteten.
Für regelmäßige Leser der Research-Berichte von Goldmoney sollte dies keine Überraschung sein, denn wir weisen seit den meisten Monaten dieses Jahres auf diese Gefahr hin. Ich sollte jedoch hinzufügen, dass wir auch darauf hingewiesen haben, dass der Handlungsspielraum der Fed durch die Altlast unproduktiver Schulden stark eingeschränkt ist und dass eine Anhebung des Fed-Funds-Satzes um weniger als zwei Prozentpunkte eine Finanzkrise auslösen würde.
Zusammenfassend durchlaufen die Märkte eine Krise lieb gewonnener Annahmen und müssen sich darauf einstellen, dass die Zentralbanken die Zinsen anheben, jedoch nicht genug, um der unvermeidlichen globalen Stagflation entgegenzuwirken, die nach unserer Argumentation das wahrscheinlichste Ergebnis des nächsten Jahres ist.
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