Gold und Silber gaben in dieser Woche bei ruhigem Handel nach. Gold verlor gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag 21 $ und notierte heute im europäischen Vormittagshandel bei 1.867 $; Silber gab im selben Zeitraum um 46 Cent auf 24,20 $ nach. Die Comex-Umsätze waren gedämpft, zogen im Wochenverlauf jedoch leicht an.
Die verspätete Veröffentlichung der Commitment-of-Traders-Statistik erfolgte am Montag. Sie zeigte, dass die Kategorie Swap (die Handelsabteilungen der Edelmetallbanken) einen Teil ihrer Short-Positionen zurückführen konnte. Das Ausmaß ihrer Schwierigkeiten ist dadurch jedoch kaum gemindert, wie die Grafik ihrer Nettoposition zeigt.
Eine Netto-Short-Position von 190.567 Kontrakten, die 593 Tonnen Gold im Wert von 35,8 Mrd. $ entsprechen, ist ein großes Problem angesichts der Aussicht, dass Long-Inhaber nächste Woche die Lieferung des Dezember-Kontrakts verlangen. Unsere nächste Grafik stellt das Problem in Geldwerten dar. Zwar sind die Brutto- und Nettoverbindlichkeiten etwas zurückgegangen, doch liegen sie weiterhin in einem nicht mehr lösbaren Bereich.
Der einzige Grund dafür, dass die Verbindlichkeiten der Edelmetallbanken nicht noch größer sind, ist, dass der Goldpreis am Montag, vor dem Berichtsstichtag der COT am Dienstag, auf rätselhafte Weise um 102 $ gedrückt wurde. Es war entweder die Hand Gottes oder das abgestimmte Vorgehen der Edelmetallbanken.
Normalerweise würden sie darauf setzen, dass unbeständige Hedgefonds-Longs in Panik geraten und ihre Positionen schließen. Diese Kategorie (Managed Money) ist jedoch noch nicht in nennenswertem Umfang long gegangen. Dazu gleich mehr.
Die gestrichelte Linie zeigt die ungefähre langfristige durchschnittliche Long-Position dieser Kategorie von etwa 111.000 Kontrakten. Bei knapp 80.000 netto, in einer Zeit von Dollar-Zinsen bei null und sich beschleunigender Geldmengenausweitung, ist kaum vorstellbar, dass diese Kategorie ihre Netto-Long-Position von hier aus deutlich reduziert. Damit kommen wir zu der Kategorie, die im Ausschlussverfahren die Lieferung verlangt: die Kategorie „Other Reported“.
Diese Kategorie ist dadurch definiert, dass sie in keine der drei anderen meldepflichtigen Kategorien passt: Produzenten und Händler, Swaps oder Managed Money. Entscheidend für das Verständnis ist, dass sie nach Definition der CFTC sowohl Spekulanten als auch Nicht-Spekulanten umfasst. Meistens können diese „Other Reportables“ vernachlässigt werden. Wenn sie jedoch über reichlich Bargeld und Bankguthaben verfügen und eine sich beschleunigende Währungsentwertung sehen, überrascht es kaum, dass sie ihre Bestände an Gold-Edelmetall aufstocken wollen. Die Frage ist dann, wo sie es kaufen können.
In London und der Schweiz gibt es nur sehr wenig Liquidität. Neben der mangelnden Liquidität an den Physikmärkten wird die Lieferung von neu raffiniertem Gold durch die zweite Corona-Welle beeinträchtigt. Ihnen bleibt kaum eine andere Wahl, als sich an die Comex zu wenden.
Dies war die Kategorie, die Ende März, als Gold seinen Tiefpunkt erreichte, rekordhoch netto long war, wie der Pfeil in der folgenden Grafik hervorhebt.
Trotz des schwächeren Goldpreises seit dem Höchststand von 2.075 $ Anfang August, bei dem man erwarten würde, dass Long-Inhaber Positionen auflösen, hat die Kategorie „Other Reported“ ihre Netto-Long-Positionen vor dem Auslaufen des Dezember-Kontrakts nächste Woche auf Rekordniveau ausgebaut.
Wir sind gespannt, wie viele die Lieferung verlangen werden.
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