Für die Edelmetalle war es eine Woche der Konsolidierung, in der Gold und Silber am Montag ihre Höchststände erreichten.
Der Zeitpunkt des leichten Rücksetzers liegt, wenig überraschend, kurz vor dem Verfall der Futures-Optionen, wenn die Verkäufer von Optionen zweifellos sehen möchten, dass Calls mit Basispreisen von 1.200 $ und darunter wertlos verfallen. Dieser Wunsch geht für sie in Erfüllung: Auf Wochensicht notierte Gold heute Morgen im frühen europäischen Handel bei 1.182,50 $, ein Minus von 28 $, und Silber bei 16,70 $, ein Minus von 38 Cent.
Es ist an der Zeit, die Positionen der Interessengruppen einzuschätzen. Die nächste Grafik zeigt die Netto-Long-Positionen der Managed-Money-Händler bei Gold-Kontrakten an der Comex.
Der langfristige Durchschnitt liegt bei netto 112.500 Long-Kontrakten. Beim letzten Datenpunkt lag er bei 58.635, also bei etwa der Hälfte des langfristigen Durchschnitts. Nach diesem Maßstab ist der Markt überverkauft, und bei sonst unveränderten Bedingungen spricht dies für steigende Preise. Dieser Datenpunkt wird heute Abend für den Zeitraum vom 17. bis 24. Januar aktualisiert. Da das Open Interest jedoch in der vergangenen Nacht (Donnerstag) um etwa 20.000 Kontrakte gesunken ist, dürfte der Markt per Saldo etwas stärker überverkauft sein.
Der nächste Kontrakt betrachtet zur Bestätigung die Netto-Swaps.
Die Netto-Swaps liegen bei Short 45.712 Kontrakten, verglichen mit einem langfristigen Durchschnitt von Short 57.000. Nach diesem Maßstab ist der Markt daher recht neutral.
Insgesamt deutet die Beweislage darauf hin, dass in diesem Markt latente Kaufkraft vorhanden ist, was angesichts der Stärke der Rally, die Mitte Dezember begann, überraschend ist. Der Netto-Pessimismus in der Kategorie Managed Money lässt sich möglicherweise mit unserer letzten Grafik erklären, die den Goldpreis und gleitende Durchschnitte zeigt.
Chartanalysten würden argumentieren, dass diese Grafik bärisch ist, weil der Goldpreis nur bis zum 55-Tage-Durchschnitt gestiegen ist, was typisch für eine Gegentrend-Rally ist.
Das ist zwar die technische Sicht auf den Terminmarkt, doch letztlich kommt es auf die physischen Lieferungen an, und auf diesem Preisniveau scheint eine solide Nachfrage zu bestehen. Die Nachfrage der chinesischen Bevölkerung ist laut einem Bericht von Bloomberg stark gestiegen: Die Exporte von in der Schweiz raffiniertem Gold nach China und Hongkong erreichten im Dezember die höchste Monatssumme seit fast drei Jahren, und das ausgerechnet zu einer Zeit, in der uns erzählt wurde, Banken werde die Importlizenz verweigert. Wie so oft stellt sich heraus, dass dies eine Falschinformation war.
Die andere Seite der Goldmünze ist der Dollar, der in den vergangenen Tagen etwas schwächer geworden ist. Der ganze Rummel um Trump und darum, wie seine Wirtschafts- und Handelspolitik Amerika wieder groß machen werde, verblasst, nun da er Präsident ist. Könnte es sein, dass klügere Köpfe erkennen, dass Trumps Hals über Kopf unternommene, schlecht durchdachte Maßnahmen nach hinten losgehen könnten? Bislang steht die politische Klasse wie das Kaninchen vor der Schlange regungslos da und weiß nicht, wie sie reagieren soll. Hier wirkt das Hundert-Tage-Syndrom zugunsten des neuen Präsidenten. Die Märkte unterliegen nicht denselben Zwängen, und ein fallender Dollar würde mit Sicherheit eine zunehmende Risikowahrnehmung widerspiegeln.
Eine unmodische Sichtweise, gewiss. Und manche Bären haben schon länger, als sie es sich leisten können, vor einem Einbruch des Dollars und der US-Kapitalmärkte gewarnt, sodass sie inzwischen verstummt sind. Das ist für Trendverfolger gewöhnlich ein gefährlicher Moment.
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