In der Zeit vor Weihnachten kam der Umsatz bei Gold- und Silberkontrakten an der Comex nahezu zum Erliegen. Nachdem beide Metalle am Montag und Dienstag leicht nachgegeben hatten, legten sie in dieser Woche per saldo zu. Gold stieg gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag um 7 US-Dollar und notierte heute Morgen (Donnerstag) im europäischen Handel bei 1.805 US-Dollar. Silber gewann im selben Zeitraum netto 50 Cent und notierte bei 22,83 US-Dollar.
Für spekulierende Optimisten war 2021 eine Enttäuschung. Gold ist seit dem 1. Januar um 5 % gefallen, Silber um 13,5 %. Dies sollte jedoch als Konsolidierung der Gewinne des Jahres 2020 betrachtet werden.
Die beherrschenden Themen bei den Edelmetallen waren in diesem Jahr die Inflation und die Einführung der Vorschriften zur strukturellen Liquiditätsquote (Net Stable Funding Ratio, NSFR) von Basel 3. Die Inflation bei Erzeuger- und Verbraucherpreisen entwickelte sich von dem von der Fed als „vorübergehend“ bezeichneten Phänomen zu etwas Ernsterem. Die Fed, die EZB und die Bank of England bestreiten jedoch weiterhin offiziell, dass sie ein langfristiges Problem darstellt, und behaupten, es werde lediglich länger dauern, bis sie sich wieder ihrem jährlichen Ziel von 2 % annähern.
Die NSFR-Vorschriften von Basel 3 haben bei den Anlegern erhebliche Verwirrung gestiftet. Zunächst fiel es ihnen schwer, den Bankenjargon zu verstehen, dann hofften sie, dass sich die Edelmetallbanken einfach aus den außerbörslichen Derivaten Londons und den Terminkontrakten der Comex zurückziehen würden. Doch die Banken können sich nicht einfach aus diesen Märkten zurückziehen, solange sie insgesamt Netto-Leerverkäufer sind. Das braucht Zeit.
Silber entwickelte sich in diesem Jahr schwächer als Gold, was dem seit Langem etablierten Preisverhältnis der beiden Metalle entspricht. Der Rückgang von 13,5 % gegenüber 5 % bei Gold war jedoch nach historischen Preisdaten übertrieben, die zeigen, dass die relative Preisvolatilität von Silber langfristig im Durchschnitt etwa das 1,8-Fache beträgt. Es besteht jedoch kein Zweifel, dass Silber besonders unter den Nachwirkungen eines gescheiterten Versuchs litt, Kleinanleger auf der Plattform Robinhood dazu zu bewegen, einen physischen Engpass zulasten des Establishments herbeizuführen. Dadurch stieg der Preis am 1. Februar auf 30 US-Dollar, woraufhin die Edelmetallbanken diese Amateurspekulanten auf ihre altbewährte Weise schlicht niederwalzten.
Unsere nächste Grafik zeigt das Gold-Silber-Verhältnis.
Mit 79 ist dieses Verhältnis von 72 zu Jahresbeginn gestiegen und hat damit den erheblichen Rückgang vom Höchststand im März 2020 teilweise korrigiert. Der Preis liegt jedoch noch immer beim Doppelten des Tiefststands vom 18. März 2020.
Es kann kaum Zweifel daran geben, dass der Silberpreis unter seiner Verbindung zu Derivaten leidet, die etwa das 20-Fache der jährlichen Investitionsnachfrage ausmachen. Angebot und Nachfrage beim physischen Metall dürften sich im kommenden Jahr jedoch verändern, da verstärkt in umweltfreundliche, nicht fossile Energie investiert wird. Während Silber um 13,5 % fiel, stieg Lithiumcarbonat um 520 % und Uranoxid um 54 %. Kupfer legte um 25 % zu. Silber war die Ausnahme. Als das leitfähigste Metall scheint Silber in seiner industriellen Zukunft unterschätzt zu werden, wobei seine monetären Eigenschaften gewissermaßen kostenlos hinzukommen.
Hier kommt die Inflation ins Spiel. Steigende Verbraucherpreise sind eindeutig nicht vorübergehend, und angesichts der massiven Ausweitung der Geldmenge in den vergangenen zwei Jahren ist mit weiteren zu rechnen. 2022 wird mit Sicherheit mehr Preisinflation bringen, und die Gold- und Silberpreise spiegeln sie noch nicht wider. Und aufgrund seiner industriellen Bedeutung könnte Silber die beste Wertentwicklung zeigen.
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