Der dramatische Ausverkauf der letzten Wochen endete am Montagmorgen, als Gold auf ein Tagestief von 1.765 US-Dollar einbrach (Silber: 21,90 US-Dollar). Im heutigen Morgenhandel in der europäischen Zeitzone lag Gold jedoch bei 1.843 US-Dollar, also 56 US-Dollar über dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag, und Silber bei 24,28 US-Dollar, also 1,65 US-Dollar höher im selben Zeitraum.
Der Ausverkauf bei Papiergold war die Wiederholung eines Musters, das sich seit 2015 mit einer Ausnahme in jedem November und Dezember gezeigt hat, und die Ursache schien dieselbe zu sein. Im Vorfeld des Jahresendes steuern die Edelmetallbanken die Preise im Rahmen einer Bilanzbereinigung und nutzen den Verfall des Dezember-Kontrakts, um die Haussiers aus dem Markt zu drängen. Die einzige Ausnahme war 2018, als es ihnen nicht gelang, die Preise zu drücken; dennoch stiegen diese bis 2019 kräftig an.
Diesmal verfielen schätzungsweise 150.000 Gold-Kaufoptionen wertlos, was 467 Tonnen Gold entspricht. Die Prämieneinnahmen dürften erheblich gewesen sein und stellen für die Edelmetallbanken einen willkommenen Ausgleich für ihre Buchverluste bei den Comex-Positionen dar. Die Frage lautet nun, ob sich das Muster einer Rally durch den Dezember bis in das neue Jahr wiederholen wird.
Die Short-Position der Swaps hat sich, wie die nachstehende Tabelle zeigt, leicht verbessert.
Diese Momentaufnahme, der zum Zeitpunkt der Erstellung aktuellste Commitment-of-Traders-Bericht, zeigt, dass die Swaps (die Handelsabteilungen der Edelmetallbanken) netto 7.895 ihrer Short-Positionen zurückgekauft haben und damit weiterhin netto 189.178 Kontrakte short sind. Historisch gesehen bleibt ihre Position trotz des gefallenen Goldpreises und der Verringerung ihrer Position hoch. Die nächste Grafik stellt dies in einen monetären Zusammenhang.
Es scheint, dass die Swaps noch keineswegs außer Gefahr sind, und vom fallenden Dollar geht eine wachsende Bedrohung aus, die wir in unserer nächsten Grafik darstellen.
Dies ist wichtig, weil die Kategorie Managed Money, überwiegend Hedgefonds, Gold als Teil eines Pairs Trade betrachtet: Dollar verkaufen und Gold kaufen oder Gold kaufen und Dollar verkaufen. Mit einer Netto-Long-Position von 85.348 Kontrakten haben sie noch Spielraum, weitere 25.000 Kontrakte aufzubauen, um lediglich einen durchschnittlichen Netto-Long-Stand zu erreichen. Mit hoher Wahrscheinlichkeit werden einige dieser Käufe bereits im Commitment-of-Traders-Bericht für den vergangenen Dienstag zu sehen sein, als der Goldpreis kräftig stieg; der Bericht soll später am heutigen Abend veröffentlicht werden.
Dies hätte die Netto-Short-Positionen der Swaps erhöht und ihre Lage verschlechtert.
Die andere Seite der Medaille ist der größere Terminmarkt in London, wo das eingelagerte Gold, einschließlich desjenigen der Bank of England, auf Rekordniveau gestiegen ist. Zwischen August und Oktober (den jüngsten verfügbaren Zahlen) nahm das eingelagerte Gold um 394,6 Tonnen zu, davon 192,3 Tonnen bei der BoE und 202,3 Tonnen in den Tresoren der LBMA. Angesichts der steigenden Nachfrage nach Gold bei den Kunden der Bank mit gesondert gelagertem Gold, des Wachstums der physischen Nachfrage von ETFs und nicht zuletzt des Wunsches nicht registrierter Nicht-LBMA-Mitglieder nach physischen Barren scheint es, dass die Comex-Short-Position in London nicht ausreichend ausgeglichen ist.
Im Vergleich zu anderen Finanzanlagen, die als Inflationsschutz gelten, ist Gold deutlich zurückgeblieben. Dies ist eine Anomalie, die in den kommenden Monaten voraussichtlich korrigiert wird.
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