Gestern wurde bekannt gegeben, dass der US-Verbraucherpreisindex (CPI) im Jahresvergleich bis Ende Januar um 7,5 % gestiegen ist, während die Erwartungen bei 7,3 % lagen. Welch ein Schock!! Gold und Silber gaben zunächst nach, da unerfahrene Spekulanten befürchteten, die Zinsen könnten früher statt später steigen. Dann begannen sich die Folgen auch in den Köpfen erfahrenerer Marktteilnehmer abzuzeichnen, und Gold erreichte ein Hoch von 1.842 $, Silber von 23,71 $. Anschließend gaben beide wieder nach und schlossen den Tag nahezu unverändert.Im europäischen Handel heute Morgen notierte Gold bei 1.825 $, ein Plus von 18 $ auf Wochensicht, und Silber bei 22,90 $, ein Plus von 41 Cent. Unsere nächste Grafik stellt dies in einen technischen Zusammenhang.
Seit achtzehn Monaten befindet sich Gold in einer Konsolidierungsphase, aus der es bislang nicht ausgebrochen ist. Mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit befindet sich Gold in einem anhaltenden Bullenmarkt, und die Konstellation der gleitenden Durchschnitte innerhalb eines sich verengenden Dreiecks zeigt uns, dass dies bald aufgelöst wird. Die aktuelle Ausbruchsmarke liegt bei 1.850 $, und wird diese Hürde genommen, können wir erwarten, dass Gold seinen Bullenmarkt fortsetzt.Die fundamentalen Daten weisen in dieselbe Richtung, denn der Dollar und alle anderen großen Fiat-Währungen befinden sich im Griff eines inflationären Wertverlusts, was einem steigenden Goldpreis gleichkommt. Daher trieb ein geringfügig höherer CPI-Bericht gestern die globalen Anleiherenditen nach oben und die Aktienkurse nach unten.
Dass das Problem bei den Papierwährungen liegt, bestätigt der anhaltend kräftige Anstieg der Rohstoffpreise, wie unsere nächste Grafik zeigt.
Neben den anhaltend steigenden Energiepreisen treiben Backwardations bei Industriemetallen deren Preise nach oben. In den letzten drei Monaten ist Aluminium um 26 % gestiegen, in den letzten zwei Monaten Kupfer um 9 %, in den letzten vier Monaten Nickel um 33 % und so weiter. Die Treiber der Preisinflation lassen keineswegs nach.
Sie werden erheblich unterschätzt, wie im gestrigen Goldmoney Insight erläutert wurde. Dort wurde gezeigt, dass noch immer erhebliche geldpolitische Stimuli von einem hohen Bestand an Währung und Krediten (M3) auf das nominale BIP übertragen werden müssen. Abbildung 1 aus dem Goldmoney-Artikel wird unten wiederholt.
Seit der Lehman-Krise hat die Fed ihre geldpolitische Stimulierung schneller ausgeweitet als das Wachstum des BIP. Ein Teil davon finanzierte Staatsausgaben, die in die Wirtschaft fließen und die bestehende Währung entwerten, ein Teil floss in QE, das teils Neuemissionen finanziert und teils die Sekundärmärkte stützt. Im Laufe der Zeit ist zu erwarten, dass das nominale BIP M3 einholt, und zwar ausschließlich durch steigende Preise. Dabei ist zu bedenken, dass der CPI durch die statistische Methodik gedämpft wird; Shadowstats.com schätzt, dass er etwa doppelt so schnell wächst wie die offizielle Rate.Die Grafik zeigt relative Wachstumsraten, und die Lücke zwischen M3 und BIP ist inzwischen erheblich. Das nominale BIP müsste im Verhältnis zu M3 um 71 % steigen, um die Beziehung wiederherzustellen. Dies kann nur durch steigende Preise geschehen, unabhängig von einer etwaigen Rezession der Geschäftstätigkeit.
Offensichtlich sind diese Inflationsdrücke noch lange nicht vorüber und könnten die Marktzinsen sowohl rasch als auch deutlich nach oben treiben, wobei die Folgen der Kontrolle der Fed entgleiten.
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