Diese Woche setzten Gold und Silber ihren Anstieg seit dem Tief vom 11. Dezember fort und liegen nun um 9,3 % bzw. 11,6 % höher.
In etwas mehr als fünf Wochen ist Gold stärker gestiegen als im jährlichen Durchschnitt seit dem Nixon-Schock im August 1971 (ca. 7,1 %). Im frühen europäischen Handel am heutigen Freitagmorgen notierte Gold bei 1.355 US-Dollar und Silber bei 17,50 US-Dollar.
Der Grund für die Erwähnung des durchschnittlichen jährlichen Goldgewinns ist, die bemerkenswerte Entwicklung des Goldpreises einzuordnen. Obwohl Gold von einer extrem überverkauften Basis aus gestartet ist, ist es an der Comex inzwischen stark überkauft und dabei um nahezu 120 US-Dollar gestiegen. Wie in früheren Marktberichten angekündigt, war dies überwiegend ein Phänomen der Dollarschwäche und nicht einer Stärke des Goldes: Händler setzten gegen den Dollar, indem sie Gold kauften, ebenso wie eine Reihe anderer Währungen und Rohstoffe.
Die Entwicklung des Goldes in anderen Währungen ist dadurch deutlich weniger spektakulär, wie unsere nächste Grafik zeigt.
Seit Beginn des Jahres 2017 gerechnet, ist der Dollarpreis um 17 % gestiegen, während er im anderen Extrem in Euro um 0,7 % gefallen ist. Selbst der Preis in Pfund Sterling liegt nur 2,1 % höher. Der Euro-Preis ist wichtig, denn er bedeutet, dass deutsche Käufer von physischem Gold weiterhin zu attraktiven Preisen Gold erwerben können, obwohl Dollar-Marktteilnehmer an der Comex Papiergold als stark überkauft betrachten.
Die nächste Grafik zeigt den Futures-Kontrakt auf den handelsgewichteten Dollar-Index.
Der Bruch des Septembertiefs bestätigt, dass sich der Bärenmarkt des Dollars fortsetzt. Die jüngste Herabstufung der US-Wirtschaft auf BBB+ durch die chinesische Ratingagentur Dagong könnte maßgeblich für den starken Kursrutsch des Dollars verantwortlich gewesen sein, da sie mangelnde Bereitschaft Chinas signalisiert, weitere US-Staatsschulden anzuhäufen. Leider erhöhen die Steuersenkungen von Präsident Trump die Schuldenemission, und das gerade zu einem Zeitpunkt, an dem China, Japan und alle anderen großen Käufer sich aus einer Mischung von Kredit- und Währungsbedenken voraussichtlich zurückziehen werden.
Die Kapitalströme im weiteren Jahresverlauf dürften daher nahezu sicher zu einem niedrigeren Dollar und höheren Renditen für US-Staatsanleihen führen. Dies dürfte auch US-Aktien untergraben, und es fällt auf, dass der Dow Jones Industrial Index zwar neue Höchststände erreicht, der Transport-Index aber seit dem 16. Januar um 3,3 % gefallen ist. Nach der ursprünglichen Dow-Theorie signalisiert diese Divergenz den Beginn eines Bärenmarktes bei Industriewerten.
Es kann kaum Zweifel daran geben, dass die Risiken für Aktien und damit für die sichtbare Erscheinungsform des US-Finanzvermögens zunehmen und die Bühne für einen möglicherweise dramatischen Kursverfall bereitet wird. Dennoch dürfen wir nicht vergessen, dass der Dollar stark überverkauft ist und wahrscheinlich eine technische Erholung erlebt. Sollte dies eintreten (und es ist keineswegs sicher), könnte der Dollar zusammen mit den US-Anleihekursen zurückkehren und die Tiefs vom vergangenen September testen. Und während sich die Goldpreise in Euro, Pfund Sterling und Yen möglicherweise kaum verändern, könnte Gold leicht auf das Niveau von 1.300–1.310 US-Dollar zurückfallen, das in unserer letzten Grafik durch die untere der beiden gepunkteten Linien dargestellt ist.
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