In dieser Woche haben Gold und Silber am Mittwoch den größten Teil der Erholung von den jüngsten Tiefständen wieder abgegeben, belastet durch die Stärke des Dollars. Gold fiel gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag netto um 14 $ und notierte heute Morgen (Freitag) im frühen europäischen Handel bei 1.241 $. Silber verlor im selben Zeitraum 18 Cent auf 15,84 $.
Vielleicht wirken die Edelmetalle richtungslos, weil die spekulativen Hedgefonds ihre Einschätzungen ausgewogen verteilen. Die nächste Grafik zeigt die Netto-Position der Kategorie „Managed Money“ an der Comex, die überwiegend aus Hedgefonds besteht.
Ungewöhnlicherweise waren die Hedgefonds laut dem jüngsten Commitment-of-Traders-Bericht vom Dienstag, dem 3. Juli, mit netto 1.254 Kontrakten short positioniert. Zwischen diesem Datum und dem vergangenen Dienstag gab es beim Goldpreis kaum Veränderungen, und zwar in einer Woche, in der die US-Händler den Feiertag am 4. Juli begingen. Aktualisierte Zahlen liegen im Laufe des heutigen Abends vor.
Die oben dargestellte charttechnische Sicht beschreibt die wachsende Möglichkeit eines Bruchs einer wichtigen Unterstützung, eine Situation, die üblicherweise in der Analyse von Aktienmärkten angewandt wird. Bei Terminkontrakten ist das anders, denn dort kommt es stärker auf das Verhältnis zwischen Spekulanten und marktgestaltenden Banken an. Es ähnelt einem Pendel: Die Marktgestalter geben den spekulativen Long-Anlegern genug Spielraum, indem sie selbst Short-Positionen eingehen, und drücken anschließend die Preise, um ihre Short-Positionen zurückzuholen. Dann beginnt der Zyklus von vorn.
Die obige Grafik zeigt, dass wir uns am Tiefpunkt dieses künstlichen Zyklus befinden. Allerdings liegt die Netto-Short-Position im Gleichgewicht von etwa 105.000 Kontrakten in beide Richtungen. Es ist daher durchaus möglich, dass die Long-Anleger noch stärker herausgedrängt werden, falls die Marke von 1.240 $ für Gold nachgibt. Die marktgestaltenden Banken, die dann bequem long positioniert wären, dürften jedoch höhere Preise wollen.
Daher dürfte auf einen Bruch der Unterstützung bei 1.240 $ ein nervenzerreißender Ausverkauf folgen, dem eine rasche Rückkehr zum Test des Angebots bei 1.300 $ folgt. Das gilt allerdings nur, falls der Ausverkauf eintritt, was ebenso gut ausbleiben kann.
Zu den Fundamentaldaten: Die Aktien an der Wall Street scheinen erneut auf dem Weg nach oben zu sein. Das erinnert an die Schwächephase des Jahres 1927, als man davon ausging, dass die US-Wirtschaft in eine leichte Rezession eintrat, und die Fed ihre Geldpolitik lockerte. Ähnlich werden heute ein langsameres Geldmengenwachstum und eine flacher werdende Zinskurve als Signal für eine stockende Wirtschaft und eine wahrscheinliche Verschiebung weiterer Zinserhöhungen gedeutet.
Wir alle wissen, was in den „Goldenen Zwanzigern“ geschah. Die Aktien erreichten 1929 Rekordhöhen, gefolgt vom Börsencrash an der Wall Street. Damals war der Dollar insofern durch Gold gedeckt, als er bei der Fed dagegen eingetauscht werden konnte. Diesmal gibt es keine solche Deckung, und die Kaufkraft des Fiat-Dollars kann sich frei verändern.
Für die marktgestaltenden Edelmetallbanken ist es daher richtig, sich so weit wie möglich mit Gold- und Silberkontrakten einzudecken. Ein herbeigeführter scharfer Ausverkauf bei Gold, gefolgt von einer kräftigen Erholung, wird zunehmend wahrscheinlicher.
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