Am Montag kam der jüngste Ausverkauf zum Stillstand, wobei Gold 1.282,50 $ testete, während Silber deutlich über seinen Tiefständen der Vorwoche blieb. Im frühen europäischen Handel heute Morgen (Freitag) lag Gold gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag netto 23 $ höher bei 1.305 $, und Silber stieg um 25 Cent auf 16,67 $.
Den Hintergrund bildete die anhaltende Stärke des Dollars, die sich vor allem in der Stärke des Goldpreises in Euro und Pfund Sterling im Verhältnis zum Dollar widerspiegelte, wie die nächste Grafik zeigt.
Die relative Schwäche dieser Währungen gegenüber dem Dollar hat es den Goldpreisen in Euro und Pfund Sterling ermöglicht aufzuholen, wobei sich die Anstiege seit dem Tief im vergangenen Dezember um die Marke von 5 % gruppieren.
Die Entwicklung von Gold im Verhältnis zu Silber könnte durch den Roll-over vom auslaufenden Comex-Kontrakt für Juni in den August beeinflusst werden. Dennoch sind sowohl Gold als auch Silber überverkauft, und selbst die Bären sollten von einer technischen Korrektur nicht überrascht sein. Unsere nächste Grafik befasst sich mit diesem Thema.
In den neunundzwanzig Monaten seit Dezember 2016 befindet sich Gold in einem sekundären Aufwärtstrend, der in eine dreieckige Konsolidierung mit flacher Oberkante übergegangen ist. Dies besagt, sofern sich keine grundlegenden Rahmenbedingungen wesentlich ändern, dass es nur eine Frage der Zeit ist, bis Gold einen Ausbruch über die Marke von 1.350 $ versucht und erreicht.
Die Konsolidierungsphase könnte jedoch durchaus noch einen weiteren Monat andauern und dabei möglicherweise die Marke von 1.270 $ testen, dargestellt durch die ansteigende gestrichelte Linie. Wir nennen einen weiteren Monat, weil die Erfahrung zeigt, dass Ende Juni häufig Kursschwäche herrscht, wenn die Bullion-Banken den Preis nach unten drücken, bevor sie zum Halbjahr ihre Bücher schließen.
Wir müssen uns nun fragen, ob sich dieser wiederkehrende Zyklus diesmal wahrscheinlich wiederholt. Der beste Indikator, der uns zur Verfügung steht, ist die Nettoposition in der Kategorie der Swaps, die uns in etwa anzeigt, wie stark die Bullion-Banken den Markt bereinigen müssen, um ihre Bücher auszugleichen. Dies ist unsere letzte Grafik.
Wir müssen dieser Analyse voranstellen, dass Swaps dazu dienen sollen, andere Positionen in anderen Märkten auszugleichen, auch wenn es kaum Belege dafür gibt, dass dies an der Comex der Fall ist. Dennoch sind die Swaps bereits netto 21.771 Kontrakte long, wobei der zuletzt erfasste Wert vom 15. Mai stammt. Die langfristige Durchschnittsposition liegt bei 53.000 Kontrakten short.
Berücksichtigt man den Handel seit dem 15. Mai, lässt sich vernünftigerweise vermuten, dass sich diese Netto-Long-Position bis zum letzten Dienstag um weitere 10.000 Kontrakte erhöht haben könnte, wodurch Goldfutures in einen deutlich überverkauften Bereich geraten wären. Ein abschließender Blick auf die obige Grafik zeigt etwas Bemerkenswertes: die Divergenz zwischen einem steigenden Goldpreis und der Nettoposition der Swaps seit Januar 2017. Sie ist außerordentlich bullisch.
Wir sollten daher die Wahrscheinlichkeit gering einschätzen, dass Gold im Juni, sobald der Juni-Kontrakt abgewickelt ist, abverkauft wird, um dieses niedrigere Niveau zu testen. Zu bedenken ist, dass die Bullion-Banken, die die Preise bestimmen, zumindest an der Comex nun ein eigenes Interesse daran haben, die Preise nicht weiter zu drücken, da sie bereits netto long sind. Vor diesem Hintergrund scheint der Tiefpunkt von Gold am Montag bei 1.282,50 $ der Wendepunkt zu sein. In diesem Fall wäre es ein weiteres bullisches Zeichen, dass der Preis die ansteigende Trendlinie nicht getestet hat.
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