Die Gold- und Silberpreise sind über die Weihnachts- und Jahreswechselpause deutlich gestiegen, wobei das Handelsvolumen an der Comex, wie zu dieser Jahreszeit üblich, gering war. Seit Heiligabend hat Gold um 47 US-Dollar zugelegt und notiert heute Morgen (Freitag, 3. Januar) im frühen europäischen Handel bei 1.547 US-Dollar. Im gleichen Zeitraum stieg Silber um 44 Cent auf 18,22 US-Dollar. Über Nacht erhielten beide Metalle Auftrieb durch die Tötung des obersten iranischen Militärkommandeurs Qasem Soleimani durch die USA.
Diese jüngste Bewegung ist eine Reflexreaktion, die an den Terminmärkten üblicherweise Gewinnmitnahmen auslöst, da die Beziehung zwischen Gold und Dollar eher wirtschaftlicher als politischer Natur ist. Dennoch deutet der Anstieg des Ölpreises um drei Prozent über Nacht auf einen schwächeren Dollar gegenüber wichtigen Energierohstoffen hin.
Wir werden mit Interesse beobachten, wie sich dies in den kommenden Tagen entwickelt. Die eigentliche Geschichte für Gold ist unterdessen die Zunahme des Open Interest an der Comex, die alle Erwartungen übertroffen hat. Zusammen mit dem Goldpreis zeigt dies unsere nächste Grafik.
Die Ausweitung des Open Interest stellt synthetisches Angebot dar, das Nachfrage absorbiert und den Preis drückt. Die Edelmetallbanken nutzen dies, um von spekulativer Nachfrage zu profitieren, die sie durch das „Drucken“ neuer Kontrakte bedienen. Irgendwann verliert der spekulative Kauf an Schwung, und dann überfluten die Händler der Edelmetallbanken den Markt mit noch mehr Kontrakten und drücken den Preis, um Margin Calls auszulösen. Angesichts wachsender Verluste schlägt die Gier der Spekulanten in Angst um, sie verkaufen, um ihre Positionen zu schließen, die Edelmetallbanken decken ihre Short-Positionen gewinnbringend ein, und das Open Interest sinkt.
In der Vergangenheit hat dies stets funktioniert, weil die Edelmetallbanken über tiefere Taschen verfügen als die Spekulanten. Doch seit vergangenem Mai stieg der Goldpreis von unter 1.300 US-Dollar, und das Open Interest stieg mit. Bis dahin war das normal. Im Juli jedoch schoss das Open Interest, nur um eine Seitwärtsbewegung des Preises einzudämmen, auf ein Rekordniveau, und als es auf irgendeine Weise um 90.000 Kontrakte abgebaut wurde, weigerte sich der Preis zu fallen.
Der Musterwechsel bestätigte sich, als der Preis bis in den September weiter stieg, während die Edelmetallbanken Mühe hatten, ihr Risiko zu begrenzen. Das gelang ihnen im Großen und Ganzen bis Ende Oktober. Dann, angesichts drohender Jahresendverluste auf ihren Positionen, unternahmen sie einen erneuten Versuch, den Goldpreis zu deckeln. Das Open Interest stieg auf über 700.000 Kontrakte, und der Preis fiel um etwa 100 US-Dollar, bevor umfangreiche Käufe alle weiteren Versuche auffingen, den Preis weiter zu drücken.
Anfang Dezember war klar, dass die bewährte Methode zur Unterdrückung des Goldpreises versagte. Das Open Interest stieg daraufhin auf noch höhere Rekordwerte, ein Beleg für die Verzweiflung der Händler der Edelmetallbanken, den Preis zum Jahresende im Zaum zu halten.
Sofern kein anderes Mittel zur Kontrolle des Preises gefunden wird, könnte ein von hier aus steigender Preis an den Papiermärkten zu einem systemischen Problem werden. Außerdem dürfte nicht das Gerangel zwischen den USA und dem Iran das Gold antreiben, sondern das sich abzeichnende Ausmaß der Geldmengenausweitung in den kommenden Monaten der wichtigste Treiber der Goldpreise werden.
2020 verspricht interessant zu werden.
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