Gold ist seit dem 31. Dezember um über 10 % gestiegen. Nach den Worten eines Analysten, der große öffentliche Beachtung fand, sollte dies „ein sicherer Verkauf“ sein. Stattdessen ist Gold sowohl über seinen 50-Tage-Durchschnitt als auch über den 200-Tage-Durchschnitt gestiegen. Darüber hinaus dreht der 200-Tage-Durchschnitt selbst und wird in Kürze steigen. Technische Analysten beginnen, über eine Trendumkehr nachzudenken, die durch ein „Golden Cross“ signalisiert wird, bei dem der 50-Tage-Durchschnitt einen steigenden 200-Tage-Durchschnitt nach oben kreuzt.
Das Nachrichtenumfeld war diese Woche bemerkenswert ruhig, wobei kleinere Währungen gegenüber dem US-Dollar ebenso konsolidierten wie die Aktienmärkte. Risikoanlagen wurden leicht bevorzugt, und man hätte einen Rückgang von Gold erwarten können. Stattdessen haben Edelmetalle alles andere übertroffen und sind im Wochenverlauf um 50 $ gestiegen.
Im Markt entwickelt sich ein Problem, das die Edelmetallpreise stützt. Wir wissen, dass das physische Angebot knapp ist, mit einer Rekordnachfrage in Shanghai (256 Tonnen Lieferungen im Januar), und die Londoner GOFO-Rate ist bis zu drei Monaten wieder negativ geworden. Die Knappheit an physischem Edelmetall und der bessere Preistrend treffen auf einen hohen Bestand an Short-Positionen der Trendfolger, die sich überwiegend auf einen anhaltenden Bärenmarkt festgelegt haben. Die untenstehenden Charts zeigen die Short-Positionen der Kategorie Managed Money (Hedgefonds) an der Comex.
Der historische Durchschnitt der Gold-Short-Positionen liegt normalerweise unter 15.000 Kontrakten, während er zu Beginn dieses Monats bei 63.755 Kontrakten lag. Bei Silber ist es noch ausgeprägter: 28.715 Kontrakte sind in einem illiquiden Markt short, bei einem langjährigen Durchschnitt von nur 5.000. Jemand wird Long-Kontrakte bereitstellen müssen, damit die Hedgefonds diese Positionen schließen können.
„Houston, wir haben ein Problem.“ Der Bank Participation Report (BPR) vom 4. Februar zeigt, dass vier US-Banken zusammen netto Long in Gold-Kontrakten sind, während 22 Nicht-US-Banken zusammen 30.108 Kontrakte short sind. Hinweisen zufolge konzentrieren sich die Long-Positionen der US-Banken bei einer einzigen großen Bank. Für diese eine Bank wird es profitabel sein, die anderen mit ihren Short-Positionen unter Druck zu setzen. Damit bleibt niemand, der den Hedgefonds Liquidität für den Ausstieg bereitstellt.
Bei Silber ist die Lage ebenso heikel. Die Hedgefonds haben ihre Short-Positionen nach der Januar-Rally erhöht, was falsch war (siehe Chart oben). Laut BPR sind US- und Nicht-US-Banken zusammen zu gleichen Teilen netto 28.200 Kontrakte short, fast so viel wie die Short-Positionen der Hedgefonds. Ein steigender Silberpreis wird so zu einem einfachen Squeeze für Banken und Hedgefonds zugleich, da beide gleichzeitig versuchen, das Äquivalent von 285 Millionen Unzen Silber einzudecken.
Die verbesserte technische Lage von Gold und Silber verwandelt einen als sicher geltenden Verkauf in einen Albtraum an der Comex für diejenigen, die dem Abwärtstrend des vergangenen Jahres gefolgt sind. Und wenn langfristig orientierte Anleger erkennen, dass sie den Tiefpunkt des Marktes verpasst haben, und beginnen, massiv einzusteigen, könnten die Preise angesichts des Mangels an zugrunde liegendem Edelmetall sprunghaft steigen. Die Wirkung auf den Silberpreis dürfte wegen der geringeren Liquidität im Vergleich zu Gold die dramatischere der beiden sein.
Nächste Woche
Hier die erwarteten Veröffentlichungen der kommenden Woche:
Montag.
Japan: Kapazitätsauslastung, Industrieproduktion, Sitzung der BoJ zur Geldpolitik, Tagesgeldsatz der BoJ.
Dienstag.
Eurozone: Leistungsbilanz, ZEW-Konjunkturerwartungen.
Großbritannien: Verbraucherpreisindex, Einkaufspreise, Erzeugerpreise, ONS-Hauspreise.
USA: Empire-State-Umfrage, NAHB-Umfrage der Bauunternehmer.
Mittwoch.
Japan: Frühindikator. Zollabgefertigter Handel.
Großbritannien: Durchschnittsverdienste, Arbeitslosenquote.
USA: Erzeugerpreisindex, Baugenehmigungen, Baubeginne.
Donnerstag.
Eurozone: Vorläufiger Composite-PMI.
Großbritannien: CBI-Industrietrends.
USA: Verbraucherpreisindex, Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, Frühindikator.
Freitag.
Großbritannien: Neuverschuldung des öffentlichen Sektors, Einzelhandelsumsatz.
USA: Verkäufe bestehender Wohnimmobilien.