Gold und Silber setzten diese Woche ihren Aufwärtstrend fort und forderten die jüngsten Höchststände heraus, die zuletzt am 23. Januar erreicht wurden.
Die besten Kurse wurden in der Wochenmitte erreicht, bevor zum Wochenende hin einige Gewinnmitnahmen einsetzten. Im frühen europäischen Handel heute Morgen (Freitag) notierte Gold bei 1.213 $, 22 $ über dem Schlusskurs vom letzten Freitag, und Silber bei 17,33 $, 20 Cent höher. Gold liegt seit Jahresbeginn 5,5 % und Silber 9,5 % im Plus und dürfte damit zu den am besten abschneidenden Anlageklassen zählen. Kann das anhalten?
Der aktuelle Schub fällt in eine Phase der Dollarschwäche, bedingt durch Gewinnmitnahmen nach der Rally im Anschluss an die Wahl Trumps. Es besteht wenig Zweifel, dass die Euphorie nach der Wahl etwas nachlässt, da die Märkte das beispiellose Tempo der aus dem Weißen Haus erlassenen Präsidialverfügungen verarbeiten, von denen einige schwerwiegende unbeabsichtigte Folgen bergen. Es ist jedoch vielleicht noch zu früh, ein Hoch des Dollars gegenüber anderen Währungen auszurufen. Die Entwicklung von Gold in den vier wichtigsten Währungen ist das Thema unserer nächsten Grafik.
Im jüngsten Terminhandel ist etwas Außergewöhnliches geschehen. Das Open Interest erreichte am 23. Januar, dem Tag, an dem Gold sein Januarhoch markierte, an der Comex mit 483.408 Kontrakten seinen Höchststand. Während sich der Markt konsolidierte, brach das Open Interest bis Montag auf 391.449 ein, obwohl der Goldpreis nur 20 $ verlor. Vorläufige Zahlen für gestern Abend (Donnerstag) zeigten, dass sich das Open Interest bei Gold leicht auf 403.133 Kontrakte erholt hatte.
Diese Entwicklung zeigt unser nächstes Diagramm; es verdeutlicht die dramatische Divergenz zwischen dem Open Interest und dem Goldpreis.
Dies sagt uns, dass die Edelmetallbanken, die beim Kursanstieg im Januar Short-Positionen aufgebaut hatten, aus irgendeinem Grund in Panik geraten sind und diese gemeinsam mit den bärisch eingestellten Hedgefonds-Managern auflösen. Tatsächlich scheint der Bear Squeeze die Entschlossenheit der Edelmetallbanken und möglicherweise auch die der Hedgefonds gebrochen zu haben, die Gold leerverkauft hatten, um auf den starken Dollar zu setzen. Die Aufschlüsselung nach Short- und Long-Positionen liegt heute Abend vor, wenn der Commitment-of-Traders-Bericht für den vergangenen Dienstag nach Börsenschluss veröffentlicht wird.
Ein neuer Faktor für die Märkte ist die Bereitschaft von Präsident Trump, sich zu Wechselkursen zu äußern. Zunächst warf er China vor, den Yuan abzuwerten, um sich Wettbewerbsvorteile zu verschaffen, anschließend Deutschland, von einem schwachen Euro zu profitieren. Diese Vorwürfe legen nahe, dass Trump über das Finanzministerium Druck auf den Exchange Stabilisation Fund ausüben könnte, damit dieser interveniert und den Dollar senkt, was eine neue Runde konkurrierender Abwertungen auslösen würde. Und da wir gerade davon sprechen, die Deutschen zu verärgern: Man fragt sich, ob Deutschland seinerseits Druck auf die USA ausüben könnte, die Rückführung seines Goldes zu beschleunigen.
In dieser Woche hat die Fed beschlossen, die Zinsen unverändert zu lassen. Die Märkte hatten diese Entscheidung erwartet und reagierten kaum. Vermutlich wartet der FOMC ab, wie groß der fiskalische Impuls der Trump-Regierung ausfällt, bevor er den Zeitpunkt der nächsten Zinserhöhung festlegt.
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