Diese Woche haben Gold und Silber die Gewinne des Bullenmarktes weiter konsolidiert. Im morgendlichen Handel in Europa notierte Gold bei 1.958 US-Dollar, ein Plus von 17 US-Dollar auf Wochensicht. Im gleichen Zeitraum stieg Silber um 88 Cent auf 27,58 US-Dollar.
Der untenstehende Screenshot zeigt, dass Gold seit dem Tief im März einen klaren Aufwärtstrend eingehalten hat.
Jedes Mal, wenn die Linie getestet wurde, oft durch ein Tagestief, hat sich der Preis erholt. Die jüngsten Tests fanden am Mittwoch und am Donnerstag statt, wobei die Trendlinie beide Male nicht nach unten durchbrochen wurde. Es scheint daher, dass der Goldpreis in den kommenden Tagen weiter steigen wird.
Die Lage an der Comex hat sich kaum verändert; die Bullion-Banken tun sich weiterhin schwer, ihre Short-Positionen zu schließen. Dies zeigt die untenstehende Tabelle, die auf dem jüngsten Commitment-of-Traders-Bericht vom 18. August und dessen Abweichungen gegenüber dem Bericht vom 11. August beruht.
Beachten Sie, dass die Swaps, also die Handelsabteilungen der Bullion-Banken, ihre Netto-Short-Position um weitere 2.095 Kontrakte auf 176.779 erhöht haben. An diesem Tag schloss Gold bei 2.002 US-Dollar; die Netto-Short-Position belief sich somit auf 35,4 Mrd. US-Dollar und die Brutto-Short-Position (259.342 Kontrakte) auf 51,9 Mrd. US-Dollar, und das trotz eines Rückgangs des Open Interest um 9.335 Kontrakte. Zudem sind 27 Händler dieser Kategorie short. Darüber hinaus ist die Kategorie Managed Money (Hedgefonds) weniger netto long als die langfristige Durchschnittsposition und hat ihre Netto-Long-Positionen um 2.254 Kontrakte verringert.
Der Wettlauf um physische Liquidität zeigte sich diese Woche daran, dass die Comex 162 Goldbarren-Marken in die Good-Delivery-Liste aufgenommen hat und 105 in die Silberliste (mit Dank an Ronan Manly von Bullionstar). Die Comex rechnet offenbar damit, dass die Knappheit an Edelmetall weiterhin problematisch bleibt. Und wir haben bereits festgestellt, dass in London keine physische Liquidität verfügbar ist.
Silber hat in London dasselbe Problem, das sich jedoch anders zusammensetzt als bei Gold. Der große Einleger ist der SLV-ETF mit über 571 Millionen Unzen im Trust, fast die Hälfte aller eingelagerten Bestände der LBMA; der Rest wird überwiegend von industriellen Nutzern und dann von Anlegern gehalten. Das Minenangebot hat durch Covid-19 stark gelitten, und einige Schweizer Raffinerien haben ihre Tätigkeit ausschließlich auf Gold umgestellt, offenbar in einem Versuch der LBMA, diese Krise der Liquiditätsversorgung anzugehen.
Die gestörte Silberversorgung und der Ausbau der Bestände des SLV-ETF, seit Ende Juni um 73 Millionen Unzen, erklären die Stärke des Preises.
Den Bullion-Banken ist es bisher gelungen, ihr Silberbuch an der Comex ausgeglichen zu halten, wie unsere nächste Grafik, ebenfalls vom 18. August, zur Netto-Short-Position der Swaps zeigt.
Mit einer Netto-Short-Position von nur 3.736 Kontrakten steht ihre Position bei Silber in scharfem Gegensatz zu der bei Gold.
Gestern hielt Jerome Powell seine Rede in Jackson Hole und gab der Fed damit mehr Spielraum bei der Inflationssteuerung gegenüber dem anderen vorgeschriebenen Ziel, der Sicherung der Beschäftigung. Das läuft auf eine Bekräftigung hinaus, dass die Fed die Ausweitung der Geldmenge als wichtigstes geldpolitisches Instrument einsetzen wird. Diese Politik droht den Dollar zu schwächen und die Lage für Bullion-Banken, die Goldkontrakte leerverkauft haben, zu verschlechtern.
Unsere letzte Grafik zeigt die Entwicklung der Geldmenge M1 und erklärt, warum Gold, gemessen in US-Dollar, wahrscheinlich weit höher steigen wird.
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