Endlich scheint sich bei Gold und Silber ein kurzfristiger Boden zu bilden. Diese Woche gab es eine scharfe Erholung von rekordhohen überverkauften Niveaus, gefolgt von einer Pause in der Wochenmitte.
Im frühen europäischen Handel heute Morgen (Freitag) lag Gold bei 1.190 $, netto 4 $ über dem Schlusskurs des letzten Freitags, fiel aber am Donnerstag der vergangenen Woche auf 1.160 $. Obwohl sich also im Freitag-zu-Freitag-Vergleich wenig verändert hat, ist es vom Tiefpunkt aus tatsächlich um 30 $ gestiegen. Silber hat sich schwächer entwickelt und lag heute Morgen netto 18 Cent niedriger bei 14,62 $, nachdem es kürzlich ein Tief bei 14,34 $ erreicht hatte.
Wie unsere einleitende Grafik zeigt, ist die bisherige Erholung relativ verhalten, abgesehen vielleicht vom Anstieg des Goldpreises um 30 $. Allein deshalb könnte man argumentieren, dass es keinen Grund gibt, ihr zu trauen. Das hieße jedoch, die bemerkenswerte überverkaufte Lage des Marktes zu ignorieren, und damit auch, dass eine technische Erholung beträchtlichen Ausmaßes zu erwarten ist. Die nächste Grafik zeigt die Kategorie der Spekulanten „Managed Money“ (Hedgefonds) an der Comex und ihre Netto-Positionen.
Die Grafik ist wirklich bemerkenswert: Sie zeigt, dass diese Spekulantenkategorie am Dienstag, dem 14. August, dem Datum der letzten COT-Veröffentlichung, mit einem Rekordwert von 83.324 Kontrakten netto short war. Man bedenke jedoch, dass Gold am Mittwoch und Donnerstagmorgen noch deutlich weiter fiel, sodass die Netto-Short-Position bis zur Erholung möglicherweise nahe an 100.000 Kontrakte heranreichte.
Dies ist eine enorme Schieflage in die falsche Richtung für Futures, wobei der langfristige Durchschnitt, dargestellt durch die gestrichelte Linie, bei 63.000 Kontrakten long liegt. Diese bizarre Situation wird sich zwangsläufig zugunsten von Gold korrigieren. Es bedarf lediglich eines Nachlassens der Zuversicht für den Dollar.
Genau das ist der Punkt. Die Futures-Statistiken für alle gehandelten Metalle und Währungen zeigen, dass Hedgefonds netto praktisch alles leerverkauft haben, um den Dollar long zu gehen. Und wie die Erfahrung lehren sollte, folgt meist eine größere Trendumkehr, wenn alle auf derselben Seite des Handels stehen.
Nun zu Silber. Im Schutz eines starken Dollars sammelt jemand, der noch nicht bekannt ist, große Mengen physischen Metalls an. Das an der Comex gelagerte Metall liegt mit 290 Millionen Unzen auf einem Rekordstand. Die nächste Grafik zeigt die Position der Hedgefonds und wie stark sie angesichts dieser rekordhohen physischen Anhäufung short sind.
Die überverkaufte Lage ist vielleicht nicht so extrem wie bei Gold-Futures, was sich damit erklären lässt, dass ein spekulierender Hedgefonds eher Gold leerverkauft, um den Dollar zu kaufen. Dennoch ist sie mit 22.291 Kontrakten netto short (111.455.000 Unzen) für einen relativ illiquiden Markt enorm.
Darüber hinaus gab es eine außergewöhnliche Divergenz zwischen dem Silberpreis und dem Open Interest, wie unsere letzte Grafik veranschaulicht.
Das Open Interest erreichte am Dienstag dieser Woche ein neues Rekordhoch, während der Preis rückläufig war. Normalerweise steigt das Open Interest zusammen mit dem Preis, wie diese Grafik überwiegend zeigt. Zufälligerweise beziehen sich die COT-Zahlen, die heute später am Abend veröffentlicht werden sollen, auf den vergangenen Dienstag, sodass wir interessante Zahlen für die Kategorie der Managed-Money-Teilnehmer erwarten können.
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