Nach dem spektakulären Anstieg der vergangenen Woche setzten Gold und Silber ihren Aufwärtstrend bis Dienstag fort und konsolidierten anschließend. Gold testete den Bereich von 1.980 US-Dollar, ein neues Allzeithoch, während Silber zeitweise bis auf 26,20 US-Dollar stieg. Heute Morgen lag Gold im europäischen Handel bei 1.976 US-Dollar, 75 US-Dollar über dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag, und Silber lag im selben Zeitraum um 1,36 US-Dollar höher bei 24,12 US-Dollar.
Heute ist der letzte Handelstag für den August-Goldkontrakt an der Comex, und heute Morgen sehen wir, dass für den ersten Liefertag 32.732 Kontrakte angemeldet sind, die 101,81 Tonnen entsprechen. Ein Teil davon könnte Arbitrage sein, da eine Edelmetallbank früher in der Laufzeit dieses Kontrakts einen Aufschlag von 20 bis 30 US-Dollar abschöpfen konnte, indem sie den Terminkontrakt verkaufte und Gold per Kasse kaufte. Dennoch ist es eine beeindruckende Zahl.
Seit einer Woche oder länger notiert der Goldkassapreis mit einem Aufschlag von bis zu 5 US-Dollar gegenüber der Comex. Da die Möglichkeit des Austauschs von Terminkontrakten gegen physisches Metall (Exchange for Physical) zur Arbitrage wieder zu greifen beginnt, wäre die Differenz wahrscheinlich sogar noch größer gewesen. Daher scheint sich die Knappheit an Edelmetall nun nach London verlagert zu haben, was, falls zutreffend, ernster sein könnte als ein Short Squeeze an der Comex.
Begleitet wird die positive Entwicklung bei den Edelmetallen von einem stark fallenden Dollar, der Gegenstand unserer nächsten Grafik ist.
Chartanalysten sagen uns, der Dollar sei massiv überverkauft und reif für eine Erholung. Zwar können wir künftige Kurse nicht sicher wissen, doch ist darauf hinzuweisen, dass diese Annahme fehlerhaft ist. Der Dollar fällt nicht aufgrund der spekulativen Kräfte, die am Rand die Charts bewegen, sondern weil er sich zu stark in ausländischem Besitz befindet, und zwar in einer Zeit der Wirtschaftskrise, in der überschüssiges Kapital die Flucht antritt. Dollar-Optimisten haben das Gegenteil behauptet und dabei übersehen, dass Ausländer Dollar-Liquidität benötigen und nicht riesige Bestände an illiquiden Dollar. Zuletzt hielten sie rund 27 Billionen US-Dollar an Wertpapieren (einschließlich Portfolioinvestitionen und US-Staatsanleihen), davon 5,5 Billionen US-Dollar in Geldmarktpapieren und Bankeinlagen. Keine andere Währung ist einer Verkaufswelle ausländischer Anleger dieser Größenordnung ausgesetzt.
Dieselben Chartanalysten sagen uns, Gold sei massiv überkauft. Doch technische Indikatoren zeigen nicht, was tatsächlich geschieht, nämlich ein Short Squeeze bei den Edelmetallbanken, denen die Liquidität zum Schließen ihrer Positionen fehlt. Hier ist, für was es wert sein mag, eine technische Grafik für Gold.
Wäre der legendäre Händler WD Gann noch am Leben, würde er seine Prozentregel anführen, wonach die Kursziele eines Bullenmarkts bei einem Anstieg von 50 % und dann von 100 % liegen, gegebenenfalls mit weiteren Zielen. Sein 100-%-Ziel für Gold wäre das Doppelte des Tiefs, das bei 1.050 US-Dollar lag, was ein Kursziel von 2.100 US-Dollar ergibt. Eine weitere seiner Regeln lautete, niemals leer zu verkaufen, nur weil der Kurs hoch ist.
Das zugrunde liegende Problem ist der Mangel an physischer Liquidität bei Gold und Silber. Hinzu kommt, dass die Zuflüsse in ETFs, die in diesem Monat bislang rund 165 Tonnen betragen, die knappe Liquidität zusätzlich belasten.
Und schließlich wurde diese Woche die Erklärung des FOMC veröffentlicht, die bestätigt, „dass die Fed angesichts der anhaltenden wirtschaftlichen Störungen ihre Bestände an Staatsanleihen sowie an hypothekenbesicherten Wertpapieren von Agenturen, für Wohn- und Gewerbeimmobilien mindestens im derzeitigen Tempo erhöhen wird …“
Es steht noch deutlich mehr monetäre Inflation bevor.
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