Die Gold- und Silberpreise legten im Wochenverlauf moderat zu; in dieser Woche wurde das jüngste FOMC-Protokoll veröffentlicht. Es wurde überwiegend als zurückhaltender (taubenhafter) als im Vormonat gewertet.
Den Protokollen zufolge wirken die FOMC-Mitglieder verunsichert. Die Schlussfolgerung des Vormonats, dass sich die Wirtschaft ohne den Einfluss des Wetters verbessere und die Zinsen daher etwas früher als erwartet steigen würden, ist erneuter Besorgnis über den Ausblick gewichen, nun da sich das Wetter gebessert hat. Und wer könnte es ihnen verdenken: Nach QE1, 2 und 3 sind zwar einige fragwürdige Zahlen wie die Arbeitslosigkeit gesunken, aber wo bleibt die Preisinflation? Die vorrangige Sorge aller Zentralbanker bleibt die Aussicht auf eine Deflation.
Nebenbei bemerkt wurden heute Morgen die Zahlen zur Fiat-Geldmenge veröffentlicht; sie sind um weitere 135 Mrd. US-Dollar gestiegen, womit der Gedanke widerlegt ist, die Rückführung von QE könnte das Problem sein. Das ist es nicht, denn die Geldmengenausweitung setzt sich unvermindert fort.
Letzten Freitag habe ich über die Divergenz beim Open Interest zwischen Gold und Silber geschrieben. Sie hat sich in dieser Woche fortgesetzt und ist wirklich ungewöhnlich. Zuerst die Grafik zu Gold:
Der Tiefpunkt beim Open Interest von Gold wurde am vergangenen Freitag erreicht, als Gold bereits vier Tage in seiner Rally steckte. Dies deutet auf ein sehr geringes spekulatives Interesse hin: Der letzte Verkäufer hat das Licht ausgeschaltet und das Gebäude verlassen. Gold scheint daher kurzfristig eine Basis unter 1.300 US-Dollar gebildet zu haben.
Der Silberchart ist das genaue Gegenteil des Goldcharts.
In diesem Fall trafen die Versuche der Market-Maker, die Bullen abzuschütteln, auf solide Nachfrage, und das Open Interest stieg deutlich an. Die Ausnahme bildet die Kategorie der Money Manager, die häufig und abrupt ihre Meinung ändert. Der nachstehende Chart zeigt die starke Volatilität der Short-Positionen der Money Manager.
Der langfristige Durchschnitt der Short-Positionen der Money Manager lag vor 2013 bei 6.130 Kontrakten, doch in den letzten fünf Wochen haben sie diese um knapp 16.000 Kontrakte erhöht. Dieser Anstieg der Short-Positionen hätte es den Edelmetallbanken ermöglichen sollen, ihre eigenen Short-Positionen zu reduzieren. Dem ist nicht so: Laut dem jüngsten Bank Participation Report sind sie insgesamt netto mit 35.321 Kontrakten short, was einem Anstieg von mehr als 3.000 Kontrakten im vergangenen Monat entspricht.
Anders als bei Gold, wo das Handelsvolumen an der Comex moderat ist, ist das Silbervolumen hoch, was auf eine sehr starke Unterstützung auf dem aktuellen Niveau hindeutet. Der naheliegende Schluss ist, dass die Edelmetallbanken, die ihre Silberbücher auszugleichen versuchen, dies zu den aktuellen Preisen nicht können. Höhere Preise dürften jedoch einen heftigen Short Squeeze auslösen, sodass die Edelmetallbanken mit Silber-Short-Positionen offenbar in jedem Fall in der Falle bleiben.
Nächste Woche
Beachten Sie die Zeit vor dem Osterwochenende, weshalb am Dienstag und Mittwoch viele Meldungen anstehen, während am Freitag nur eine ansteht. Mein nächster Marktbericht erscheint am Donnerstag.
Montag.
Eurozone: Industrieproduktion.
USA: Einzelhandelsumsätze, Lagerbestände der Unternehmen.
Dienstag.
Großbritannien: Verbraucherpreisindex, Einkaufspreise, Erzeugerpreise, ONS-Immobilienpreise.
Eurozone: Handelsbilanz, ZEW-Konjunkturerwartungen.
USA: Verbraucherpreisindex, Empire-State-Umfrage, TICS-Nettokapitalströme (langfristig), NAHB-Umfrage unter Bauunternehmern.
Mittwoch.
Japan: Kapazitätsauslastung, Industrieproduktion.
Großbritannien: Durchschnittsverdienste, Zahl der Leistungsbezieher, ILO-Arbeitslosenquote, Staatsverschuldung. Eurozone: HVPI (endgültig).
USA: Baugenehmigungen, Baubeginne, Kapazitätsauslastung, Industrieproduktion.
Donnerstag.
Japan: Verbrauchervertrauen.
Eurozone: Leistungsbilanz.
USA: Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe.
Freitag.
USA: Frühindikator.