Der Handel mit Edelmetallen verlief bis Mittwochmorgen ruhig, dann begannen die Preise nachzugeben. Als der FOMC um 14:00 Uhr EST seine Grundsatzerklärung veröffentlichte, reagierten Gold und Silber mit deutlichen Kursverlusten: Gold fiel gestern (Donnerstag) unter die Marke von 1.200 US-Dollar, und Silber brach durch die Marke von 17 US-Dollar bis auf ein Tief von 16,33 US-Dollar ein.
Heute Morgen (Freitag) gaben Gold und Silber über Nacht vor der Eröffnung in London weiter nach; Gold notierte zuletzt bei 1.173 US-Dollar und Silber bei 16,00 US-Dollar. Es ist offensichtlich, dass die Bären, darunter die Banken mit Short-Positionen im Edelmetallhandel, einen Angriff auf die Marke von 1.180 US-Dollar gestartet haben, wo Stopps auszulösen waren.
Es findet also ein bedeutender Test statt, und die Bären gewinnen. Hinter diesen Bewegungen stehen ein starker US-Dollar, insgesamt schwächere Rohstoffe und ein einbrechender Yen. Der Dollar reagiert auf das Ausbleiben weiterer quantitativer Lockerung; die Händler scheinen überrascht, dass die Fed Anzeichen wirtschaftlicher Schwäche ignoriert. Im Gegenteil: Die FOMC-Erklärung der Fed wies darauf hin, dass die Arbeitslosigkeit weiter sinkt. Außerdem besteht kaum Zweifel, dass die Fed das geringere Haushaltsdefizit und die mangelnde Liquidität an den Anleihemärkten berücksichtigt, eine Folge davon, dass die Fed der dominierende Käufer von US-Staatsanleihen ist.
Während die Devisenmärkte das FOMC-Protokoll als restriktiv interpretierten, ist dies eine Übertreibung. Schließlich hatte die Fed klar erklärt, dass die quantitative Lockerung in diesem Monat endet, und sofern keine Art von Krise einen Kurswechsel erfordert, würde eine erneute Lockerung nur die Glaubwürdigkeit der Fed untergraben. Die Wahrheit hat wohl eher mit den Übertreibungen des Optimismus an den Aktienmärkten zu tun, mit Rekordständen bei Brokerkrediten und Staatsanleihen, die jede künftige Zinswende ignorieren. Fondsmanager, die auf einen dauerhaft erhöhten Marktstand festgelegt sind, werden die Stimmung nicht mit Gedanken trüben, es könnte sich lediglich um eine Blase handeln.
Mit der durchweg positiven Stimmung bei Aktien und Anleihen geht eine negative Stimmung bei Edelmetallen einher. Sowohl bei Gold als auch bei Silber scheinen neue Short-Positionen eröffnet worden zu sein, wodurch beide Metalle stark überverkauft sind. Betrachten wir zunächst Gold.
Die Grafik erzählt eine einfache Geschichte. Seit Ende August ist das Open Interest an der Comex stark gestiegen, während der Goldpreis fiel, was darauf hindeutet, dass der Markt zunehmend überverkauft ist. Seit dem 21. Oktober ist das Open Interest kräftig gestiegen, während der Preis eingebrochen ist. Wir können sicher sein, dass sich dieser Markt eindeutig in einem rekordhaft überverkauften Bereich befindet, was der heute Abend erscheinende Commitment-of-Traders-Bericht anhand der Short-Positionen des Managed Money bestätigen dürfte.
Silber, das stark gefallen ist, zeigt ein ähnliches Bild.
Der Preistrend zeigte unablässig nach unten, während das Open Interest nahe dem höchsten Stand der letzten zwei Jahre liegt. Das Gold-Silber-Verhältnis liegt nun bei 73, ein Beleg für die schwache relative Wertentwicklung von Silber.
Weitere Nachrichten: Die russische Zentralbank gab bekannt, im September weitere 37,2 Tonnen Gold gekauft zu haben, womit sich ihre Reserven auf knapp unter 1.150 Tonnen belaufen. Dies ist ihr größter Kauf seit November 1998 und deutet darauf hin, dass Russland die heutigen niedrigen Preise als Gelegenheit nutzt, seine Reserven aufzustocken. Und in der vergangenen Woche blieben die Auslieferungen in Shanghai mit 59,68 Tonnen hoch, zweifellos als Reaktion auf die niedrigen Preise.
Nächste Woche
Montag.
Großbritannien: Halifax-Hauspreisindex, Markit-Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe.
Eurozone: Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe.
USA: Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe, Bauausgaben, Fahrzeugverkäufe.
Dienstag.
Japan: Fahrzeugverkäufe.
Großbritannien: Markit-Einkaufsmanagerindex für das Baugewerbe.
Eurozone: Erzeugerpreisindex.
USA: Handelsbilanz, Auftragseingang der Industrie, IBD-Verbrauchervertrauen.
Mittwoch.
Eurozone: Einkaufsmanagerindex Gesamtwirtschaft, Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen, Einzelhandelsumsatz.
Großbritannien: Markit-Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen.
USA: ADP-Beschäftigungsbericht.
Donnerstag.
Japan: Frühindikator.
Großbritannien: Industrieproduktion, Produktion im verarbeitenden Gewerbe, Sitzung des geldpolitischen Ausschusses (MPC) der Bank of England und Zinsentscheidung.
Eurozone: EZB-Einlagensatz.
USA: Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, Produktivität außerhalb der Landwirtschaft, Lohnstückkosten.
Freitag.
Großbritannien: Handelsbilanz.
USA: Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft (Non-Farm Payrolls), Arbeitslosenquote, Verbraucherkredite.