Gold bewegte sich diese Woche seitwärts in einer engen Spanne. Bei Silber war es dasselbe Bild, jedoch mit etwas mehr Volatilität, wie zu erwarten war. Im morgendlichen Handel in Europa hatte Gold gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag 7 $ verloren und notierte bei 1.555 $, Silber verlor neun Cent und notierte bei 18,01 $.Das Open Interest von Gold an der Comex stieg am Donnerstag auf knapp unter 800.000 Kontrakte, ein weiterer Allzeitrekord, und dies trotz 32.227 fehlender Kontrakte, die in den vier Handelssitzungen bis Donnerstag als gegen physische Ware getauscht verzeichnet wurden. Es ist wirklich ein Kampf mit hohen Einsätzen zwischen den Bullen und den Bären, und die Short-Positionen dürften sehr besorgt sein, denn ihre Taktik, jede gute Nachricht zu nutzen, um die spekulierenden Bullen zum Verkauf zu zwingen, ist bisher gescheitert.
Eine zentrale Annahme der Edelmetallbanken ist, dass die Spekulanten in Bezug auf Gold stets von Hoffnungsfantasien abhängig sind und daher berechenbar und kontrollierbar seien. Doch nun, da die Welt Anzeichen für ein Abgleiten in eine Rezession zeigt, drehen die Zentralbanken die Gelddruckmaschinen auf, um dies zu verhindern. Im Fall der USA und damit des Dollars führt die Fed dem System über den Repo-Markt vorübergehend Liquidität zu.
Die Fed scheint sich damit ein neues Problem zu schaffen, denn Händler glauben zunehmend, dass Aktien neue Rekorde erreichen, weil ein Teil dieser Repo-Liquidität die Aktienkurse antreibt. Wenn die Fed künftig ihre Repo-Geschäfte zurückfahren möchte, wird sie mit ziemlicher Sicherheit einem überbewerteten Aktienmarkt gegenüberstehen, der abstürzt.
Aus geldpolitischer Sicht kann dies nicht zugelassen werden.
Man kann das Problem auch so betrachten: Indem die Fed Repo-Liquidität in das System einspeist, drückt sie die Zinsen unter das Niveau, auf dem sie sonst lägen, um die Tagesgeldsätze am Zielsatz für die Federal Funds Rate zu halten. Und das begünstigt einen steigenden Goldpreis.
Was bislang fehlt, ist ein breites Verständnis dieses Zusammenhangs. Dieses Verständnis fehlt in der Öffentlichkeit nach wie vor, wie die niedrigsten Verkäufe von Gold Eagles seit sehr langer Zeit belegen. Einige der klügeren Köpfe an den Goldmärkten beginnen jedoch zu erkennen, dass Gold nur steigen kann, solange die Fed die Tagesgeldsätze weiter auf die FFR drückt. Deshalb erkennen die Edelmetallbanken die Gefahr zunehmend; sie sitzen jedoch auf massiven Short-Positionen fest, deren Auflösung sich als unmöglich oder zumindest sehr schwierig erweist, ohne den Markt gegen sich selbst zu bewegen. Selbst ein Rekord-Open-Interest an der Comex von 800.000 Kontrakten, zusätzlich zu Short-Positionen in London und Short-Positionen auf ihren nicht zugeteilten Kundenkonten, vermag die steigende Nachfrage nach Papiergold und physischem Gold nicht einzudämmen.
Die einzige Hoffnung der Edelmetall-Bären ist, dass die aktuelle Runde monetärer Reflation die Wirtschaft ankurbelt und es der Fed erlaubt, sowohl ihre Bilanz als auch die Zinsen zu normalisieren. Die Aussichten darauf scheinen zu schwinden; in diesem Fall ist der Goldpreis zu niedrig.
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