Marktbericht: Erholung nach dem Referendum

Wie sich zeigt, war das Schweizer Referendum vom vergangenen Wochenende, das die Schweizerische Nationalbank zu Goldreserven von 20 % verpflichten sollte, für die Edelmetallmärkte ein Ablenkungsmanöver.

Schon vor dem Referendum war ziemlich klar, dass kein vernünftiger Händler Gold in der Erwartung gekauft hätte, dass es angenommen würde; danach würde es also nur wenige kurzfristige Verkäufer geben. Ebenso offensichtlich war den Händlern, dass das Referendum scheitern würde, sodass es womöglich einige Leerverkäufer gab oder Käufe aufgeschoben wurden, bis das Ereignis vorüber wäre.

Im frühen Fernosthandel am Montag nutzten die großen Marktteilnehmer die Gelegenheit, dies zu testen, und drückten den Preis unmittelbar nach Bekanntgabe des Ergebnisses auf bis zu 1.142 $. Damit hätten auf dem Weg nach unten alle Stopps ausgelöst werden müssen. Stattdessen schuf dies die Grundlage für die schärfste Rally der Edelmetalle seit Jahren. Gold stieg im Handel am Montag von diesem Tief um bis zu 80 $ oder 7 %, Silber um bemerkenswerte 2,57 $ oder 18 %.

Das extreme Ausmaß der Short-Positionen, die Geldmanager (überwiegend Hedgefonds) an der Comex hielten, hatte sich laut dem Commitment of Traders Report für den vorangegangenen Dienstag (25^. November) bereits leicht verringert. Darüber hinaus spiegelt der spektakuläre Rückgang des Open Interest neben Swaps auch Kontrakte wider, die gegen physische Ware getauscht wurden[i] (EFP). In diesem Zusammenhang umfasst EFP auch Geschäfte mit späterer Abwicklung, bei denen keine physische Ware beteiligt sein muss. EFP stehen somit für Kontrakte, die schlicht vom regulierten Comex-Markt[ii] in das unregulierte Hinterland verlagert wurden.

Die folgenden Charts für Gold bzw. Silber zeigen, wie dramatisch der Rückgang des Open Interest ausgefallen ist.

Mit der Erholung von Gold hat sich die Backwardation in London, dargestellt durch den GOFO-Satz[iii], gestern auf minus 0,17 % abgeschwächt, nachdem sie am Montag bei minus 0,5825 % gelegen hatte. Dies zeigt der nächste Chart der LBMA[iv].

Das bedeutet nicht zwangsläufig, dass die Knappheit an physischem Edelmetall behoben ist, sondern nur, dass Käufer physischer Ware bei Preisen über 1.200 US-Dollar den Kursen nicht mehr so heftig hinterherlaufen. Dies bestätigt die Marktentwicklung: Die Marke von 1.200 US-Dollar wirkte zunächst bis Mittwochmorgen britischer Zeit als Angebotsniveau, danach wurde sie zur Unterstützung, wobei der Preis darüber blieb. Bemerkenswert ist auch, dass die Turbulenzen an den Märkten ein breiteres Phänomen waren: Der Ölpreis erholte sich am Montag kräftig, als Brent von 68 auf 73 US-Dollar stieg, und fiel gestern wieder auf 69 US-Dollar zurück.

Weiterhin berichtet Bloomberg, dass China erwägt, auch anderen Einrichtungen als lizenzierten Banken den Goldimport zu erlauben, um die Prämie in Shanghai gegenüber dem Londoner Kassapreis zu beseitigen. Wahrscheinlicher ist, dass dieser Schritt darauf abzielt, einen größeren Anteil der weltweiten Goldströme zu gewinnen, um die heimische Nachfrage zu decken. Und letzte Woche lieferte die SGE[v] weitere 53,56 Tonnen in private Hände, eine Rate, die seit zehn Wochen konstant ist und über der weltweiten Minenproduktion ohne China liegt.

Nächste Woche

Montag.

Japan: Economy Watchers Survey, Geldmenge M2.
Eurozone: Sentix-Index.
Großbritannien: CBI Industrial Trends.

Dienstag.

Großbritannien: Industrieproduktion, Produktion des Verarbeitenden Gewerbes.
USA: IBD Consumer Optimism

Mittwoch.

Japan: Verbrauchervertrauen.
Großbritannien: Handelsbilanz.
USA: Haushaltsdefizit.

Donnerstag.

Japan: Maschinenaufträge (Kernaufträge).
USA: Importpreise, Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, Einzelhandelsumsätze, Lagerbestände der Unternehmen

Freitag.

Japan: Kapazitätsauslastung, Industrieproduktion.
Großbritannien: Bauproduktion.
Eurozone: Industrieproduktion.
USA: Erzeugerpreisindex (PPI), Stimmungsindex der Universität Michigan.