Gold und Silber gaben im Wochenverlauf weiter nach, und ein Test der Marke von 1.200 US-Dollar bei Gold wird zunehmend wahrscheinlich. Silber kämpft darum, 18,50 US-Dollar zu halten. Die vorherrschende Meinung zu Rohstoffen insgesamt war negativ, wobei der starke Dollar sie belastet. Rohöl der Sorte Brent liegt beispielsweise inzwischen deutlich unter 100 US-Dollar.
Es ist wichtig, die Verflechtung der verschiedenen Anlageklassen an den heutigen Märkten zu verstehen. Hedgefonds und Banken-Händler verkaufen einen Vermögenswert und sichern ihn durch eine Position in einem anderen ab. Zudem verlässt sich die Mehrheit der Händler eher auf die technische Analyse als auf rationale, wertorientierte Preisbewertungen. Anstatt dass die Märkte Fehlbewertungen korrigieren, verleiht dies Trends häufig zusätzlichen Schwung und erhöht letztlich die Instabilität der Märkte. Das ist heute überall zu beobachten, und auch Edelmetalle sind von diesem Problem nicht ausgenommen.
Das ist die Realität der Märkte. Wie ich jedoch bereits geschrieben habe, zeigt die Geschichte, dass wertorientierte Anleger die erfolgreichsten sind, und erfahrene Teilnehmer an den Edelmetallmärkten kaufen derzeit gerne bei Kursrückgängen zu. Da die Mehrheit der momentumorientierten Händler in physischem Gold und Silber short ist, überrascht es kaum, dass sie diese Metalle schlechtreden.
Die nachstehende Langfristgrafik der gesamten OTC-Terminkontrakte, Swaps und Comex-Futures verdeutlicht diesen Effekt. Die OTC-Zahlen stammen aus den Statistiken der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, die Futures-Daten aus den von der CFTC veröffentlichten Commitment-of-Traders-Berichten. Die dargestellte Summe entspricht der Hälfte des Bruttowerts, um das Papieräquivalent der physischen Nachfrage abzubilden; die andere Hälfte entspricht dem Angebot. Sie ist faktisch die Gesamtsumme der Derivate an der LBMA und der US-Futures bis Dezember 2013. Bitte beachten Sie, dass diese Zahlen keine Optionen enthalten.
Das Tonnagenäquivalent der ausstehenden Derivate ist in den vergangenen fünfzehn Jahren deutlich gesunken. Dies lag zum Teil am steigenden Goldpreis, doch 2008, im Jahr der Lehman-Insolvenz, gab es einen beschleunigten Rückgang. Seit dem Höchststand des Goldpreises vor drei Jahren sind diese ausstehenden Positionen jedoch mit dem Preis gefallen.
Mit nur 3.800 Tonnen im vergangenen Dezember lagen die Derivate insgesamt auf dem niedrigsten Stand, mit Ausnahme der Panik während der Lehman-Krise. Kein Wunder, dass die durchschnittliche Edelmetallbank Gold negativ sieht: Sie spiegelt den Rückgang des Anlegerinteresses wider, der zu einem lang anhaltenden Abwärtstrend passt.
Entscheidend ist, dass dies genau die Marktbedingungen sind, die wertorientierte Anleger suchen, um in unbeliebte Märkte einzusteigen.
Die andere große Nachricht dieser Woche war das schottische Unabhängigkeitsreferendum, dessen Ergebnis vor wenigen Stunden feststand: Entwarnung.
Nächste Woche
Montag. Eurozone: Verbrauchervertrauen (Schnellschätzung). USA: Verkäufe bestehender Wohnimmobilien.
Dienstag. Eurozone: Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe (Schnellschätzung). Großbritannien: Hypothekengenehmigungen, Neuverschuldung des öffentlichen Sektors. USA: Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe (Schnellschätzung)
Mittwoch. USA: Verkäufe neuer Wohnimmobilien.
Donnerstag. Großbritannien: Nationwide-Hauspreisindex. Eurozone: Geldmenge M3. USA: Auftragseingang langlebiger Güter, Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe. Japan: Verbraucherpreisindex (Kernrate).
Freitag. USA: BIP (3. Schätzung), BIP-Preisindex (3. Schätzung), persönliche Einkommen, persönliche Ausgaben