Gold und Silber sind in dieser Woche nach der Veröffentlichung des FOMC-Protokolls, das für die Finanzmärkte ein Weckruf war, stark gefallen. Gold verlor gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag 45 US-Dollar und notierte heute Morgen in Europa bei 1.789 US-Dollar, nachdem es zuvor bis auf 1.854 US-Dollar gestiegen war. Silber gab im selben Zeitraum um 1,80 US-Dollar auf 22,55 US-Dollar nach, und das Gold-Silber-Verhältnis ist wieder auf 79,3 gestiegen, nachdem es in der vergangenen Woche noch bei 74,7 gelegen hatte.
Unsere nächste Grafik, die den Goldpreis zeigt, ordnet diese Bewegung ein.
Der Preis konsolidiert den vorangegangenen Aufwärtstrend in einem sich verengenden Dreieck, dessen obere Begrenzung seit November 2020 und dessen untere Unterstützung seit März des vergangenen Jahres intakt ist. Der Preisrückgang in dieser Woche hat die obere Trendlinie respektiert.
Es liegt in der Natur dieser sich verengenden Dreiecke, dass die Bewegung aus ihnen heraus umso größer ausfällt, je länger sie andauern. Dieser Zeitpunkt dürfte nahe sein, denn die gleitenden Durchschnitte und der Preis laufen zusammen. Die Stimmung scheint dies zu bestätigen: Schwächere Marktteilnehmer geben Gold und Silber auf und werfen sogar erfahrenen Kommentatoren vor, sie in die Irre geführt zu haben. Aus Erfahrung wissen wir, dass wir einem Wendepunkt sehr nahe sind, wenn die Stimmung so schlecht ist.
Technik und Stimmung ergeben jedoch noch kein vollständiges Argument. Auch fundamentale Faktoren sind von Bedeutung, und hier müssen wir uns dem FOMC-Protokoll zuwenden. Es bestätigte, dass „die Indikatoren der Wirtschaftsaktivität und der Beschäftigung sich weiter verstärkt haben“, und Vorsitzender Powell erklärte, „die Wirtschaft benötige keine anhaltend hohe geldpolitische Unterstützung mehr“. Am folgenden Tag wurde bekannt gegeben, dass das Bruttoinlandsprodukt im vierten Quartal mit einer Rate von 6,9 % gewachsen ist (zugegebenermaßen aufgrund der Auffüllung von Lagerbeständen) und damit die Markterwartungen übertraf. Powell dürfte dies vor der FOMC-Erklärung gewusst haben.
Für die selbstgefälligen Märkte war dies ein Schock. Die nächste Grafik zeigt die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe, des Referenzwerts.
Diese Grafik ist für die Werte von Finanzanlagen negativ und deutet auf weitere starke Anstiege der Anleiherenditen hin. Und da der Leitzins der Fed bei 5 Basispunkten verankert ist, ist die Rendite der 13-wöchigen Schatzwechsel auf 18,5 Basispunkte gestiegen, ein weiterer Weckruf für optimistische Anleger. Da diese Anleger überwiegend keynesianisch denken, glauben sie auch, dass steigende Zinsen schlecht für Gold sind, was den Rückgang der Gold- und Silberpreise mit erklärt. Und scheinbar zur Untermauerung dieses Arguments steigt auch der handelsgewichtete Index des Dollars. Dies ist unsere nächste Grafik.
Schlecht für Gold? Nein, denn sie spiegeln nicht Dollarstärke wider, sondern die Schwäche von Euro und Yen, zwei Währungen, deren Zinsen weiterhin unter der Nullgrenze festgehalten werden und deren Zentralbanken keine Absicht zu Zinserhöhungen angezeigt haben. Die Schwäche des Dollars zeigt sich besser an einem Rohstoffkorb, der als Nächstes folgt.
Unterstützt von stark steigenden Energiepreisen sinkt die Kaufkraft des Dollars weiter, was vom Finanz-Establishment, das den Zweck der Zinsen missversteht, unterschätzt wird. Zinsen sind nicht die „Kosten“ des Geldes; sie spiegeln den Verlust der Kaufkraft einer Währung wider. Wer dies versteht, erkennt auch, warum historisch sowohl die Zinsen als auch der Goldpreis gemeinsam steigen.
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