In dieser Woche griff Russland die Ukraine an und schaltete deren militärische Fähigkeiten aus. Europa erfuhr am Donnerstagmorgen von dieser Nachricht, und Gold und Silber schnellten zunächst nach oben, bevor sie im Tagesverlauf in den Verlustbereich zurückfielen. Auf Wochensicht liegt Gold 11 $ im Plus, Silber notiert bei 24,20 $ und damit 30 Cent höher. Unser nächstes Diagramm zeigt die Kursbewegungen von Gold im Halbstundentakt über die Woche.
Gold war bis Mittwochabend allmählich gestiegen und legte dann im europäischen Donnerstagshandel sprunghaft zu, bis auf 1.974 $. Nach Handelsbeginn an der Comex in den USA gab es keine Anschlusskäufe, stattdessen setzten Gewinnmitnahmen ein, die den Goldpreis bis zum Handelsschluss auf ein Minus von netto 5 $ drückten. Das Handelsvolumen an der Comex war hoch, aber nicht übermäßig.
Bei der Analyse dieser Entwicklung ist zu berücksichtigen, dass das Open Interest an der Comex bereits auf 618.186 Kontrakte gestiegen war, was auf einen stark überkauften Markt hindeutet. Unser nächstes Diagramm stellt dies in einen historischen Zusammenhang.
Ein Open Interest von über 600.000 Kontrakten ist selten zu beobachten. Es genügt, dass die Käufer eine Pause für Gewinnmitnahmen einlegen und Stopp-Aufträge ausgelöst werden, um eine Kaskade fallender Preise in Gang zu setzen. Das Open Interest ist bislang nicht zurückgegangen. Das deutet darauf hin, dass jede Entspannung bei den Schlagzeilen zur Ukraine zu weiteren Auflösungen von Long-Positionen führen wird, wie stets begünstigt von den Edelmetallbanken, die den Großteil der Netto-Short-Positionen halten.
Dies sind Spekulantenspiele, die an den Derivatemärkten ausgetragen werden, und wir können annehmen, dass ähnliche Triebkräfte im nicht gemeldeten, aber weitaus größeren Londoner Terminmarkt wirken. Allerdings wurden die physischen Lieferungen an der Comex nach einer Pause wieder aufgenommen: In den letzten fünf Handelssitzungen waren es 143.800 oz Gold und 3,87 Mio. oz Silber. Das neue Angebot wird in einigen Minen weiterhin durch Covid beeinträchtigt, und die Lieferkettenprobleme, die andere Rohstoffe betroffen haben, schränken zeitweise auch die Raffinerieproduktion ein, während die physische Nachfrage wächst.
Wir müssen auch prüfen, ob Gold in Kriegszeiten tatsächlich der Risk-off-Handel ist. Es trifft zu, dass jene, die voraussichtlich unmittelbar betroffen sind, aus Währungsalternativen fliehen werden. Für die globalen Märkte kommt es jedoch weit mehr darauf an, wie ein Krieg die Aussichten für Währungen außerhalb der am stärksten betroffenen Region verändert. Wenn die Glaubwürdigkeit und die Kaufkraft der globalen Währungen voraussichtlich untergraben werden, ist mit steigenden Gold- und Silberpreisen zu rechnen.
Russland hat deutlich gemacht, dass es auf Sanktionsversuche der USA und anderer NATO-Mitglieder mit einer Beschränkung der russischen Energielieferungen reagieren wird. Der folgende Tweet des russischen Präsidenten Medwedew macht Russlands Position klar.
2 € für 1 Kubikmeter Erdgas sind mehr als das Doppelte der aktuellen Preise. Dennoch bestand die unmittelbare Reaktion des Westens darin, Pläne umzusetzen, die es Russland erschweren würden, Energie und Öl in den Westen zu liefern und dafür bezahlt zu werden. Es wird zunehmend deutlich, dass wir einen Finanzkrieg beobachten, der die Energie- und Rohstoffpreise voraussichtlich weit nach oben treiben wird. In diesem Fall werden die Gold- und Silberpreise deutlich steigen, sobald die derzeitige Überkauftheit abgebaut ist.
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