Nach dem Brexit-Schock konsolidieren Gold und Silber den darauffolgenden starken Anstieg.
Diese Konsolidierung, die nach dem Unabhängigkeitstag der USA begann, verlief in Form einer relativ flachen Korrektur, wie unsere einleitende Grafik zeigt. Damit liegt Gold gegenüber dem US-Dollar 27 % im Plus und Silber 47 %. Silber hat seine frühere Underperformance vollständig aufgeholt und das Gold-Silber-Verhältnis von 83 im März auf 66 in dieser Woche gedrückt.
Apropos Wertentwicklung: Es ist bemerkenswert, wie stark sich die Wertentwicklung von Gold in verschiedenen Währungen unterscheidet. Unsere zweite Grafik zeigt dies für die wichtigsten Währungen.
Diese Grafik bietet dem Betrachter viel Interessantes, doch selbst der aufmerksamere Leser könnte die Entwicklung des Goldpreises in Yen übersehen. Bislang liegt er in diesem Jahr nur 10 % im Plus, ein Viertel der 40 % in Pfund Sterling. Zwei Dinge sind jedoch zu bedenken: Ein Anstieg von 10 % ist für Anleger in Yen eine sehr gute Rendite, und angesichts negativer Zinsen sind die preistreibenden Faktoren erheblich. Darüber hinaus übernimmt Tanaka, ein bedeutender japanischer Händler für Edelmetalle, Metalor, die bekannte Schweizer Raffinerie. Zwar sind Übernahmen oft von Gelegenheiten getrieben, doch ist es in diesem Fall naheliegend anzunehmen, dass Tanaka eine außergewöhnliche Nachfrage nach Goldbarren speziell für den japanischen Markt entstehen sieht. Im gewöhnlichen Geschäftsverlauf könnte Tanaka die erwartete künftige Nachfrage decken, indem das Unternehmen Raffinerien im Wettbewerb mit der Herstellung von Markenbarren beauftragt. Die Entscheidung, eine bedeutende Schweizer Raffinerie zu erwerben, signalisiert, dass das Unternehmen eine deutliche Ausweitung der Privatnachfrage nach physischem Metall in Japan erwartet, die eine gesicherte Versorgung erforderlich macht.
In den vergangenen Wochen wurde zunehmend über weitere geldpolitische Impulse weltweit gesprochen. Da jedoch Null- und Negativzinsen bei den wichtigsten Währungen üblich sind, richtet sich die Aufmerksamkeit auf Varianten einer gezielteren Stimulierung durch nicht gegenfinanzierte Staatsausgaben. Wie sich zeigt, hat Japan Ben Bernanke konsultiert, den früheren Vorsitzenden der Federal Reserve, der für seine langjährige Empfehlung des Helikoptergeldes bekannt ist. Diese gängige Bezeichnung ist etwas grob, beschreibt aber den keynesianischen Endpunkt der Geldmengenausweitung.
Während Währungen neuen zerstörerischen Taktiken ihrer Emittenten ausgesetzt sind, was für Gold positiv ist, lässt sich die technische Lage am Markt nicht ignorieren. Die Bullion-Banken verdienen ihr Geld mit kurzfristigem Handel auf der Short-Seite und haben es stets geschafft, den Preis wieder unter Kontrolle zu bringen, sobald die Spekulanten mit ihren Käufen innehielten. Soll der Markt von hier aus steigen, müssen physische Käufer das Papierangebot überwältigen.
Hedgefonds haben diesmal einen guten Versuch unternommen, dies zu erreichen, und ihre Long-Positionen mit großem Abstand auf Rekordniveau ausgebaut. Die nächste Grafik zeigt, wie ihre Netto-Long-Position an der Comex auf ein Rekordniveau gestiegen ist.
Nach allen bisherigen Maßstäben ist der Terminmarkt extrem überkauft. Doch werden die spekulierenden Bullen diesmal die Oberhand behalten?
Es ist sehr wahrscheinlich, dass sie sich durchsetzen, doch die Gefahr, dass der Markt nach unten driftet, während die Bullion-Banken ihre Short-Positionen schließen, ist erheblich. Es wird von Entwicklungen abhängen, etwa einer Verschärfung der Risiken im europäischen Bankensektor und weiteren Entwicklungen bei der Ausweitung der Geldmenge.
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