Der Dollar setzte in dieser Woche seinen Aufwärtstrend gegenüber den wichtigsten Währungen fort, und die Gold- und Silberpreise litten entsprechend darunter.
Die Bären haben die Oberhand behalten, wie die folgenden Grafiken der Comex-Preise und des offenen Interesses zeigen.
In beiden Fällen ist das Open Interest gestiegen, was auf eine erhebliche und wachsende Short-Position hindeutet, auch wenn es bei Silber am Mittwoch bei hohem Handelsvolumen aus technischen Gründen stark fiel: Offenbar hat jemand 6.000 Kontrakte aus dem Dezember-Future in eine Optionsposition umgeschichtet. Die Gegenseite des Edelmetallhandels bilden ein starker Dollar, starke Aktien und robuste Anleihemärkte. Zusammengenommen deutet dies darauf hin, dass Portfoliomanager durchweg optimistisch sind und das Risiko ignorieren. Die Zeit wird zeigen, ob diese Panglossʼsche Sichtweise gerechtfertigt ist.
Silber war besonders anfällig, und das Gold-Silber-Verhältnis liegt nun bei fast 75. Das ist nicht beispiellos, kann aber als extrem angesehen werden. Die Folge ist, dass die Nachfrage von Privatanlegern nach Silbermünzen und -barren stark gestiegen ist; bei den Münzen ist die US Mint inzwischen von Silver Eagles ausverkauft. Auch die Nachfrage nach Goldmünzen und kleinen Barren hat angezogen, und Händler in Deutschland und Österreich berichten von regem Geschäft. Auch in China und Indien ist die Nachfrage in den vergangenen Wochen spürbar gestiegen, und die Shanghai Gold Exchange meldete heute Morgen Lieferungen von 47,45 Tonnen in der Woche bis zum 7. November, fast doppelt so viel wie im Juli.
Wenn chinesische und indische Bürger mehr kaufen, ist es eine sichere Wette, dass andere Asiaten dies ebenfalls tun. Der große ETF GLD hat seit Mitte Oktober nur 28 Tonnen verloren, was kaum ausreicht, um einen nennenswerten Unterschied zu machen. Es überrascht daher nicht, dass Gold auf Grundlage der GOFO-Sätze nun in starker Backwardation notiert.
Die globalen Wirtschaftsnachrichten dieser Woche waren nicht ermutigend: Es mehren sich die Anzeichen für rezessive Verhältnisse in Japan und für eine sich entwickelnde Rezession in der Eurozone. Die Schwierigkeiten der Eurozone wirken sich auf das Vereinigte Königreich aus, und der Rückgang von Yen, Euro und Pfund gegenüber dem US-Dollar bestätigt diese Diagnose. Irgendwann werden diese wirtschaftlichen Schwierigkeiten die US-Wirtschaft erreichen, und ohne entschlossene geldpolitische Maßnahmen der Fed fällt es schwer, für Aktien optimistisch zu bleiben. Zudem dürfte das Angebot an Anleihen stark zunehmen, da die Staatsdefizite wieder wachsen und Unternehmen Liquidität suchen.
Anders gesagt: Die Finanzmärkte bilden heute sehr wenig Risiko ab, eine Lage, die sich in den kommenden Monaten voraussichtlich grundlegend ändern wird. In diesem Fall dürfte es zu einer positiven Neubewertung der Gold- und Silberpreise kommen.
Zusammengefasst: Die Schlagzeile des Tages ist der anhaltende Abwärtstrend bei den Edelmetallen, angetrieben von einem starken Dollar. Dabei wird übersehen, dass die Nachfrage nach physischem Edelmetall auf diesem Niveau deutlich zunimmt und dass nicht die Dollarstärke vorherrscht, sondern die Schwäche ausländischer Währungen infolge einer tatsächlichen oder erwarteten Kreditverknappung. Es sieht danach aus, dass in den kommenden Monaten auf „Risk-off“ ein „Risk-on“ folgt.
Nächste Woche
Montag.
Eurozone: Sentix-Index.
Japan: Kreditvergabedaten, Leistungsbilanz.
Dienstag.
Japan: Economy-Watchers-Umfrage, Verbrauchervertrauen, Geldmenge M2.
Mittwoch.
Vereinigtes Königreich: Durchschnittsverdienste, Veränderung der Zahl der Leistungsempfänger, ILO-Arbeitslosenquote.
Eurozone: Industrieproduktion.
USA: Großhandelslagerbestände.
Japan: Maschinenaufträge (Kernaufträge).
Donnerstag.
Japan: Kapazitätsauslastung, Industrieproduktion (endgültig).
USA: Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, Haushaltsdefizit.
Freitag.
Vereinigtes Königreich: Bauproduktion.
Eurozone: BIP (1. Schätzung), HVPI.
USA: Importpreisindex, Einzelhandelsumsätze, Verbrauchervertrauen der Universität Michigan, Lagerbestände der Unternehmen.