Silber setzte seinen spektakulären Lauf fort, und auch Gold hatte eine gute Woche.
Dieser Entwicklung lag ein schwächerer Dollar zugrunde. Seit Jahresbeginn ist Silber, in Dollar gemessen, um 28 % und Gold um 20 % gestiegen. Im Wochenverlauf legte Gold von einem Tiefstand von 1.228 US-Dollar auf 1.275 US-Dollar zu (Stand: heute früh, Londoner Zeit), Silber von 16,82 auf 17,75 US-Dollar. Die Stimmung hat sich weiter verbessert.
Die Dollarschwäche fällt mit der wachsenden Erkenntnis zusammen, dass die US-Notenbank bei Zinserhöhungen in der Falle sitzt. Nach der zweitägigen FOMC-Sitzung blieb der Leitzins unverändert, begleitet von den üblichen Worten, die Lage verschlechtere sich nicht. Wir können daher eine Zinserhöhung vielleicht um die Jahresmitte erwarten.
Die Untätigkeit der Fed ist merkwürdig enttäuschend, zumal es zwei FOMC-Sitzungen im Rahmen „beschleunigter Verfahren“ gab und Frau Yellen ins Weiße Haus reiste, um den Präsidenten zu unterrichten. Worum ging es also dabei? Um die Entscheidung, die Zinsen unverändert zu lassen, und um einen unveränderten Ausblick? Vielleicht werden wir es nie erfahren.
Es wird zunehmend deutlich, dass die Fed ebenso in der Klemme steckt wie die Bank of Japan und die EZB, mit dem einzigen Unterschied, dass die Fed noch positive Zinsen hat (gerade noch). Man kann nur annehmen, dass die Analysten der Fed herausgefunden haben, warum Euro und Yen stark waren, obwohl sie schwach hätten sein müssen. Die wahrscheinlichste Ursache ist die Schrumpfung des Schattenbankensystems in diesen Währungen, die zu einer Nachfrage nach Bargeld führt. Trifft dies zu, könnten negative Dollar-Zinsen die Finanzaktivität in den USA dämpfen, mit negativen statt positiven Folgen. Ebenso muss die Fed Zinserhöhungen fürchten, aus Angst, eine Schuldenliquidation auszulösen.
Sobald die Märkte diese Gefahren erfassen, dürfte der Goldpreis weiter steigen. Marktanalysten werden eine solche Bewegung mit ziemlicher Sicherheit auf nachlassende Furcht vor Zinserhöhungen zurückführen. Damit würden sie jedoch die Wahrscheinlichkeit übersehen, dass der Dollar schwächer wird, statt dass Gold steigt. Zumindest für europäische Händler macht dies den Weg frei, physisches Gold bei negativen bis null Halte- und Finanzierungskosten zu kaufen. Es ist ein wenig so, als würde die Versicherung einen dafür bezahlen, dass man sich gegen eine Finanzkatastrophe absichert.
An der Comex bleibt die Nachfrage nach Papiergold gesund, wobei das offene Interesse mit rund 500.000 Kontrakten nahe Rekordniveau verharrt. Das nächste Diagramm zeigt, wie sich Preis und offenes Interesse im Gleichklang bewegen.
So soll es sein. Zweifellos hat die Preissteuerung durch die Edelmetallbanken nachgelassen, teils infolge des allgemeinen Abbaus von OTC-Derivatepositionen, teils infolge der Aufdeckung früherer Manipulationen, die die Deutsche Bank nun eingeräumt hat.
Die Deutsche Bank hat versprochen, ihre Manipulation der Gold- und Silbermärkte offenzulegen und dabei andere Banken zu belasten. Daher ist zu erwarten, dass die ausstehenden OTC-Positionen weiter schrumpfen, ein Trend, der sich in den letzten zwei Jahren bereits etabliert hat, da die Banken ihre Handelsaktivitäten weiter verkleinern. Dass das offene Interesse an der Comex auf Rekordniveau liegt, ist nur der sichtbare Teil dieses größeren Bildes.
Auch das offene Interesse bei Silber an der Comex entwickelt sich gut, wie unser letztes Diagramm zeigt.
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