Der US-Dollar gab diese Woche weiter nach, was zu einem festeren Trend bei den Edelmetallen beitrug. Gold stieg um über 40 US-Dollar auf 1.223 US-Dollar, Silber um 1,13 US-Dollar auf 17,45 US-Dollar, wobei die Preise im frühen europäischen Handel heute Morgen zunächst etwas niedriger eröffneten, möglicherweise in Erwartung von Gewinnmitnahmen vor dem Wochenende.
Gold ist seit Jahresbeginn um mehr als 3 % gestiegen und hat damit den S&P-500-Index, der um 2,5 % zulegte, knapp übertroffen, aber deutlich besser abgeschnitten als Anleihen: Der Kurs der zehnjährigen US-Staatsanleihen liegt rund 4 % im Minus.
Am Comex-Terminmarkt scheint die Nachfrage nach Gold und Silber zuzunehmen, wobei sowohl das Handelsvolumen als auch das Open Interest mit dem Preis steigen. Die nächste Grafik zeigt Gold.
Wäre der Anstieg durch die Eindeckung von Short-Positionen getrieben, würde das Open Interest tendenziell sinken. Zwar spielt eine solche Eindeckung mit ziemlicher Sicherheit eine Rolle, doch ist klar erkennbar, dass neue Käufe das dominierende Merkmal sind. Ebenso hat sich das Open Interest bei Silber wieder den im letzten Monat verzeichneten Rekordständen genähert. Dies zeigt die nächste Grafik.
An den Anleihemärkten gab es diese Woche erhebliche Schwankungen, wobei sich die Renditekurve entlang ihres Verlaufs versteilerte und der Abstand zwischen den Renditen zwei- und zehnjähriger US-Staatsanleihen seit Anfang Februar von 1,2 % auf 1,6 % zunahm. Eine sich ausweitende Differenz (eine sogenannte steilere Renditekurve) wird normalerweise damit in Verbindung gebracht, dass die Anleihemärkte höhere Inflationsraten, größere finanzielle Unsicherheit oder beides einpreisen. Sollte sich die Renditekurve also weiter versteilern, dürfte der Dollar weiter schwächeln, solange die Fed zögert, die Zinsen anzuheben. Ich gehe davon aus, dass dieses Thema in den kommenden Monaten zunehmend Beachtung finden wird.
In Pfund Sterling und Euro gerechnet, die ebenfalls gegenüber dem US-Dollar gestiegen sind, hat Gold weniger gut abgeschnitten, liegt aber seit Jahresbeginn dennoch um 1,5 % bzw. 9 % im Plus. Die Attraktivität für Einwohner der Eurozone zeigte sich in der diesjährigen Veröffentlichung des World Gold Council zu den Gold Demand Trends für das erste Quartal 2015, die einen Anstieg der Nachfrage deutscher Anleger nach Goldbarren und -münzen um 20 % auswies.
Für Bürger der Eurozone gibt es zwei naheliegende Gründe, Gold zu kaufen. Der erste ist die Verbreitung negativer kurzfristiger Zinsen in Verbindung mit der Zurückhaltung der Banken, größere Beträge in physischem Bargeld auszuzahlen; dadurch wird Gold zu einer attraktiven Alternative. Der zweite Grund ist die anhaltende Tragödie um Griechenland.
In Griechenland kaufen gewöhnliche Menschen Berichten zufolge derzeit Autos, um Bankeinlagen loszuwerden, wovon vermutlich vor allem deutsche Hersteller profitieren. Dahinter dürfte die Überlegung stehen, dass in einer Finanzkrise ein mobiler Vermögenswert besser zu besitzen ist als Bankeinlagen. Dies bestätigt, dass die Menschen jegliches Vertrauen in das Bankensystem verloren haben.
Nächste Woche
Montag
Japan: Kapazitätsauslastung, Industrieproduktion. USA: NAHB-Umfrage unter Bauunternehmern.
Dienstag
Großbritannien: Verbraucherpreisindex, Einkaufspreise, ONS-Immobilienpreise, Erzeugerpreise. Eurozone: HVPI, Handelsbilanz, ZEW (Konjunkturerwartungen). USA: Baugenehmigungen, Baubeginne. Japan: BIP.
Mittwoch
Japan: Frühindikator (endgültig). Großbritannien: Protokoll des geldpolitischen Ausschusses der Bank of England (MPC).
Donnerstag
Japan: Index der Gesamtwirtschaftsaktivität. Eurozone: Leistungsbilanz, vorläufiger Composite-PMI, vorläufiger Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe, vorläufiger Einkaufsmanagerindex für den Dienstleistungssektor, vorläufiges Verbrauchervertrauen. Großbritannien: Einzelhandelsumsätze, CBI-Trends in der Industrie. USA: Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, Verkäufe bestehender Wohnimmobilien, Frühindikator, Philadelphia-Fed-Umfrage
Freitag
Japan: Erklärung der BoJ zur Geldpolitik. Großbritannien: Nettokreditaufnahme des öffentlichen Sektors. USA: Verbraucherpreisindex, vorläufiger Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe.
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