Das lang erwartete Ereignis der Woche war die Anhebung des Leitzinses (Fed Funds Rate) durch die Fed um ¼ %. Jeder wusste, dass sie kommen würde und in welcher Höhe.
Die Marktwirkung war ein starker Dollar vor dem Ereignis und schwache Edelmetalle. Danach gab es Gewinnmitnahmen beim Dollar, sodass die Edelmetalle sich erholten. Völlig vorhersehbar.
Gold stieg in der Woche um 23 $ auf 1.227 $ bis zum frühen europäischen Handel heute Morgen (Freitag), und Silber um 27 Cent auf 17,30 $. Silber war gestern im US-Handel im Vergleich zu Gold relativ schwach, da es den Gewinnmitnahmen bei Kupfer folgte, während Gold gegenüber einem schwächeren Dollar weiter anzog.
Silber bleibt zurück, wie unser einleitendes Diagramm zeigt: Es liegt in diesem Jahr bisher nur 8,7 % im Plus, während Gold um 6,5 % zugelegt hat. Normalerweise bewegt sich Silber im Durchschnitt etwas weniger als doppelt so stark wie Gold, was darauf hindeutet, dass der richtige Preis für Silber bei etwa 17,80 $ liegen sollte. Die leichte Minderperformance von Silber zeigt sich im Gold-Silber-Verhältnis, das Gegenstand unseres nächsten Diagramms ist.
Die jüngste Schwäche spiegelt sich im Anstieg über die gepunktete Trendlinie wider. Fällt das Gold-Silber-Verhältnis unter 70, werden Ratio-Trader mit einem weiteren Rückgang in Richtung 55 rechnen.
Die FOMC-Erklärung am Mittwoch wurde im Vergleich zu den Erwartungen als zurückhaltend (dovish) gewertet. Das Wirtschaftswachstum hat in den vergangenen drei Monaten enttäuscht, und die Atlanta Fed hat ihre Schätzung auf 0,9 % nach unten korrigiert. Hinzu kommt erhebliche Unsicherheit über den Haushaltsprozess, und offiziell ist die Schuldenobergrenze nicht mehr ausgesetzt. Als die Aussetzung am Mittwoch endete, belief sich der Kassenbestand der US-Regierung laut dem täglichen Finanzbericht des Finanzministeriums auf nur 23,4 Mrd. $, und die der Obergrenze unterliegenden Schulden betrugen 19.809 Mrd. $. Es wird also einige kreative Buchungstricks geben müssen, sonst beginnt ein Stillstand der Regierungsgeschäfte (Shutdown).
Zweifellos wäre die Fed lieber nicht auf eine Erhöhung der Federal-Funds-Rate festgelegt gewesen, doch nachdem sie diese so gut wie angekündigt hatte, blieb kaum eine Alternative. Die Priorität der Fed muss die Preisinflation sein, die das Ziel der Fed von 2 % überschreitet und weiter zu steigen droht. Schwächt sich der Dollar ab, was angesichts einer enttäuschenden Konjunktur und der Unsicherheit über die Schuldenobergrenze wahrscheinlich erscheint, wird der Inflationsdruck noch weiter zunehmen. Die Fed steht daher in jedem Fall vor einem Problem: Entweder sie erhöht die FFR, gefährdet damit das Wirtschaftswachstum und verteuert zu einem ungünstigen Zeitpunkt die Kreditaufnahme der Regierung, oder sie hält die Zinsen niedrig und nimmt einen schwächeren Dollar in Kauf. Den fehlenden Enthusiasmus bei Janet Yellen konnte man auf ihrer Pressekonferenz erkennen.
Sobald sich dies in den Überlegungen der Anleger niederschlägt, dürften sich die Aussichten für in Dollar notierte Edelmetalle verbessern. Die Gold-Bären an der Comex sind Dollar-Bullen, sodass wir die Quelle der Terminkäufe kennen. Wie lange die Finanzmärkte brauchen, um die Aussichten für den Dollar neu zu bewerten, ist der unbekannte Faktor. Es gibt jedoch Anzeichen, dass China seine Geldpolitik straffen will, und es gibt erste Spekulationen, dass die EU dies ebenfalls tun wird. Vorerst ist Letzteres nur Spekulation, die nicht das Problem löst, wie die EU die Rate der Drosselung (Taper) erhöhen kann, ohne Schwierigkeiten im Bankensektor auszulösen.
Technische Analysten beginnen aufgrund der Erholung von 1.200 $ zu glauben, dass Gold seine Unterstützung gefunden hat. Dieses Niveau fällt in etwa mit dem 200-Tage-Durchschnitt bei 1.210 $ zusammen, wie im letzten Diagramm dargestellt. Dies sollte einen Anstieg des Goldpreises stützen, der den 55-Tage-Durchschnitt testet, der derzeit bei 1.261 $ liegt.
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