Diese Woche fiel Gold von einem Hoch von 1.390 US-Dollar, das am späten Sonntagabend mitteleuropäischer Zeit erreicht wurde, auf einen Tiefstand von 1.322 US-Dollar gestern Abend, bevor es heute Morgen zur Eröffnung in London um 15 US-Dollar anzog. Zur Einordnung dieses Rückgangs: Der Goldpreis war seit dem 31. Dezember um über 200 US-Dollar gestiegen, die Korrektur dieser Woche entsprach also etwa einem Drittel des Anstiegs, was in diesem Zusammenhang normal ist. Das Geschehen spielte sich bei Gold ab und nicht bei Silber, dessen Handelsvolumen im Vergleich gedämpft war. Die relative Entwicklung beider Metalle seit Jahresbeginn zeigt die folgende Grafik.
Der Goldpreis wurde diese Woche durch eine Reihe von Faktoren belastet, darunter die folgenden:
- Ukraine/Krim. Nach dem Referendum auf der Krim ließ die unmittelbare Gefahr einer weiteren Eskalation des Ukraine-Problems nach. Das war das Signal für Gewinnmitnahmen.
- Überkaufter Markt. Da die Short-Positionen erheblich abgebaut wurden, gab es im Markt kurzfristig orientierte Haussiers, wodurch er anfällig für eine Baisse-Attacke wurde, die dann auch erfolgte.
- China. Berichte über kupferbesicherte Finanzierungsmodelle in China haben die Metallpreise insgesamt belastet; teilweise war auch davon die Rede, dass Gold zu diesem Zweck eingesetzt werde. Es ist bekannt, dass chinesische Spekulanten auf dem Festland diese Möglichkeit genutzt haben; zugleich wurde vermutet, dass auch viele ausländische Spekulanten Metalle als Sicherheit für einen Carry Trade zur Anlage in China verwendet haben. Eine sorgfältige Analyse zeigt, dass diese Darstellung übertrieben war, zumal die geschätzten weltweiten Lagerbestände von weniger als zwei Monatsverbräuchen angemessen erscheinen. Darüber hinaus steigt Chinas Kupferverbrauch erheblich, da das Land in die Strominfrastruktur investiert und daher physische Bestände benötigt.
- FOMC-Sitzung. Die Erklärung am Mittwoch im Anschluss an Janet Yellens erste FOMC-Sitzung löste erhebliche Schwankungen an den Märkten aus: Die Anleihekurse fielen deutlich, der US-Dollar legte zu und die Aktienkurse gaben stark nach. Die Märkte reagierten verunsichert auf die Andeutung, dass die Zinsen früher als Ende 2015 steigen würden, und zwar wahrscheinlich etwas stärker als eingepreist, während das BIP-Wachstum zugleich etwas geringer ausfallen könnte als bisher erwartet. Allein am Mittwoch verlor Gold 30 US-Dollar. Außerdem ist festzuhalten, dass der Goldpreis nach jeder FOMC-Sitzung seit Juni 2013 gefallen ist.
Das ist eine recht gewichtige Liste. Die allgemeine Stimmung an den Finanzmärkten neigt womöglich in Richtung Deflation. China versucht, das Geldmengenwachstum zu bremsen, was zu revidierten BIP-Prognosen und möglicherweise zum Ende der Immobilienblase des Landes führt. Hinzu kommt die Geldpolitik der Fed, die nach der FOMC-Sitzung dieser Woche im Ton weniger inflationär erscheint. Um die alte Redensart zu bemühen: Gold erklimmt eine Mauer der Sorgen.
All dies ist im Wesentlichen kurzfristiges Rauschen, solange die Zentralbanken in Stressphasen weiterhin darauf setzen, die Weltwirtschaft und das Finanzsystem durch das Drucken von Geld zu retten. Auf eine deflationäre Krise folgt stets eine inflationäre Antwort, und genau darum geht es beim primären Trend von Gold und Silber.
Nächste Woche
Montag.
Großbritannien: Nationwide-Hauspreise.
Eurozone: Flash-PMI.
USA: Flash-PMI des Verarbeitenden Gewerbes
Dienstag.
Großbritannien: BBA-Hypothekengenehmigungen, Einkaufspreise, Verkaufspreise, ONS-Hauspreise, CBI-Umfrage zum Handel.
USA: S&P-Case-Shiller-Hauspreisindex.
Mittwoch.
Großbritannien: Leistungsbilanz.
USA: Auftragseingänge für langlebige Güter.
Donnerstag.
Eurozone: Geldmenge M3.
Großbritannien: Einzelhandelsumsätze.
USA: Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, Verkäufe unverkaufter Bestandsimmobilien (Pending Home Sales).
Japan: Verbraucherpreisindex, reale Haushaltsausgaben, Arbeitslosigkeit, Einzelhandelsumsätze.
Freitag.
Eurozone: Geschäftsklimaindex, Verbrauchervertrauen, Wirtschaftsstimmung, Industrievertrauen.
USA: PCE-Kernpreisindex, persönliche Einkommen, persönliche Ausgaben.