In dieser Woche kam es zu massiven Verkäufen, ausgelöst durch drei Faktoren: das nahende Halbjahresende, das Eingeständnis des FOMC, dass die Inflation zu einem Problem werden könnte (was es aber weiterhin nicht annimmt), sowie die Einführung der strukturellen Liquiditätsquote (Net Stable Funding Ratio) nach Basel 3. Gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag notierte Gold heute Morgen in der britischen Zeitzone bei 1.792 US-Dollar und lag damit 85 US-Dollar unter dem Freitagsschluss, nach einem Tief von 1.768 US-Dollar gestern (Donnerstag). Im gleichen Zeitraum fiel Silber um 1,47 US-Dollar auf 26,40 US-Dollar, nach einem Tief von 25,78 US-Dollar.
Der wohl wichtigste der drei genannten Faktoren ist der Druck, den die Treasury-Abteilungen der Banken auf die Handelsabteilungen der Edelmetallbanken ausüben, ihre Positionen aufzulösen, weil deren Unterhaltung unter Basel 3 bilanzielle Nachteile mit sich bringt. Basel 3 gilt für Banken in der EU und den USA ab Ende dieses Monats. Unsere nächste Grafik zeigt die zuletzt bekannte Positionierung: Am 8. Juni waren die Swaps (überwiegend die Handelsabteilungen der Edelmetallbanken) netto 179.750 Kontrakte short. Wir können davon ausgehen, dass viele dieser Positionen in den kommenden Monaten aufgelöst werden, da Basel 3 den Handel mit Rohstoffen, einschließlich Gold und Silber, für Banken im Vergleich zu anderen Geschäftsfeldern unwirtschaftlich macht.
Seit vergangenem Freitag ist das Open Interest an der Comex um rund 11.000 Kontrakte gesunken. Vermutlich ist das Engagement der Swaps nahezu im gleichen Umfang zurückgegangen, sofern sich die Nettoposition der Kategorie Producers & Merchants kaum verändert hat. Der Rückgang des Goldpreises hat jedoch ihr Netto-Short-Engagement um 1,65 Mrd. US-Dollar verringert – eine erhebliche Verbesserung für sie. Und obwohl im Einzelhandel weiterhin Engpässe bei Münzen und kleinen Barren gemeldet werden, scheint sich die Versorgungslage in London insgesamt leicht zu entspannen.
Während die unmittelbare Panik der Edelmetallbanken etwas nachgelassen zu haben scheint, wurde die FOMC-Erklärung vom Mittwoch von ihnen begrüßt. Tatsächlich ging die Erklärung nur am Rande auf die Inflationsgefahr ein. Sie kommt jedoch zu einem Zeitpunkt, an dem sinkende Renditen von US-Staatsanleihen, eine leichte Erholung des handelsgewichteten Dollar-Index und der Liquiditätsentzug der Fed durch höhere Reverse-Repo-Volumina die Marktstimmung offenbar von der Inflation hin zu einem Deflationsrisiko verschieben.
Das ist jedoch nur Rauschen. Das eigentliche Problem für die Edelmetallmärkte besteht darin, wie sich nicht zugeteiltes Papiergold und Papiersilber an Basel 3 anpassen sollen, und zwar zu einer Zeit, in der das Gelddrucken sich beschleunigt. Das wäre schon schwierig genug gewesen, wenn es kurz nach der Verabschiedung der Vorschriften zur strukturellen Liquiditätsquote im Jahr 2014 umgesetzt worden wäre. Dass es nun mit einer massiven Ausweitung der Geldmengeninflation durch die großen Zentralbanken zusammenfällt, macht es doppelt schwierig.
Unsere nächste Grafik zeigt, wie sich der Rohstoffkomplex seit März 2020 entwickelt hat, als die derzeitige Inflationspolitik der Fed eingeführt wurde.
Dieser Korb aus Energie, Rohstoffen und Grundstoffen hat sich nahezu verdoppelt. Im selben Zeitraum ist Gold nur um 23 % gestiegen. Dies stellt eine erhebliche Fehlbewertung dar, die sich voraussichtlich in den kommenden Monaten korrigieren wird.Die in diesem Artikel geäußerten Ansichten und Meinungen sind die des Autors bzw. der Autoren und geben nicht die Ansichten von Goldmoney wieder, sofern nicht ausdrücklich angegeben. Der Artikel dient ausschließlich allgemeinen Informationszwecken und stellt keine Rechts-, Finanz-, Steuer-, Anlage- oder Buchhaltungsberatung durch Goldmoney oder den Autor bzw. die Autoren dar. Sie sollten sich nicht auf die in diesem Artikel enthaltenen Informationen stützen oder danach handeln, ohne zuvor unabhängigen fachlichen Rat einzuholen. Es wurde mit Sorgfalt darauf geachtet, dass die Informationen in diesem Artikel zuverlässig sind; Goldmoney übernimmt jedoch keine Gewähr dafür, dass sie richtig, vollständig und aktuell sind und/oder als Hinweis auf zukünftige Ergebnisse verstanden werden können, und sie sollten nicht als solche herangezogen werden. Goldmoney haftet nicht für Ansprüche, Verluste, Schäden oder Unannehmlichkeiten, die sich aus den in diesem Artikel enthaltenen Informationen oder Meinungen ergeben, und jede Handlung aufgrund der in diesem Artikel enthaltenen Meinungen und Informationen erfolgt auf Ihr eigenes Risiko.