In dieser Woche gab es deutliche Kursverluste bei Edelmetallen: Gold verlor gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag 79 US-Dollar und notierte heute am frühen Morgen britischer Zeit bei 1.871 US-Dollar, während Silber im selben Zeitraum um 3,65 US-Dollar auf 23,14 US-Dollar einbrach.
Gold ist durch seinen 55-Tage-Durchschnitt gefallen, wie die nächste Grafik zeigt.
Technische Analysten warteten darauf, ob es sich bei dem Muster seit Anfang August um eine Flagge oder um eine dreiteilige Korrektur handelt – von Anhängern der Elliott-Wellen als A-B-C bezeichnet, wobei die C-Welle in einem Fibonacci-Verhältnis zur A-Welle steht. Es sieht danach aus, als hätten die Elliott-Anhänger recht. Jedenfalls haben in dieser Woche die Bären das Sagen.
Zeiten wie diese sind für gewöhnliche Anleger unangenehm. Für diejenigen, die einen Vorrat an solidem Geld für den Tag anlegen möchten, an dem die vom Staat ausgegebenen Fiatwährungen versagen, sind sie jedoch weniger unangenehm, denn die täglichen Marktbewegungen sind für sie ohne Belang.
Die Wahrscheinlichkeit eines Versagens der Fiatwährungen ist im vergangenen März deutlich gestiegen, was den Dollar gegenüber anderen Währungen und auch gemessen an den Rohstoffpreisen hat fallen lassen. Dies hat die Ansichten der vorausschauenderen Analysten in den großen Banken, die Anlagedienstleistungen anbieten, grundlegend verändert. Und für das Management dieser Banken, von denen viele Handelsabteilungen für Gold und Silber unterhalten, ist es nicht länger tragbar, Short-Positionen in Edelmetallen zu dulden.
Vor diesem Hintergrund betrachten wir die Marktpositionierung an der Comex, die in der nachstehenden Tabelle dargestellt ist.
Die Tabelle stammt aus dem aktuellsten verfügbaren Commitment-of-Traders-Bericht (der heute Abend aktualisiert wird), als der Goldpreis bei 1.953 US-Dollar lag. Die Spread-Positionen – bei denen ein Kontrakt gegen einen anderen mit abweichender Fälligkeit arbitriert wird – sind herausgerechnet, sodass nur die offenen Positionen verbleiben. Wir sehen, dass die Swaps (die Handelsabteilungen der Edelmetallbanken) ihre Netto-Short-Position um 3.382 Kontrakte erhöht haben, und damit in eine andere Richtung gegangen sind, als es die Geschäftsleitung zweifellos wünscht. Der Anstieg ergab sich aus der Kategorie Managed Money (Hedgefonds), die ihre Long-Position von 111.098 Kontrakten auf den Durchschnitt ihrer Position der letzten zehn Jahre zurückführte. Die Edelmetallbanken können es sich nicht leisten, dass sich ihre Short-Position von hier aus weiter verschlechtert.
Glücklicherweise, oder auch gezielt, entwickelten sich die Ereignisse zu ihren Gunsten. Der handelsgewichtete Dollar erholte sich etwas, und die Aktienmärkte erlebten eine qualvolle Woche, ein Zeichen für die Furcht vor einer zurückkehrenden Deflation in der Fiat-Gemeinschaft, wahrscheinlich als Reaktion auf eine zweite Covid-Welle. Statt Dollar zu verkaufen, um Gold zu kaufen, begannen die Hedgefonds am Rand, Gold zu verkaufen, um Dollar zu kaufen. Und das kam den Edelmetallbanken natürlich außerordentlich gelegen.
Das Marktgeschehen dieser Woche ähnelt stark dem Ausverkauf Anfang März, als Aktien, Gold und Silber sowie Rohstoffe insgesamt aus Furcht vor Deflation stark fielen. Die Fed griff damals ein, senkte den Leitzins am 16. März auf 0 % und versprach am 23. März unbegrenzte Inflation, was die Vermögenspreisinflation wieder anfachte und Gold auf neue Höchststände trieb.
Wir können sicher sein, dass die Fed ihr Inflationsmandat bekräftigen wird, was Gold und Silber sehr wahrscheinlich sprunghaft steigen lassen wird, genau wie Ende März. Die Edelmetallbanken sind sich dieser Gefahr bewusst und werden daher ihre Short-Positionen auf jeden Fall eilig schließen, was auch geschieht.
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