Zumindest dürften die Händler der Edelmetallbanken so denken. Vor der Zinserhöhung der Fed um einen Viertelpunkt beim Leitzins haben sie die Long-Anleger aus ihren Positionen gedrängt, um ihre eigenen Short-Positionen gewinnbringend zu schließen. Schöne Boni für alle.
Dieser Jahresend-Trick hat nun zum dritten Mal in Folge funktioniert. Unser Haupt-Chart zeigt, dass Silber für die Bullion-Banken äußerst profitabel war, Gold vielleicht weniger, doch angesichts der im Jahresverlauf genutzten Handelsmöglichkeiten fällt die Bilanz insgesamt recht gut aus.
Diese Woche ist Gold gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag bis zum frühen Handel in Europa heute Morgen (Freitag) um 12 US-Dollar auf 1.268 US-Dollar gestiegen, Silber um 12 Cent auf 16,20 US-Dollar. Der Handel vor Weihnachten verlief ruhig. Über das Jahr gerechnet liegt der Dollarpreis von Gold seit dem 1. Januar um 10,4 % höher, Silber dagegen nur um magere 1,26 %. Das ist jedoch überwiegend auf die Dollarschwäche zurückzuführen; gegenüber anderen Währungen hat sich Gold bei Weitem nicht so gut entwickelt, wie unser nächstes Chart zeigt.
In japanischen Yen ist Gold um 5,9 % gestiegen, in Pfund Sterling um 1,6 %, in Euro dagegen um 2,3 % gefallen. Für den Markt der Privatanleger war es ein langweiliges Jahr, und es überrascht kaum, dass die Spekulanten mehr Nervenkitzel bei Kryptowährungen gefunden haben. In chinesischen Yuan ist Gold nur knapp um 1 % gestiegen, in indischen Rupien hat es 0,7 % verloren, dennoch hält die physische Nachfrage aus diesen Ländern unvermindert an. Inhaber von Silber-Edelmetall in diesen Währungen sehen sich mit Nettoverlusten konfrontiert.
Unser drittes Chart zeigt, wie die Swap-Händler an der Comex ihre Netto-Goldpositionen geschlossen haben.
Am 12. Dezember waren die Swaps (als Stellvertreter für die Bullion-Banken) insgesamt netto long in 12.278 Gold-Kontrakten (rote Linie), und es ist gut möglich, dass ihre Bücher an anderen OTC-Derivatemärkten ausgeglichen oder vielleicht sogar ebenfalls netto long sind. Das ist für ihre Handelsstrategie mit Blick auf 2018 notwendig, wenn Engpässe bei physischem Edelmetall und/oder eine Dollarschwäche den Preis antreiben könnten. Bei Silber sind die Swaps netto long in 8.877 Kontrakten.
Für die an der Comex handelnden Bullion-Banken war es ein gutes Marktumfeld für kurzfristige Geschäfte. Sie sind nun in der Lage, die Preise nach oben zu treiben, wahrscheinlich recht schnell, um nicht zu stark short zu geraten. Bei Silber ist die Kategorie der Managed-Money-Akteure netto short, und die reinen Short-Positionen belaufen sich auf über 50.000 Kontrakte, was einem Drittel der jährlichen Minenproduktion entspricht. Bei Gold sind die Geldmanager weiterhin netto long in 76.226 Kontrakten, sodass das Potenzial für einen Short Squeeze weniger ausgeprägt ist als bei Silber.
Der physische Markt dürfte erhebliche Mengen an Edelmetall aus westlichen Tresoren abgezogen haben. Die Auslieferungen der Shanghai Gold Exchange (als Stellvertreter für die Nachfrage der Öffentlichkeit) werden in diesem Jahr über 2.000 Tonnen betragen, und die indische Nachfrage dürfte weitere 1.000 Tonnen ausmachen. Auch andere asiatische Länder importieren eifrig. Das weltweite Angebot beträgt rund 3.300 Tonnen; selbst unter Berücksichtigung des Altgoldangebots in China wird somit in westlichen Tiefenlagern verwahrtes Gold verkauft und nach Asien geliefert.
Das geht seit mindestens fünf Jahren so und kann nicht ewig weitergehen. Vielleicht rückt eine erneute Dollarschwäche, verbunden mit steigenden, von China getriebenen Rohstoffpreisen, diese Angebots-Nachfrage-Gleichung 2018 scharf ins Blickfeld.
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