Nach den starken Kursverlusten am Ende der vergangenen Woche haben sich Gold und Silber in einer engen Spanne konsolidiert. Eine Ausnahme bildete der gestrige Tag, an dem die EZB eine Senkung ihres Einlagensatzes um 10 Basispunkte auf minus 0,5 % bekannt gab. Die Handelsspanne von Gold lag vor und nach der Ankündigung bei 25 US-Dollar, die von Silber bei 47 Cent. Ansonsten bewegten sich die Handelsspannen in bemerkenswert engen Grenzen. Im frühen europäischen Handel am heutigen Freitagmorgen lag Gold netto 1 US-Dollar niedriger bei 1.506 US-Dollar, Silber zwei Cent niedriger bei 18,16 US-Dollar.
Beide Edelmetalle haben derzeit an runden Marken Halt gefunden. Rückgänge unter diese Marken stoßen auf Kaufinteresse, während Anstiege darüber hinaus den Eindruck erwecken, wieder nach unten gesteuert zu werden. Beide Metalle sind überkauft, waren es aber schon stärker. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts stammten die jüngsten Zahlen zur Positionierung der Marktteilnehmer („Commitment of Traders“) vom 3. September, als Gold bei 1.545 US-Dollar und Silber bei 19,28 US-Dollar schloss. Durch die anschließenden Gewinnmitnahmen ist die Lage heute teilweise bereinigt. Interessant ist jedoch, dass die vier größten Goldhändler ihre Netto-Short-Position zwischen dem 13. August, als Gold bei 1.502 US-Dollar stand, und dem 3. September, als es 1.545 US-Dollar erreichte, um 28.266 Kontrakte reduzierten, was 88 Tonnen entspricht. Mit anderen Worten: Der Anstieg des Goldpreises wurde zumindest teilweise von einem oder mehreren größeren Marktteilnehmern (mit ziemlicher Sicherheit einer Edelmetallbank) getrieben, die versuchten, ein ausgeglichenes Buch zu führen.
Das Zinsumfeld ist für Gold äußerst günstig. Statt Gold zu verleihen, kaufen die Zentralbanken, weil die Leihzinsen im aktuellen Umfeld unattraktiv sind und die Welt in eine neue Runde der monetären Expansion eintritt.
Vor diesem Hintergrund vermittelt der technische Chart für Gold eine Einordnung.
Die Korrektur führt Gold in Richtung des 55-Tage-Durchschnitts, der bei 1.466 US-Dollar liegt und rasch steigt. Gold behält jedoch eindeutig eine stark positive Dynamik, und da bei der Überkauftheit noch Spielraum besteht, wirkt die aktuelle Konsolidierung wie eine Startrampe für einen Vorstoß auf 1.600 US-Dollar und darüber.
Fraglich ist, wie lange die Pause vor einer solchen Bewegung dauert. Wir befinden uns in einer Phase, in der die anfängliche Skepsis gegenüber der Weltwirtschaft eingepreist ist und die Märkte auf neue Entwicklungen warten. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen hat sich von 1,46 % am 4. September auf aktuell 1,79 % erholt. Gemessen am Renditeabstand zwischen zwei- und zehnjährigen Anleihen hat dies die Zinskurve wieder leicht positiv werden lassen, nachdem sie in der vergangenen Woche Rezessionswarnsignale ausgesendet hatte. Für die größten Goldterminhändler an der Comex ist dies eine willkommene Nachricht, da sie ihnen mehr Spielraum verschafft, ihre Short-Positionen aufzulösen.
Unterdessen kündigte die EZB tiefere negative Einlagensätze und ab November monatliche quantitative Lockerungen in Höhe von 20 Mrd. € an. Die Sorge gilt der Deflation, da die Statistiken zur Preisinflation weiterhin verhalten bleiben. Mario Draghi sieht offenbar seine Handlungsmöglichkeiten schwinden, nachdem er die Regierungen zu einer stärkeren fiskalischen Reflationierung aufgerufen hat.
Christine Lagarde übernimmt am 1. November die Leitung der EZB, und ihre Zusagen, die grüne Ausrichtung der EZB zu fördern, deuten darauf hin, dass sie stark politisch agieren wird. Mit anderen Worten: Sie dürfte noch expansiver ausgerichtet sein als Draghi. Es ist leicht vorstellbar, dass die EZB bei noch tieferen negativen Zinsen vorangeht.
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