Gold und Silber bewegten sich diese Woche seitwärts, ohne erkennbare Richtung. Im frühen europäischen Handel heute Morgen (Freitag) war Gold um 2 Dollar auf 1.399,5 $ gesunken, Silber um 3 Cent auf 16,45 $.
An der Comex ist der Juni-Goldkontrakt nun ausgelaufen; es sind nur noch 7.742 Kontrakte übrig, von denen vermutlich einige zur Lieferung anstehen. Das Volumen am Dienstag war mit knapp 750.000 Kontrakten außergewöhnlich hoch, gegenüber einem normalen Durchschnitt von 450.000. Interessanterweise wäre dies üblicherweise die Gelegenheit für die Bären, die Bullen auszupressen, doch das geschah nicht, weil Gold an der Comex stark überverkauft ist und sich der Preis kaum veränderte.
Es gibt eine bemerkenswerte Ausnahme. Der Commitment of Traders Report kennt drei grundlegende Kategorien: Produzenten/Händler/Verarbeiter/Nutzer, Swap-Händler und Managed Money. Es gibt eine weitere Kategorie, „Other Reportables“, die die Aufsichtsbehörde definiert als „jeden anderen meldepflichtigen Händler, der keiner der drei anderen Kategorien zugeordnet ist“. Betrachten Sie nun das folgende Diagramm.
Zu einer Zeit, in der Gold nach jedem anderen Maßstab stark überverkauft ist, hat diese Kategorie extrem lange Positionen aufgebaut. Ein genauerer Blick in den COT-Bericht zeigt, dass der Anstieg um netto 40.000 Kontrakte auf etwa 12 zusätzliche Händler zurückzuführen ist; es handelt sich also um bedeutende Marktteilnehmer. Die beste Vermutung ohne weitere Informationen ist, dass einige Mitglieder des Milliardärsclubs, höchstwahrscheinlich aus Asien, ihre schwächer werdenden Währungen absichern.
Ansonsten ist Gold überverkauft und bewegt sich um die Marke von 1.300 $. Unser letztes Diagramm zeigt die Konsolidierung von Gold in Form eines Dreiecks, wobei sich der Preis und seine gleitenden Durchschnitte im selben Bereich konzentrieren.
Dieses Chart bietet Bullen und Bären reichlich Stoff für Diskussionen. Wir überlassen es ihnen, dies unter sich zu klären, und wenden uns den fundamentalen Entwicklungen zu. Zwei davon sind erwähnenswert: Italien und die Handelszölle.
Die italienischen Wahlen führten zu einer Koalition aus zwei systemkritischen Parteien, die sich offenbar einig sind, dass Italien seine Schulden streichen lassen und den Euro aufgeben sollte. Im Kern sind sie Inflationisten. Das kam für die selbstgefälligen Kapitalmärkte überraschend: Der Euro fiel, und die Aktienmärkte gerieten ins Wanken. Der handelsgewichtete Index des Dollars stieg, und Devisenhändler sprachen von einer Flucht in den Dollar und Ähnlichem.
In Dollar gerechnet müsste dies für Gold negativ sein, doch Gold hielt sich gut. Meine beste Vermutung ist derzeit, dass die italienische Geschichte noch eine Weile weiterschwelen wird, bevor sich eine Krise tatsächlich einstellt. Die Erfahrung hat uns gelehrt, dass die EU und der Euro eine Art Hotel California sind, das man nie verlassen kann, und genau dieser Realität sieht sich Italien gegenüber. Würde eine italienische Regierung für einen vollständigen Austritt eintreten und dafür ein Wählermandat besitzen, wäre das etwas anderes. Und wie die Griechen feststellten, lautet die Antwort ohne ein solches Mandat schlicht „Nein“.
Das zweite, möglicherweise wichtigere Thema ist, dass Präsident Trump gestern seine lange angekündigten Zölle auf Stahl und Aluminium in Höhe von 25 % bzw. 10 % gegen die EU, Kanada und Mexiko verkündet hat. Das ist wirtschaftlich rückschrittlich, wird in einer Welt von Papiergeldwährungen jedoch letztlich inflationär für den Dollar sein, ebenso für jeden anderen, der mit Vergeltungsmaßnahmen reagiert.
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