Der Ausverkauf bei Edelmetallen, der nun in die vierte Woche geht, tut sich schwer, den Goldpreis weiter zu senken; Silber hingegen zeigt gegenüber diesem Druck weniger Widerstandskraft. Seit dem Schluss am vergangenen Freitag ist Gold bis zum heutigen Vormittagshandel in Europa um 12 $ auf 1.771 $ gefallen, Silber verlor 66 Cent auf 21,88 $. Treibende Kraft hinter den Preisen ist die Entschlossenheit der Bullion-Banken, ihr Short-Engagement bis zum Jahresende zu verringern.
Das Jahresende ist aus zwei Gründen wichtig. Für alle Bullion-Banken mit Short-Positionen ist es ein wichtiger Stichtag, an dem die Preise im Vergleich zum Vorquartal, zum Halbjahr und zum Vorjahresende bewertet werden. Zu jedem Bewertungsgewinn oder -verlust kommen die Handelsgewinne hinzu, um die Boni der Händler zu bestimmen. Nehmen wir dies als Stichwort: Gold müsste auf 1.725 $ fallen, um dem Schlusskurs von Ende September zu entsprechen, auf 1.770 $ für das Halbjahr und auf 1.900 $ für das gesamte Jahr.
Bei Silber lag der Schlusskurs im September bei 21,56 $, im Juni bei 26,12 $ und im Dezember bei 26,23 $. Silberhändler dürften daher Preise unter 21,56 $ anstreben. Außerdem ist das Open Interest an der Comex bei beiden Kontrakten stark zurückgegangen. Unser nächstes Diagramm zeigt Gold.
Vor dem Jahresende scheinen die Bullion-Banken das Spoofing-Spiel mit Leichtigkeit zu gewinnen. Das gilt jedoch nur für die Comex: Zum Londoner Terminmarkt, der allgemein als acht- bis zehnmal größer gilt, liegen uns keine Statistiken vor, und diese Aktivitäten sind vom physischen Edelmetall abgekoppelt.
Die Lage bei Papiersilber ist angesichts der Faktoren am physischen Markt besonders widersinnig. Das Angebot ist begrenzt, und zugleich führt die industrielle Investitionsnachfrage nach sauberer Energie als Ersatz für fossile Brennstoffe zu Engpässen bei allen benötigten Rohstoffen. Kupfer befindet sich weiterhin in Backwardation. Die Preise für Uran, für das es keine Papierkontrakte gibt, sind von 25 $ im vergangenen Dezember auf derzeit 45 $ gestiegen. Silber, das nicht nur für die Solarenergie unverzichtbar ist, sondern als bester Leiter auch eine noch größere Nachfrage als Uran verzeichnen müsste, und dies, ohne seinen monetären Status überhaupt zu berücksichtigen.
Es heißt, die Silberproduktion der Schweizer Raffinerien sei bis Mitte nächsten Jahres bereits vertraglich gebunden, eine Knappheit, die sich voraussichtlich noch verschärfen wird. Bei Gold, wo Umweltfaktoren keine Rolle spielen, ist die Lage einfacher. Doch offensichtlich verschwindet Gold bei diesen Preisen vom Markt. Die Lagerbestandszahlen der Londoner Tresore für November wurden diese Woche veröffentlicht und lagen geringfügig höher. Betrachtet man jedoch den tröpfchenweisen Zufluss aus der Minenproduktion über London, scheint der Großteil des Überschusses in andere Hände zu gehen, etwa zu Zentralbanken und in den asiatischen Schmuckhandel.
Ein weiterer Gesichtspunkt sind die Anforderungen an die Net Stable Funding Ratio, die in London ab Ende dieses Monats gelten. Sie zwingt die Bullion-Banken zwar nicht, ihre Bücher zu verkleinern, doch Bankdirektoren, die auf ihren Ruf achten, werden ungleichgewichtige Bücher so weit wie möglich abbauen wollen. Für viele einzelne Händler an den Bullion-Desks wird dieser Markt das letzte Aufbäumen sein.
2022 entwickelt sich zu einem haussierenden Jahr, getrieben von einer Kombination aus abgezogener Liquidität, sich verschärfenden Angebotsengpässen und sich beschleunigender Preisinflation. Es könnte kaum haussierender sein, insbesondere für Silber.
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