Die bemerkenswerte Kennzahl in einer unauffälligen Woche war, dass das Verhältnis von lieferbarem Gold zu ausstehenden Comex-Goldkontrakten auf unter eins zu zweihundert fiel. Solange der Inhaber eines auslaufenden Kontrakts auf Lieferung bestehen kann, könnte dies zu einem Problem werden.
Die Comex-Tresore unterscheiden physisches Gold in „registered“, bei dem der Eigentümer bereit ist, es auf Verlangen in den Markt zu liefern, und „eligible“, also Gold, das im Auftrag eines Eigentümers verwahrt wird, der nicht bereit ist, es in den Markt liefern zu lassen. Es ist daher nicht einfach möglich, Gold von „eligible“ zu „registered“ umzubuchen, um Lieferengpässe zu decken. Dafür müssten entweder die Eigentümer von „eligible“-Gold dazu bewegt werden, ihr Eigentum vorübergehend aufzugeben, oder es wird ohne ihr Wissen umgebucht. Die Fungibilität von Gold und die Intransparenz des Systems führen zu unbelegten Vermutungen, dass Letzteres geschieht. (Siehe diesen Artikel von ZeroHedge)
Abgesehen von gelegentlichen Ausschlägen lag das Verhältnis von registriertem Gold in den Comex-Tresoren zu ausstehenden Kontrakten im Durchschnitt bei eins zu zwanzig oder dreißig. Der heutige Mangel an lieferbarem (registriertem) Gold deutet daher auf einen äußerst angespannten physischen Markt und damit auf ein erhöhtes Risiko eines Marktversagens hin.
Der oben erwähnte Artikel von ZeroHedge bestätigt zumindest, dass der Goldmarkt von Desinformation geprägt ist, und das nicht nur an der Comex. Neben dem Konflikt zwischen den Baissiers am Terminmarkt und den Haussiers im physischen Markt hören wir an einem Tag von rekordhohen indischen Gold- und Silberimporten von 126 bzw. 1.400 Tonnen im August (Koos Jansen) und zugleich von einer „weiterhin schwachen“ indischen Goldnachfrage (HSBC). Ersteres ist eine harte Zahl, Letzteres eine Meinung, doch in den Marktkommentaren der etablierten Medien werden vor allem Meinungen zitiert.
Ebenfalls im August belief sich die über die Shanghai Gold Exchange gemeldete öffentliche Nachfrage aus China auf 265 Tonnen. Damit überstieg die erfasste Nachfrage aus Indien und China zusammen die weltweite monatliche Minenproduktion um rund 56 %. Angesichts anekdotischer Hinweise auf eine steigende physische Nachfrage der Allgemeinheit aus anderen Teilen Asiens sowie aus westlichen Märkten ist der Abfluss von physischem Gold, das zuvor zur Deckung von Futures- und Terminkontrakten sowie nicht zugeteilter Konten bei Edelmetallbanken zur Verfügung stand, auf einem sehr hohen Niveau. Es überrascht nicht, dass in den Comex-Lagern so wenig registriertes Gold liegt.
Im Handel dieser Woche beruhigten sich die Preise der Edelmetalle und bewegten sich kaum, mit Ausnahme des Mittwochs, als Gold und Silber nach der Veröffentlichung der Zahl der offenen Stellen in den USA, die einen stärkeren Anstieg als erwartet zeigte, abgewertet wurden. Die Fed legt bei ihrer Zinsentscheidung offenbar besonderen Wert auf diese Zahl, weshalb der Terminmarkt eine höhere Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in der nächsten Woche einpreiste. Gestern jedoch relativierte Jon Hilsenrath vom Wall Street Journal, der von vielen als „inoffizielles Sprachrohr“ der Fed angesehen wird, die Aussicht auf eine Erhöhung, sodass die Edelmetalle einen Teil der am Mittwoch verlorenen Kursgewinne zurückholen konnten. Gold schloss die Woche um ein Prozent niedriger, Silber legte um den gleichen Betrag zu.
Im frühen Handel in Europa gaben die Preise heute Morgen leicht nach.
Nächste Woche
Montag.
Japan: METI-Index der Dienstleistungsaktivität. Eurozone: Industrieproduktion.
Dienstag.
Großbritannien: Verbraucherpreisindex, Einkaufspreise, ONS-Hauspreise, Erzeugerpreise. Eurozone: ZEW-Konjunkturerwartungen, Handelsbilanz. USA: Empire-State-Umfrage, Einzelhandelsumsätze, Kapazitätsauslastung, Industrieproduktion, Lagerbestände der Unternehmen.
Mittwoch.
Japan: Monatsbericht der BoJ. Großbritannien: Durchschnittsverdienste, Arbeitslosenquote nach Leistungsbezug. Eurozone: HVPI, Arbeitskostenindex. USA: Verbraucherpreisindex, NAHB-Umfrage unter Bauunternehmern, langfristige TICS-Nettozuflüsse.
Donnerstag.
Großbritannien: Einzelhandelsumsätze. USA: Baugenehmigungen, Leistungsbilanz, Wohnungsbaubeginne, Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, Zinsentscheidung des FOMC, Leitzins (Fed Funds Rate).
Freitag.
Eurozone: Leistungsbilanz. USA: Frühindikator.
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