Gold und Silber setzten ihre Rally in dieser Woche fort; Gold näherte sich der Marke von 1.900 $, Silber der Marke von 28 $. Gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag legte Gold netto um 12 $ zu und notierte heute Morgen im europäischen Handel bei 1.892 $, Silber stieg um 16 Cent auf 27,67 $. Am Mittwoch erreichte Gold bei sehr hohem Handelsvolumen ein Hoch von 1.912,70 $, Silber von 28,23 $.
Der Comex-Handel in Gold war bemerkenswert: Am Dienstag brach das Open Interest bei steigendem Preis um 20.718 Kontrakte ein. Allerdings hatte sich der Preis bis Handelsschluss wieder unter Kontrolle gebracht und schloss am Tag um 3 $ niedriger. Zwei Punkte sind hierbei erwähnenswert. Erstens betraf der Squeeze einige der Swaps (Handelsabteilungen der Edelmetallbanken – dazu weiter unten mehr), und zweitens bezieht sich der heutige Abendbericht „Commitment of Traders“ auf den Handelsschluss am Dienstag. Könnte hier ein Element von Window Dressing im Spiel sein?
Das Problem ist, dass der aktive Juni-Kontrakt ausläuft und die Handelsabteilungen der europäischen Edelmetallbanken vermutlich angewiesen sind, ihre Comex-Positionen zu schließen und nicht zu verlängern, und zwar wegen der neuen Basel-3-Vorschriften, die ihnen ab Ende Juni auferlegt werden. Es wird interessant sein zu sehen, ob sich die Zahl der Swaps-Händler, sowohl auf der Long- als auch auf der Short-Seite, gegenüber dem 18. Mai, der letzten erfassten COT-Position, verringert hat.
Der Wegfall von Marktteilnehmern in der Swaps-Kategorie durch die Basel-3-Vorschriften ist eine wachsende Bedrohung für die Comex-Liquidität und lässt die Short-Positionen praktisch in der Falle sitzen. Unsere nächste Grafik veranschaulicht ihr Dilemma.
Statt zu sinken, steigen die Netto-Verbindlichkeiten der Swaps stark an, was ein mögliches Motiv dafür erklärt, die Spuren am vergangenen Dienstag zu verwischen. Der Geldwert dieser Kontrakte, brutto und netto, wird als Nächstes dargestellt.
Bei 45 Mrd. $ brutto, die sich auf 26 Short-Händler verteilen, ergibt sich ein Durchschnitt von 1,73 Mrd. $ je Händler. Geht man davon aus, dass es Abweichungen vom Durchschnitt gibt, sehen sich einige dieser Händler in einem steigenden Markt noch größeren Verpflichtungen gegenüber. Interessanterweise gibt es 20 kleinere Swaps-Händler mit Long-Positionen im Wert von 13 Mrd. $, durchschnittlich 650 Millionen $. Betrachtet man sie als Gruppe, denkt man üblicherweise in Nettopositionen, obwohl die beiden Gruppen in Wirklichkeit gegensätzliche Interessen haben. Vielleicht übersehen wir die Möglichkeit, dass die Long-Swaps-Händler in Versuchung geraten müssen, die Short-Händler unter Druck zu setzen.
Das könnte in den kommenden Wochen zu einigen interessanten Winkelzügen führen, insbesondere angesichts eines sich abzeichnenden Engpasses an den physischen Märkten. Reuters berichtete gestern, dass die Goldexporte aus der Schweiz nach China und Indien angezogen haben: Im April gingen 40,2 Tonnen nach China – mehr als in den vorangegangenen 14 Monaten zusammen –, 10,1 Tonnen nach Hongkong, die höchste Menge seit Januar 2020, und 56,4 Tonnen nach Indien.
Die indische Nachfrage war niedriger als im März, doch die Belebung der chinesischen Importe folgt auf die Genehmigungen für chinesische Banken, ihre Importquoten zu erhöhen. Ein von Kommentatoren übersehener Punkt ist, dass die jüngste Stärke des Yuan Gold zusätzlich verbilligte, während die Edelmetallbanken den Preis von Papiergold drückten, um ihre Bilanzen auszugleichen.
Und schließlich hat Präsident Biden Pläne für Staatsausgaben von 6 Billionen $ im Haushaltsjahr 2022 vorgestellt. Ihn hat der Inflationsvirus tatsächlich erwischt!
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