Die Edelmetalle haben diese Woche bei einem ungeordneten Auslaufen des April-Goldkontrakts an der Comex an Boden verloren. Gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag lag Gold im frühen europäischen Handel heute Morgen (Freitag) um 34 US-Dollar niedriger bei 1.288 US-Dollar, und Silber verlor 44 Cent auf 15 US-Dollar. Das bemerkenswerteste Opfer war Palladium, das nach seinem kometenhaften Anstieg (Verdopplung seit August) im Wochenverlauf um 15 % auf 1.340 US-Dollar fiel.
Diese Ereignisse scheinen mit dem Quartalsende zusammenzuhängen. Gold lässt sich leichter manipulieren als Palladium, weil der Markt Tiefe hat. Palladium hat keine Liquidität, und eine Edelmetallbank, die auf der Verkaufsseite in die Klemme geraten ist, hat nur sehr begrenzte Möglichkeiten, ihre Bücher auszugleichen. Zweifellos hat ein großer Teil des Preisanstiegs von Palladium ein sich selbst verstärkendes spekulatives Interesse erzeugt, doch wie schüttelt man es ab? Man schreckt Spekulanten ab, indem man ihre anderen Positionen demoliert, die sich wahrscheinlich in Gold und Silber befinden.
Das Open Interest in Palladium an der Comex sank im Wochenverlauf um weniger als 3.000 Kontrakte auf 24.340 gestern Abend. Die verbleibenden werden in den Büchern der Edelmetallbanken zum Quartalsende zu Marktpreisen bewertet, was erhebliche Verluste hinterlässt. Dasselbe galt für ihre Goldpositionen, die nach dem Rückgang dieser Woche nun wieder ihren Bewertungen vom Jahresende entsprechen. Aufgrund der schwachen Entwicklung von Silber waren Short-Positionen in Silber profitabel.
Die Gelegenheit bot sich durch die hohe Zahl auslaufender April-Kontrakte. Am vergangenen Freitag waren 155.220 Kontrakte offen, die diese Woche verkauft, verlängert oder zur Lieferung gestellt werden mussten. Es war der ideale Zeitpunkt für Edelmetallbanken mit Short-Positionen, Druck auszuüben, und genau das taten sie.
Außerdem wurde der Dollar gegenüber einem schwachen Euro (seiner wichtigsten handelsgewichteten Komponente) und der Schwäche einiger anderer Währungen (insbesondere der türkischen Lira) heraufgesetzt.
Das bereitet die Bühne für die kommende Woche. Viele Händler haben den Euro falsch eingeschätzt und verkaufen Pfund Sterling, um ihn zu kaufen, und erkennen vielleicht nicht, dass der eigentliche Verlierer eines Brexit ohne Abkommen der Euro sein wird. Zudem wachsen die Bedenken um die Deutsche Bank, die vor ihrer geplanten Fusion mit der Commerzbank versucht, 23,6 Mrd. € an Fremd- und Eigenkapital aufzunehmen. Es gibt genügend Anlass zu der Befürchtung, dass der wahre Grund darin liegt, dass die Abschlussprüfer die Fusion nicht testieren können. Anders gesagt bedeutet das, dass die Deutsche Bank nicht nur zahlungsunfähig ist, sondern ohne diese Mittel den Handel einstellen wird. Das Letzte, was die Eurozone braucht, ist ein Untergang der Deutschen Bank, denn sie würde wahrscheinlich die Commerzbank mit sich reißen. Sollte das Herz des deutschen Bankensystems kollabieren, wären die Folgen unabsehbar.
Vielleicht wird es nicht dazu kommen. Doch das ist kein Grund, nicht vorsichtig zu sein und etwas Liquidität aus Euro in Dollar umzuschichten.
Die Auswirkung auf die Edelmetalle könnte in zwei Richtungen gehen. Eine erneute Flucht aus dem Euro in einen erstarkenden Dollar deutet auf anhaltende Schwäche bei den Edelmetallen hin, zumindest bis es handfestere Belege für eine Bankenkrise in Deutschland gibt. Alternativ ließe sich argumentieren, dass die Anlagenachfrage nach Gold aus der Eurozone den Goldpreis wahrscheinlich nach oben treiben wird, wenn man die allgemeine Knappheit an physischem Metall berücksichtigt.
Die Zeit wird es zeigen. Hier ist inzwischen die Entwicklung des Goldpreises in den wichtigsten Währungen seit Beginn des aktuellen Bullenmarktes.
In Pfund Sterling ist Gold um 41 % gestiegen, in US-Dollar um 25 %, in Euro um 20 % und in Yen um 12 %. Haben Sie Ihres schon?
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