Gold und Silber legten über die Woche beide leicht zu, was auf eine feste Grundstimmung hindeutet. Gold lag im frühen europäischen Handel heute Morgen mit 1.259 $ um 4,50 $ über dem Schlusskurs vom letzten Freitag, Silber stieg um vier Cent auf 16,56 $. Seit Jahresbeginn hat Gold 9,6 % und Silber 4,5 % zugelegt.
An der Comex läuft der August-Goldkontrakt aus, sodass Spekulanten entscheiden müssen, ob sie ihre Positionen schließen oder in den nächsten aktiven Kontrakt, den Dezember-Kontrakt, übertragen. Die Kosten für das Übertragen einer Position betragen etwa 6 $ pro Unze, was bei einer stark gehebelten Position erheblich ist.
Dieser Bericht befasst sich mit der Dynamik hinter dem August-Verfall, der einen ungewöhnlichen technischen Hintergrund hat.
Üblicherweise sind Spekulanten netto long und die Edelmetallbanken netto short. Ein auslaufender Kontrakt bietet den Edelmetallbanken daher die Gelegenheit, die Preise zu drücken, Stopps auszulösen, die Spekulanten vom Übertragen ihrer Positionen abzuhalten und ihre eigenen Short-Positionen zu schließen. Daher geht das Open Interest (OI) an der Comex zum Roll-over-Zeitpunkt in der Regel zurück, begleitet von einem fallenden Terminkurs.
In der obigen Grafik ist diese grobe Korrelation erkennbar: OI und Preis bewegen sich tendenziell in dieselbe Richtung. Nach Mitte Juni begann das OI jedoch zu steigen, während der Preis weiter fiel, wodurch diese Korrelation durchbrochen wurde. Die Divergenz deutete darauf hin, dass Spekulanten neue Short-Positionen eröffneten und die Preise nach unten trieben. Die Edelmetallbanken begünstigten den Preisrückgang und nutzten die Gelegenheit, ihre eigenen Short-Positionen gewinnbringend zu schließen.
Der Goldpreis erreichte am 7. Juli bei 1.210 $ seinen Tiefpunkt. Das OI stieg noch sechs weitere Handelstage, während Gold seine Abwärtsdynamik verlor und zu steigen begann. Als es über 1.220 $ stieg, gerieten die Bären, die inzwischen so pessimistisch wie nur möglich waren, unter Druck. Berücksichtigt man zudem nicht-spekulative Geschäfte, etwa die Terminabsicherung von Produzenten am außerbörslichen Markt, waren die Edelmetallbanken per Saldo netto long und nicht mehr an niedrigeren Preisen interessiert. Dies spiegelt sich in ihren Swap-Positionen wider, die laut den Commitment-of-Traders-Berichten am 3. Juli netto long wurden. Dies zeigt die nächste Grafik zusammen mit dem Goldpreis.
Hier wird es wirklich bemerkenswert. Die letzten beiden Male, als Swaps netto long waren, verkauften sie anschließend in einen steigenden Goldpreis hinein, was eine nahezu perfekte negative Korrelation zwischen Preis und OI ergab. Dies war im August 2015 und Mitte Dezember desselben Jahres der Fall. [Hinweis: Die Swap-Position in der Grafik ist zu Veranschaulichungszwecken invertiert dargestellt.] Seit Januar hat sich diese negative Korrelation zwischen Swap-Positionen und Preis abgeschwächt, so stark, dass die COT-Zahlen am 18. Juli eine Rekord-Netto-Long-Position auswiesen. Dennoch hatte der Goldpreis ausgehend vom Juli-Tief zu steigen begonnen.
Diese technischen Positionen deuten darauf hin, dass derzeit ein starker Bären-Squeeze im Gange ist: Die Edelmetallbanken scheuen Short-Positionen, und die pessimistischen Spekulanten werden hart bestraft. Diese Schlussfolgerung wurde am vergangenen Freitag und Mittwoch eindrucksvoll bestätigt. An diesen beiden Tagen stieg der Goldpreis am stärksten, doch statt zuzunehmen, ging das OI deutlich zurück, und zwar um 13.056 bzw. 17.379 Kontrakte. Während der August-Kontrakt ausläuft, sind die Bären in der Kategorie Managed Money (überwiegend Hedgefonds) also gezwungen, ihre Positionen mit erheblichen Verlusten zu schließen.
Dies ist das Gegenteil dessen, was normalerweise bei Kontraktverfall geschieht. Da noch rund 35.000 August-Kontrakte auslaufen müssen, ist dies ein gutes Zeichen für den Goldpreis in den nächsten Tagen.
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